公司简评报告：收入短期承压，军民双领域共振发展

公司研究 公司简评 机械设备 证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 [Table_Reportdate] 2026年09月02日 [Table_invest] 增持（维持） 报告原因：业绩点评 [Table_NewTitle] 科德数控（688305）：收入短期承压，军民双领域共振发展 ——公司简评报告 [Table_Authors] 证券分析师 商俭 S0630525060002 shangjian@longone.com.cn [Table_cominfo] 数据日期 2026/09/01 收盘价 57.97 总股本(万股) 13,256 流通A股/B股(万股) 13,221/0 资产负债率(%) 17.65% 市净率(倍) 4.03 净资产收益率(加权) 1.83 12个月内最高/最低价 80.69/50.65 [Table_QuotePic] [Table_Report] 相关研究 《科德数控（688305）：机床产品多领域渗透，产能扩张有序推进——公司简评报告》 2026.04.28 《科德数控（688305）：获政府大额补助，重视开拓新兴产业——公司简评报告》 2025.11.03 《科德数控（688305）：航天军工与民用端多场景开花，产能扩建进入收尾——公司简评报告》 2025.08.26 [table_main] 投资要点 ➢ 事件：2026年上半年公司实现营业收入2.14亿元，同比下降27.37%；归母净利润0.35亿元，同比下降28.93%；扣非归母净利润0.22亿元，同比下降40.15%；经营活动现金流净额0.16亿元，同比下降90.58%。报告期内公司毛利率42.59%，同比提升3.92pct；净利率16.28%，同比下降0.36pct。 ➢ 收入基数下降导致费用率提升。2026年上半年公司销售、管理、研发和财务费用率分别为11.22%、8.67%、9.58%和-0.05%，同比分别+3.42pct、+2.29pct、+3.04pct和+0.23pct，费用率上升主要受收入规模下降影响。另外，其他收益0.09亿元，较上年同期增加0.08亿元，其中政府补助0.09亿元，对利润形成一定支撑。 ➢ 深耕航空航天主阵地，批量订单与中试验证强化进口替代能力。报告期内，公司五轴卧式车铣复合加工中心实现飞机起落架加工方案国产替代并获取新用户订单，五轴立式加工中心获得多笔航空发动机核心零部件批量采购订单；公司系列机床已覆盖航天科工、航天科技、中航工业、航发集团项下近60家用户。公司沈阳大飞机结构件工艺验证中试基地设备陆续进场，与商飞签署《卓越创新中心共建协议》的部分设备已交付并开展工艺验证。 ➢ 民用领域及核心部件持续拓展，新产品获市场关注。公司德创系列凭借高性价比、高效率和高国产化率，新签订单金额同比显著增长，并进入半导体、能源、新能源汽车、低空经济、人形机器人等应用场景。公司积极推动自主研发的高档数控系统及电机、电主轴、转台、多类型传感器等关键功能部件的销售，其中电机业务增长态势突出，功能部件订单中电机占比超过70%。报告期内，公司推出KMF120五轴卧式车铣复合加工中心及KWEDM120五轴中走丝线切割加工中心两款新品，新品推出便凭借卓越的性能获得市场高度关注，用户采购新品开展叶轮、叶盘等精密零件加工。 ➢ 投资建议：公司是高端数控机床龙头具有稀缺性，核心零部件自主可控，数控系统和机床性能比肩国外龙头，项目投产逐步释放产能。考虑公司收入增速下降，我们调整公司预测2026-2028年归母净利润为0.80/1.02/1.27亿元（原2026-2028预测为1.32/1.64/1.99亿元），EPS对应PE分别为96.25/75.47/60.65倍，给予“增持”评级。 ➢ 风险提示：行业竞争加剧风险；原材料变动风险；毛利率波动风险；应收账款坏账风险。 [Table_profits] 盈利预测与估值简表 指标 2025A 2026E 2027E 2028E 营业总收入（百万元） 551.80 501.14 613.32 730.43 同比增长率（%） -8.86% -9.18% 22.38% 19.09% 归母净利润（百万元） 88.60 79.84 101.82 126.70 同比增长率（%） -31.79% -9.90% 27.54% 24.43% EPS 摊薄（元） 0.67 0.60 0.77 0.96 P/E 86.73 96.25 75.47 60.65 资料来源：携宁，东海证券研究所（数据截取时间：2026年09月01日盘后） -25%-18%-10%-3%5%12%20%27%25-0925-1226-0326-06科德数控沪深300证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 2/3 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 公司简评 [Table_FinchinaDetail] 附录：三大报表预测值 资产负债表 利润表 单位：百万元 2025A 2026E 2027E 2028E 单位：百万元 2025A 2026E 2027E 2028E 货币资金 265 361 438 591 营业总收入 552 501 613 730 交易性金融资产 210 220 200 150 营业成本 334 295 359 427 应收票据及账款 286 239 285 327 营业税金及附加 2 2 2 2 存货 430 362 422 480 销售费用 48 47 56 66 预付款项 33 29 36 43 管理费用 33 32 38 45 其他流动资产 49 46 54 61 研发费用 36 39 46 52 流动资产合计 1274 1258 1435 1653 财务费用 -1 -4 -5 -7 长期股权投资 0 0 0 0 资产减值损失 -1 -1 -1 -1 固定资产 477 465 426 375 信用减值损失 -7 -6 -7 -8 在建工程 33 23 18 13 投资收益 4 3 3 3 无形资产 225 215 198 171 公允价值变动损益 0 0 0 0 商誉 0 0 0 0 其他经营损益 3 3 3 3 其他非流动资产 303 334 335 336 营业利润 100 90 115 143 非流动资产合计 1038 1036 977 895 营业外收支 0 0 0 0 资产总计 2311 2294 2412 2548 利润总额 100 90 114 142 短期借款 0 0 0 0 所得税费用 11 10 13 16 应付票据及账款 188 143 172 200 净利润 88 80 101 126 其他流动负债 117 94 106 120 少数股东损益 0 0 0 0 流动负债合计 305 238 278 320 归属母公司股东净利润 89 80 102 127 长期借款 0 0 0 0 EPS（摊薄） 0.67 0.60 0.77 0.96 其他非