2026年中报点评：控制器类产品与储能CCS产品成为重要增量，境外业务表现亮眼

证券研究报告·北交所公司点评报告·汽车零部件 东吴证券研究所 1 / 3 请务必阅读正文之后的免责声明部分 开特股份（920978） 2026 年中报点评：控制器类产品与储能 CCS产品成为重要增量，境外业务表现亮眼 2026 年 09 月 02 日 证券分析师 朱洁羽 执业证书：S0600520090004 zhujieyu@dwzq.com.cn 证券分析师 易申申 执业证书：S0600522100003 yishsh@dwzq.com.cn 证券分析师 余慧勇 执业证书：S0600524080003 yuhy@dwzq.com.cn 证券分析师 武阿兰 执业证书：S0600526070005 wual@dwzq.com.cn 研究助理 陈哲晓 执业证书：S0600124080015 sh_chenzhx@dwzq.com.cn 股价走势 市场数据 收盘价(元) 19.25 一年最低/最高价 17.57/49.88 市净率(倍) 4.20 流通A股市值(百万元) 2,037.26 总市值(百万元) 3,465.55 基础数据 每股净资产(元,LF) 4.58 资产负债率(%,LF) 42.26 总股本(百万股) 180.03 流通 A 股(百万股) 105.83 相关研究 《开特股份(920978)：2025 年报点评：执行器与控制器双轮驱动，储能 CCS新品增速显著》 2026-04-05 买入（维持） [Table_EPS] 盈利预测与估值 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业总收入（百万元） 826.36 1,129.47 1,268.56 1,478.78 1,782.90 同比（%） 26.50 36.68 12.31 16.57 20.57 归母净利润（百万元） 137.85 173.16 180.23 214.76 257.09 同比（%） 21.24 25.62 4.08 19.16 19.71 EPS-最新摊薄（元/股） 0.77 0.96 1.00 1.19 1.43 P/E（现价&最新摊薄） 25.14 20.01 19.23 16.14 13.48 [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 2026H1 营收同比稳步增长，利润端短期承压。公司发布 2026 年半年度报告，2026H1 实现营收 5.48 亿元，同比+9%；归母净利润 0.72 亿元，同比-16%；扣非归母净利润 0.71 亿元，同比-15%，利润增速低于收入增速，主要受汽车行业年降、原材料采购价格上涨及期间费用同比增长等因素综合影响。2026H1 销售毛利率 29.86%，同比-2.27pct；销售净利率 13.12% ， 同 比 -3.84pct ； 销 售 / 管 理 / 财 务 / 研 发 费 用 率 分 别 为2.36%/6.02%/0.90%/5.45%，同比+0.63/+0.09/+0.77/+0.90pct。其中，财务费用同比增长 649.42%，主要系本期外币汇率变动导致汇兑收益减少，以及公司为补充流动资金向银行借款增加、利息支出增加所致；销售费用同比增长 48.63%，主要系销售人员增加相应薪酬增加、为拓展业务代理费及业务招待费增加、本期股权激励费用增加所致。 ◼ 控制器类产品与储能 CCS 产品成为重要增量，境外业务表现亮眼。1）执行器类为第一大营收来源，2026H1 营收 2.28 亿元/同比+0.78%，毛利率 21.59%/同比-3.68pct。2）传感器类为第二大收入来源，2026H1 营收1.62 亿元/同比+5.15%，毛利率 46.42%/同比-3.19pct。3）控制器类2026H1 营收 1.43 亿元/同比+22.09%，毛利率 24.57%/同比+2.35pct。 4）其他类营收 0.14 亿元/同比+254.35%，毛利率 21.46%/同比+13.99pct，主要系本期公司储能领域的 CCS 产品批量供货，以及批量生产后成本摊薄致毛利率回升。分区域看，2026 年上半年公司境外收入 0.82 亿元，同比+37.04%，毛利率 39.66%/同比+1.02pct。 ◼ 高质稳定的客户群体与强硬的研发能力是公司发展两大支柱。1）汽车电子优势主业稳步增长。公司为国内知名的汽车热管理系统产品供应商，传感器类、控制器类和执行器类等产品稳步增长。2）积极布局第二增长曲线：公司在巩固汽车热管理领域优势的同时，积极向储能、机器人、液冷等高景气领域延伸。①储能：公司储能 CCS 产品已完成多条产线配置，已获取稳定订单并实现批量交付。②机器人：公司布局具身智能方向的六维力传感器、关节无框力矩电机已向上海图灵送样并开展上机调试，产品基础性能达标，编码器产品已小批量供货。③数据中心液冷：公司面向智算液冷系统开发的温度、温湿度、压力等系列传感器已完成对比验证测试。 ◼ 盈利预测与投资评级：考虑汽车行业整体增速放缓，公司在机器人、算力液冷等新品需要一定的开发验证周期，下调 2026-2028 年归母净利润为 1.80/2.15/2.57 亿元（前值为 2.14/2.69/3.41 亿元），对应 PE 分别为19/16/13 倍，看好公司汽车热管理主业优势受益于新能源汽车发展趋势，以及公司积极拓展储能/机器人/液冷等新业务带来的增长潜力，维持“买入”评级。 ◼ 风险提示：1）技术迭代不及预期;2）宏观经济波动;3）市场竞争加剧。 -47%-39%-31%-23%-15%-7%1%9%17%25%33%2025/9/22026/1/12026/5/22026/8/31开特股份北证50 请务必阅读正文之后的免责声明部分 北交所公司点评报告 东吴证券研究所 2 / 3 开特股份三大财务预测表 [Table_Finance] 资产负债表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 985 1,095 1,206 1,327 营业总收入 1,129 1,269 1,479 1,783 货币资金及交易性金融资产 72 132 128 81 营业成本(含金融类) 767 888 1,053 1,274 经营性应收款项 657 691 758 862 税金及附加 7 8 10 12 存货 251 266 312 376 销售费用 23 25 27 32 合同资产 0 0 0 0 管理费用 65 75 78 94 其他流动资产 5 6 7 8 研发费用 55 58 59 73 非流动资产 475 617 742 859 财务费用 4 6 6 7 长期股权投资 7 8 7 7 加:其他收益 8 9 10 12 固定资产及使用权资产 306 413 496 559 投资净收益 0 0 0 0 在建工程 52 81 121 177 公允价值变动 0 0 0 0 无形资产 35 44 44 42 减值损失 (1