单二季度收入同比减少6%，积极布局机器人相关业务

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2026年08月28日优于大市星宇股份（601799.SH）单二季度收入同比减少 6%，积极布局机器人相关业务核心观点公司研究·财报点评汽车·汽车零部件证券分析师：唐旭霞证券分析师：杨钐0755-819818140755-81982771tangxx@guosen.com.cnyangshan@guosen.com.cnS0980519080002S0980523110001基础数据投资评级优于大市(维持)合理估值收盘价81.48 元总市值/流通市值23277/0 百万元52 周最高价/最低价158.50/81.00 元近 3 个月日均成交额371.25 百万元市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《星宇股份（601799.SH）-单一季度净利润同比增长 10%，新订单、新产能、新产品持续突破》 ——2026-04-30《星宇股份（601799.SH）-单四季度净利润同比增长 12%，新订单、新产能、新产品持续突破》 ——2026-03-23《星宇股份（601799.SH）-携手产业链推进 Micro-LED 国产化，车灯业务量价双升》 ——2026-01-25《星宇股份（601799.SH）-单三季度净利润同比增长 13%，积极布局机器人领域相关业务》 ——2025-11-01《星宇股份（601799.SH）-单二季度净利润同比增长 9%，新订单、新产能、新产品持续突破》 ——2025-09-012026Q2 公司收入 34.5 亿元，同比减少 6%。公司 2026H1 实现营收 68.84亿，同比+1.87%，归母净利润 6.69 亿，同比-5.26%。拆单季度看，公司 2026Q2 实现营收 34.54 亿，同比-5.70%，环比+0.70%，归母净利润3.14 亿，同比-18.26%，环比-11.54%。2026H1，伴随存量客户持续增长叠加下游新车型项目放量（蔚来/极氪/小鹏/问界等），公司营收同比增长 2%，受下游乘用车整车内销不畅和部分配套车型销量不达预期的影响，叠加部分原材料价格上涨等因素，综合导致公司盈利同比有所下滑，2026H1 归母净利润同比下降 5%。2026Q2，公司毛利率同比-1.4pct。2026Q2，公司毛利率 18.19%，同比-1.45pct，环比-1.14pct，净利率为 9.10%，同比-1.39pct，环比-1.25pct。2026Q2，公司四费率为 10.12%，同比+1.50pct，环比+0.37pct。全球化布局推进，新订单、新产能、新产品持续突破。订单方面，2026 年上半年公司承接了 59 个车型的车灯研发项目，实现了 46 个车型的项目批产。产能方面，公司塞尔维亚星宇产能逐步释放，注册成立墨西哥星宇和美国星宇，进一步完善海外布局。2026 年 5 月 27 日，星宇股份签署塞尔维亚二期投资协议。产品方面，公司持续推进 DLP、MicroLED、Mini LED、OLED 车灯的迭代开发及应用、自主研发新一代区域控制单元、车灯控制器及高性能驱动器（ZCU/LCU/HCM/RCM/LDM）等。成立星宇智能机器人有限公司、战略合作节卡股份，公司积极布局机器人领域相关业务。2025 年 10 月 10 日，常州星宇智能机器人有限公司成立，注册资本 1 亿元。2025 年 10 月 16 日，星宇股份与节卡股份签署战略合作协议，双方将在具身智能机器人创新、智能制造升级、产业链协同三大领域开展深度合作。2026 年 WAIC 期间，星宇自研的多套人形机器人硬件配套方案，全面登陆 Moz2、π仔等多款行业主流机器人机型，公司将持续深耕人形机器人硬件全栈技术，打磨核心零部件技术优势，同时加速推进产品工业化适配与实景训练，推动技术成果从展会演示走向真实生产场景，助力行业规模化落地。风险提示：原材料价格波动风险、芯片紧缺导致下游排产风险。投资建议：下调盈利预测，维持优于大市评级。考虑到下游客户产销波动叠加部分原材料涨价等因素，我们下调盈利预测，预计 26/27/28 年营收170.1/204.1/246.9 亿元（原预计 26/27/28 年 185.0/222.0/268.6 亿），预计 26/27/28 年归母净利润 15.0/18.1/22.0 亿元（原预计 26/27/28 年20.0/24.1/29.3 亿），维持优于大市评级。盈利预测和财务指标202420252026E2027E2028E营业收入(百万元)13,25315,25717,00520,40624,691(+/-%)29.3%15.1%11.5%20.0%21.0%净利润(百万元)14081624150218102201(+/-%)27.8%15.3%-7.5%20.5%21.6%每股收益（元）4.935.695.266.347.71EBITMargin11.1%10.6%9.8%9.9%9.9%净资产收益率（ROE）13.8%14.2%12.0%13.1%14.2%市盈率（PE）16.514.315.512.910.6EV/EBITDA15.314.215.513.812.3市净率（PB）2.292.041.861.681.50资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测注：摊薄每股收益按最新总股本计算2026年08月30日请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告22026Q2 公司收入 34.5 亿元，同比减少 6%。公司 2026H1 实现营收 68.84 亿，同比+1.87%，归母净利润 6.69 亿，同比-5.26%。拆单季度看，公司 2026Q2 实现营收34.54 亿，同比-5.70%，环比+0.70%，归母净利润 3.14 亿，同比-18.26%，环比-11.54%。2026H1，伴随存量客户持续增长叠加下游新车型项目放量（蔚来/极氪/小鹏/问界等），公司营收同比增长 2%，受下游乘用车整车内销不畅和部分配套车型销量不达预期的影响，叠加部分原材料价格上涨等因素，综合导致公司盈利同比有所下滑，2026H1 归母净利润同比下降 5%。图1：星宇股份营业收入及同比增速图2：星宇股份单季度营业收入及同比增速资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理图3：星宇股份归母净利润及同比增速图4：星宇股份单季度归母净利润及同比增速资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理2026Q2，公司毛利率同比-1.4pct。2026H1，公司毛利率 18.76%，同比-0.51pct，净利率为 9.72%，同比-0.73pct。拆单季度看，2026Q2，公司毛利率 18.19%，同比-1.45pct，环比-1.14pct，净利率为 9.10%，同比-1.39pct，环比-1.25pct。费用率方面，2026Q2，公司四费率同比提升 1.5pct。2026H1，公司四费率为 9.94%，同 比 +1.26pct ， 其 中 销 售 / 管 理 / 研 发 / 财 务 费 用