二季度收入和利润创季度新高，毛利率同环比提高

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2026年08月29日优于大市通富微电（002156.SZ）二季度收入和利润创季度新高，毛利率同环比提高核心观点公司研究·财报点评电子·半导体证券分析师：胡慧证券分析师：叶子021-608713210755-81982153huhui2@guosen.com.cnyezi3@guosen.com.cnS0980521080002S0980522100003证券分析师：张大为证券分析师：詹浏洋021-61761072010-88005307zhangdawei1@guosen.com.cnzhanliuyang@guosen.com.cnS0980524100002S0980524060001证券分析师：连欣然证券分析师：黄铮010-880054820755-81982593lianxinran@guosen.com.cnhuangzheng2@guosen.com.cnS0980525080004S0980526080001基础数据投资评级优于大市(维持)合理估值收盘价63.75 元总市值/流通市值96747/96738 百万元52 周最高价/最低价84.70/30.26 元近 3 个月日均成交额10674.18 百万元市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《通富微电（002156.SZ）-2025 年归母净利润增长 80%，四季度收入创季度新高》 ——2026-04-21《通富微电（002156.SZ）-二季度收入创季度新高，归母净利润环比增长 206%》 ——2025-08-31《通富微电（002156.SZ）-四季度收入创季度新高，2024 年车载产品增长超 200%》 ——2025-04-22《通富微电（002156.SZ）-前三季度收入同比增长 7%，Memory二期项目扩产顺利》 ——2024-11-01《通富微电（002156.SZ）-上半年收入同比增长 11.8%，盈利能力提高》 ——2024-08-31二季度收入和利润创季度新高，毛利率同环比提高。公司 2026 年上半年实现收入 160.41 亿元(YoY +23.03%)，其中约 98%来自集成电路封装测试；实现归母净利润 17.17 亿元(YoY +317%)，其中公允价值变动收益 11.45 亿元；实现扣非归母净利润 7.47 亿元(YoY +78%)；毛利率同比提高 0.7pct 至15.45%。其中 2Q26 营收 85.59 亿元(YoY +23.23%，QoQ +14.40%)，归母净利润 13.88 亿元(YoY +347%，QoQ +322%)，扣非归母净利润 5.76 亿元(YoY+82%，QoQ +236%)，收入和利润均创季度新高，毛利率 17.31%（YoY +1.2pct，QoQ +4.0pct）。从传统封装向“高性能+高密度+系统化”封测平台升级。在圆片级与先进封装平台方面，公司在音频、PMIC、射频、AI 边缘芯片等领域与国内头部设计公司全面合作，薄 Die Hybrid SiP 双面封装、光电合封技术通过可靠性验证，展现出从传统封装向“高性能+高密度+系统化”封测平台升级的技术实力。车载业务在电动化、智能座舱、底盘域控、功率半导体升级趋势下继续扩张，客户覆盖数量进一步增加，依托南通、合肥等国内基地的产能协同实现就近配套，车载封测收入保持高双位数增长。公司精准把握模拟芯片国产化窗口，与国内电源管理头部客户形成产能与技术战略互补，PMIC 圆片级封装、SiP、Bumping 等需求旺盛。显示驱动领域上半年产值延续两位数增长。紧抓全球 AI 与高端服务器产业红利，优化高端封测产能布局。2026 年上半年，大客户 AMD 的营收和盈利均创下历史新高，公司通富超威苏州、通富超威槟城紧抓全球 AI 与高端服务器产业红利，经营业绩、运营管理、产能布局、技术研发及智能制造均取得阶段性突破。经营业绩层面，通富超威苏州、通富超威槟城整体上半年营收创历史新高。苏州工厂和槟城工厂协同发力，对国内与海外市场精准布局，有效承接增量订单，持续优化盈利结构。苏州工厂和槟城工厂产能端紧扣 AI、高算力产品增长需求，持续推进高端产能扩充、生产空间拓展与设备升级，优化高端封测产能布局，有效解决产品交付瓶颈，进一步提升高端产品交付能力与市场竞争力。投资建议：受益于大客户业务增长和半导体国产化，维持“优于大市”评级目前封测需求旺盛，公司产能利用率处于高位且高端产品占比提升，我们上调公司 2026-2028 年归母净利润至 22.37/22.78/27.27 亿元(前值为 13.83/16.94/19.64 亿元)，对应 2026 年 8 月 28 日股价的 PE 为43/43/36x，维持“优于大市”评级。风险提示：新产品研发不及预期；需求不及预期；大客户集中的风险。盈利预测和财务指标202420252026E2027E2028E营业收入(百万元)23,88227,92134,59640,42045,604(+/-%)7.2%16.9%23.9%16.8%12.8%归母净利润(百万元)6781219223722782727(+/-%)299.9%79.9%83.5%1.8%19.7%每股收益（元）0.450.801.471.501.80EBITMargin5.6%6.2%9.1%9.5%9.8%净资产收益率（ROE）4.6%7.9%12.8%11.8%12.7%市盈率（PE）142.879.443.342.535.5EV/EBITDA26.624.420.217.315.4市净率（PB）6.596.245.535.014.50资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测注：摊薄每股收益按年末总股本计算2026年08月30日请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2图1：公司营业收入及增速图2：公司 2026 上半年收入构成资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理图3：公司归母净利润及增速图4：公司利润质量资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理图5：公司单季收入及增速图6：公司单季归母净利润及增速资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图7：公司毛利率、净利率变化情况图8：公司主要费率资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理图9：公司季度毛利率、净利率图10：公司季度费率资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理风险提示：新产品研发不及预期；需求不及预期；大客户集中的风险。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告4财务预测与估值资产负债表（百万元）202420252026E2027E2028E利润表（百万元）202420252026E2027E