2026年中报点评：利润增长17.52%，两机业务高景气发展

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2026年09月01日优于大市应流股份（603308.SH）2026 年中报点评：利润增长 17.52%，两机业务高景气发展核心观点公司研究·财报点评机械设备·通用设备证券分析师：吴双0755-81981362wushuang2@guosen.com.cnS0980519120001基础数据投资评级优于大市(维持)合理估值收盘价45.20 元总市值/流通市值32925/32925 百万元52 周最高价/最低价84.66/27.33 元近 3 个月日均成交额1183.87 百万元市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《应流股份（603308.SH）-2025 年上半年净利润同比增长 24%，两机业务持续高景气》 ——2025-09-09《应流股份（603308.SH）-一季报点评:两机业务订单高增，低空经济全面布局取得进展》 ——2025-05-14《应流股份（603308.SH）-燃机核心铸件订单饱满，受益燃机行业景气上行周期》 ——2025-01-232026 年上半年营业收入同比增长 32.23%，归母净利润同比增长 17.52%。公司 26H1 收入 18.30 亿元，同比增长 32.23%；实现归母净利润 2.21 亿元，同比增长 17.52%；扣非归母净利润 2.15 亿元，同比增长 14.85%。单季度看，26Q2 收入 9.41 亿元，同比增长 30.48%；归母净利润 1.01 亿元，同比增长5.05%；扣非归母净利润 0.97 亿元，同比下降 0.45%。业绩增长主要来自下游两机领域的旺盛需求，26H1 公司两机业务相关收入达到 8.87 亿元,占主营业务收入的 49.56%。26H1 公司毛利率/净利率分别为 34.03%/10.95%，同比分别-2.30/-1.29pct。单 Q2 毛利率/净利率分别为 34.32%/9.35%，同比分别-1.54/-2.30pct。利润率下降主要为受到原材料成本增加影响。核心业务向好发展，营收快速增长。从产品看，机械装备构件 26H1 营收 11.02亿元，同比增长 49.23%，毛利率 34.76%，同比下降 4.49pct；泵阀零件营收6.88 亿元，同比增长 13.67%，毛利率 33.63%，同比提升 0.90pct。按下游应用行业看，高温合金产品收入 11.85 亿元，同比增长 40.76%，毛利率36.97%，同比下降 1.45pct；核电产品收入 3.62 亿元，同比增长 11.08%，毛利率 30.55%，同比下降 4.04pct；新材料与装备收入 1.97 亿元，同比增长 34.53%，毛利率 28.58%，同比下降 3.36pct。两机业务维持高景气，无人机混动系统取得突破。燃机领域公司西门子燃机叶片取得全面突破；与贝克休斯续签五年的战略合作协议、紧密合作推进叶片等新产品研发；安萨尔多全系列燃机叶片开发与批产全面启动；斗山能源燃气轮机订单持续放量。航空发动机领域罗罗配套的 4 款复杂轴承座产品顺利通过首件报批，将于 2026 年下半年实现批量生产和销售；承接赛峰集团12 个型号机匣研发制造。报告期末公司两机业务在手订单约 22 亿元，占在手订单比例约 70%。公司加快布局中大型无人机与混合电推进系统市场，分别取得浙江华奕航空科技 38.81%股权与合肥京理飞动科技 44.57%股权，深入大型无人机终端市场、推进混合电推系统深度研发与产业落地。投资建议：公司是国内国内航空发动机及燃气轮机精密铸件领先企业，绑定全球两机龙头企业，受益下游 AI 电力需求激增与民航需求恢复，大型叶片等核心零部件市场有望维持高增；核电业务实现稳步交付与技术突破；无人机业务取得突破。预测公司 2026-2027 归母净利润为5.82/8.92 亿元（前值 5.68/7.51 亿元），新增 2028 归母净利润 11.82亿元，对应 PE 分别为 52/34/25 倍，维持“优于大市”评级。风险提示：原材料价格波动风险；汇率变动风险；下游行业需求不及预期。盈利预测和财务指标202420252026E2027E2028E营业收入(百万元)2,5132,9193,9755,3006,901(+/-%)4.2%16.1%36.2%33.3%30.2%归母净利润(百万元)2863495828921182(+/-%)-5.6%21.7%67.0%53.2%32.5%每股收益（元）0.420.510.861.311.74EBITMargin11.1%12.9%16.0%17.6%17.7%净资产收益率（ROE）6.2%6.9%11.0%15.7%19.0%市盈率（PE）105.086.251.733.725.4EV/EBITDA64.554.032.625.622.0市净率（PB）6.505.955.665.284.84资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测注：摊薄每股收益按最新总股本计算2026年09月02日请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2图1：应流股份 2026 年上半年营业收入同比增长 32.23%图2：应流股份 2026 年上半年归母净利润同比增长 17.52%资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理图3：应流股份 2026 年二季度营业收入同比增长 30.48%图4：应流股份 2026 年二季度归母净利润同比增长 5.05%资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理图5：应流股份利润率有所下滑图6：应流股份期间费用率有所下降资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3表1：可比公司估值表（截止至 2026 年 9 月 1 日）证券代码 公司简称 投资评级 股价（元）市值（亿元）EPSPE2025A2026E2027E2028E2025A2026E2027E2028E002353.SZ 杰瑞股份 优大于市127.501305.422.643.536.879.4248361914002595.SZ 豪迈科技 优大于市43.29502.163.002.472.983.5614181512605060.SH 联德股份 无评级41.5299.890.951.361.912.7344302215平均值31271713603308.SH 应流股份 优于大市45.20329.250.510.861.311.7488533426资料来源: Wind、国信证券经济研究所整理及预测。注：可比公司取 Wind 一致预期。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告4财务预测与估值资产负债表（百万元）202420252026E2027E2028E利润表（百万元）202420252026E2027E2028E现金及现金等价物299671419490543营业收入25132919397553006901应收