二季度净利润加速增长83%，产品矩阵及新兴渠道持续完善

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2026年09月01日优于大市安克创新（300866.SZ）二季度净利润加速增长 83%，产品矩阵及新兴渠道持续完善核心观点公司研究·财报点评商贸零售·互联网电商证券分析师：张峻豪证券分析师：柳旭021-609331680755-81981311zhangjh@guosen.com.cnliuxu1@guosen.com.cnS0980517070001S0980522120001证券分析师：孙乔容若021-60375463sunqiaorongruo@guosen.com.cnS0980523090004基础数据投资评级优于大市(维持)合理估值收盘价125.77 元总市值/流通市值73960/73960 百万元52 周最高价/最低价146.89/91.21 元近 3 个月日均成交额514.89 百万元市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《安克创新（300866.SZ）-自研 AI 芯片的产品化落地在即，有望开启新一轮产品周期》 ——2026-05-13《安克创新（300866.SZ）-收入逐季加速彰显平台化经营能力，扣非归母净利润增长 24%》 ——2026-04-30《安克创新（300866.SZ）-四季度扣非归母净利润增长 19%，持续重视产品创新》 ——2026-04-12《安克创新（300866.SZ）-三季度收入稳健增长 20%，多款重要新品亮相提供增量》 ——2025-10-30《安克创新（300866.SZ）-上半年业绩实现 30%以上增长，多品类逻辑持续验证》 ——2025-08-29二季度业绩加速增长。公司 2026 上半年实现营收 166.05 亿元，同比增长29.05%，归母净利润 17.02 亿元，同比增长 45.86%，扣非归母净利润 14.39亿元，同比增长 49.65%。单二季度收入增长 30.9%，归母净利润增长 83.33%，扣非归母净利润增长 70.93%，均较一季度实现加速，其中部分受益于收到IEEPA 关税退税收益影响，以及公司产品持续推新及品牌力提升等。分红方面，半年度拟每 10 股派发现金红利 8 元（含税），预计 4.7 亿元，占当期归母净利润的 27.64%。产品矩阵不断完善，新兴渠道贡献增量。分产品看，充电储能类收入 89.3亿元，同比增长 31.02%，收入占比 53.78%。智能创新类产品收入 41.86 亿元，同比增长 28.77%，收入占比 25.21%。智能影音类产品收入 34.85 亿元，同比增长 24.53%，收入占比 20.99%。分渠道看，亚马逊平台收入 76.99 亿元，同比增长 19.75%，其他第三方电商平台收入 18.14 亿元，同比增长95.78%，贡献了有效增量。独立站渠道收入 18.37 亿元，同比增长 39.19%，线下渠道收入 52.55 亿元，同比增长 25.37%。整体产品矩阵不断完善，优势渠道增长稳健，新兴渠道快速放量，贡献业绩增量。毛利率提升，现金流状况向好。公司 2026 上半年毛利率 49.82%，同比+5.09pct，受益于部分关税退回而冲减营业成本，以及自身产品力提升的影响。销售费用率 20.62%，同比-1.35pct，管理费用率 3.32%，同比-0.3pct，研发费用率 11.26%，同比+1.48pct，系研发项目及投入增加，以及研发人员薪酬增加所致。现金流方面，公司上半年实现经营性现金流净额 7.23 亿元，同比增长 163.82%，受益于业务规模增长及关税退回。风险提示：品类拓展不及预期；全球贸易环境恶化；海外消费不及预期。投资建议：公司持续以产品创新、渠道深化推动增长，加快全球化战略布局，致力于打造具备跨区域运营能力的全球化企业。考虑此次关税退回带来的业绩增量，以及稳健向好的经营能力，我们上调公司 2026-2028年归母净利润至 35.51/40.6/48.21 亿元（前值分别为 32.8/40.08/47.43亿元），对应 PE 分别为 18.8/16.5/13.9 倍，维持“优于大市”评级。盈利预测和财务指标202420252026E2027E2028E营业收入(百万元)24,710.0830,514.4039,637.4048,210.9856,913.23(+/-%)41.14%23.49%29.90%21.63%18.05%净利润(百万元)2114.432545.133550.574059.554820.64(+/-%)30.93%20.37%39.50%14.34%18.75%每股收益（元）3.984.756.697.659.08EBITMargin9.01%9.56%10.05%9.52%9.78%净资产收益率（ROE）23.60%24.18%28.48%27.96%28.27%市盈率（PE）31.6126.4918.8116.4513.85EV/EBITDA32.6825.5718.0815.8913.40市净率（PB）7.466.415.364.603.92资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测注：摊薄每股收益按最新总股本计算请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2图1：安克创新营业收入及增速（亿元、%）图2：安克创新归母净利润及增速（亿元、%）资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理图3：安克创新毛利率（%）图4：安克创新费用率（%）资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理投资建议：公司持续以产品创新、渠道深化推动增长，加快全球化战略布局，致力于打造具备跨区域运营能力的全球化企业。考虑此次关税退回带来的业绩增量，以 及 稳 健 向 好 的 经 营 能 力 ， 我 们 上 调 公 司 2026-2028 年 归 母 净 利 润 至35.51/40.6/48.21 亿元（前值分别为 32.8/40.08/47.43 亿元），对应 PE 分别为18.8/16.5/13.9 倍，维持“优于大市”评级。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3财务预测与估值资产负债表（百万元）202420252026E2027E2028E利润表（百万元）202420252026E2027E2028E现金及现金等价物25343657324627522752营业收入2471030514396374821156913应收款项16542014291033163950营业成本1391816763205312605530625存货净额32344997472457646566营业税金及附加1820263338其他流动资产26162951401548835678销售费用5570682790591065612527流动资产合计1236816087173611918221413管理费用8691093142717352042固定资产162017893271639410934研发费用21082893461151416114无形资产及其他3753504