有色金属行业-海外季报：巴里克2026Q2黄金产／销量环比分别增加11%／7%至24.76／24.91吨，铜产／销量环比分别增加14%／20%至5.6／5.4万吨

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 [Table_Title] 巴里克 2026Q2 黄金产/销量环比分别增加 11%/7%至 24.76/24.91 吨，铜产/销量环比分别增加14%/20%至 5.6/5.4 万吨，调整后净利润为 13.63亿美元 [Table_Title2] 有色金属-海外季报 [Table_Summary] 季报重点内容: ► 生产经营情况 1）黄金 2026Q2 生产 79.6 万盎司（24.76 吨）黄金，环比增加 10.7%， 同比基本持平。 2026Q2 销量为 80.1 万盎司（24.91 吨），环比增加 7.1%，同比增加 4.0%。增长主要来自 Carlin 与 Cortez 地下采矿表现改善，其中 Cortez 受 Goldrush 持续爬坡及地下采矿量创新高带 动。 2026Q2 黄金实现价格为 4,417 美元/盎司，环比下降 8.4%，同 比上涨 34.0%。 2026Q2 黄金单位销售成本为 1,993 美元/盎司，环比上涨 3.7%，同比上涨 20.5%。 2026Q2 现金成本为 1,426 美元/盎司，环比上涨 7.5%，同比上 涨 15.1%。 2026Q2 AISC 为 1,866 美元/盎司，环比上涨 9.3%，同比上涨10.8%。成本上行主要受处理品位下降、燃料价格上涨和高金 价对应特许权使用费提高影响。 2）铜 2026Q2 铜产量为 5.6 万吨，环比增加 14.3%，同比减少 5.1%； 2026Q2 销量为 5.4 万吨，环比增加 20.0%，同比持平。 2026Q2 铜实现价格为 6.15 美元/磅，环比上涨 6.2%，同比上 涨 41.1%。 2026Q2 铜单位销售成本为 3.39 美元/磅，环比下降 0.6%。 2026Q2 C1 现金成本为 2.47 美元/磅，环比下降 3.9%，同比上 涨 37.2%。 2026Q2 AISC 为 3.95 美元/磅，环比上涨 7.6%，同比上涨 评级及分析师信息 [Table_IndustryRank] 行业评级：推荐 [Table_Pic] 行业走势图 [Table_Author] 分析师：晏溶 邮箱：yanrong@hx168.com.cn SACNO：S1120519100004 相关研究： 1.《行业点评|巴里克 2025Q4 黄金产/销量环比分别增加 5%/15%至 27.09/29.86 吨，铜产销量环比分别增加 13%/29%至 6.2/6.7 万吨，调整后的净利润环比增长 79%至 17.54 亿美元》 2026.2.10 2.《行业点评|巴里克 2025Q3 黄金产/销量环比分别增加 4%/9%至 25.78/26.03 吨，铜产销量环比分别减少 7%/4%至 5.5/5.2 万吨，调整后的净利润环比增长 23%至 9.82 亿美元》 2025.12.1 3.《行业点评|巴里克 2025Q2 黄金产/销量环比分别增加 5%/3%至 24.79/23.95 吨，铜产销量环比分别增加 34%/6%至 5.9/5.4 万吨，净利润环比增长 71%至 8.11 亿美元》 2025.8.16 证券研究报告|行业研究报告 [Table_Date] 2026 年 9 月 1 日 证券研究报告|行业研究报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 36.2%。 ►财务业绩情况 2026Q2 营业收入为 52.92 亿美元，环比增长 1.4%，同比增长 43.8%。 2026Q2 净利润为 12.17 亿美元，环比减少 24.0%，同比增长 50.1%。 2026Q2 调整后净利润为 13.63 亿美元，环比减少 17.3%，同比 增长 70.4%。 2026Q2 调整后 EBITDA 为 25.45 亿美元，环比减少 7.8%，同 比增长 50.6%。 2026Q2 经营现金流为 17.04 亿美元，环比减少 33.3%，同比增 长 28.2%。 2026Q2 归属自由现金流为 1.41 亿美元，环比减少 88.4%，同 比减少 33.5%，主要受项目资本开支提升影响。 截至 2026 年 6 月 30 日，公司现金及等价物为 59.27 亿美元，环比减少 16.9%；总债务为 46.82 亿美元，环比减少 0.9%；净现金为 12.45 亿美元，环比减少 48.2%。季度内公司回购 12.09 亿美元股份，并宣派每股 0.175 美元季度股息。 ►2026 年指引 巴里克公司有望实现 2026 年的产量和成本指导目标，黄金产量指导目标仍为 290 万至 325 万盎司。2026 年黄金成本指导目标——包括每盎司 1,870–2,070 美元的 COS、每盎司 1,330–1,470 美元的 TCC 以及每盎司 1,760–1,950 美元的 AISC—— 基于每盎司 4,500 美元的金价假设。 2026 年铜产量指导目标维持不变，为 190,000–220,000 吨，其中铜 COS 为每磅 3.05–3.35 美元，C1 现金成本为每磅 2.20–2.45 美元，AISC 为每磅 3.45–3.75 美元。铜成本指导值基于 每磅 5.50 美元的铜价假设。 2026 年成本指导值基于每桶 70 美元的原油价格（WTI）假设。原油价格每波动 10 美元，对柴油消耗相关成本的直接影 响为：黄金业务为每盎司 12 美元，铜业务为每磅 0.04 美元。 2026 年应占资本支出总额已从之前的 40 亿–44.5 亿美元下调至 38 亿–42 亿美元，这主要反映了 Reko Diq 项目支出的减 少。 表 1：2026Q2 财务摘要 证券研究报告|行业研究报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 表 2：2026 年各区域经营表现及指引 证券研究报告|行业研究报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 4 资料来源：公司财报、华西证券研究所 风险提示 1）美联储政策收紧超预期，经济衰退风险； 2）俄乌冲突及巴以冲突持续的风险； 3）国内消费力度不及预期； 4）海外能源问题再度严峻。 证券研究报告|行业研究报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 5 [Table_AuthorInfo] 分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 评级说明 公司评级标准 投资评级 说明 以报告发布日后的 6 个月内公司股价相对上证指数的涨跌幅为基准。 买入 分析师预测在此期间股价相对强于上证指数达到或超过 15% 增持 分析师预测在此期间股价相对强于上证指数在 5%—15%之间 中性 分析师预测在此期间股价相对上证指数在-5%—5%之间 减持 分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数 5%—15%之间 卖出 分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数达到或超