营收维持稳健增长，平台化布局持续完善

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2026年09月01日优于大市北方华创（002371.SZ）营收维持稳健增长，平台化布局持续完善核心观点公司研究·财报点评电子·半导体证券分析师：胡慧证券分析师：叶子021-608713210755-81982153huhui2@guosen.com.cnyezi3@guosen.com.cnS0980521080002S0980522100003证券分析师：张大为证券分析师：詹浏洋021-61761072010-88005307zhangdawei1@guosen.com.cnzhanliuyang@guosen.com.cnS0980524100002S0980524060001证券分析师：连欣然证券分析师：黄铮010-880054820755-81982593lianxinran@guosen.com.cnhuangzheng2@guosen.com.cnS0980525080004S0980526080001基础数据投资评级优于大市(维持)合理估值收盘价699.79 元总市值/流通市值507830/507408 百万元52 周最高价/最低价968.00/345.00 元近 3 个月日均成交额8859.42 百万元市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《北方华创（002371.SZ）-立式炉与 PVD 出货量破千台，新产品布局完善平台化战略》 ——2025-09-01《北方华创（002371.SZ）-发布离子注入机并购芯源微，设备平台化战略凸显》 ——2025-05-05上半年营收同比增长 24.90%，归母净利润同比增长 5.05%。公司发布 2026年半年度报告，实现营收 201.61 亿元(YoY +24.90%)，归母净利润 33.70 亿元(YoY +5.05%)，扣非归母净利润 33.41 亿元(YoY +5.02%)。其中，单二季度实现营收 98.39 亿元(YoY +23.98%，QoQ -4.69%)，归母净利润 17.35 亿元(YoY +6.64%，QoQ +6.15%)，扣非归母净利润 17.14 亿元(YoY +6.41%，QoQ +5.37%)。多款设备市占率稳步提升，合同负债环比持续增长。 2026 年上半年，公司收入增长主要来自集成电路装备领域刻蚀、薄膜沉积、热处理、湿法清洗、离子注入、涂胶显影、键合等多款设备市占率稳步提升，工艺覆盖度及市场占有率增长。该板块实现营收 192.05 亿元(YoY +25.86%)，占总收入比重由94.53%提升至 95.25%。电子元器件业务实现营收 9.15 亿元(YoY +5.49%)，占比由 5.37%降至 4.54%；其他业务收入 0.42 亿元(YoY +162.81%)，占比0.21%。盈利能力方面，上半年公司整体毛利率为 40.07%(YoY -2.10pp)，其中电子工艺装备毛利率为 39.75%(YoY -1.95pp)，电子元器件毛利率为46.24%(YoY -4.19pp)。截至二季度末，公司存货 305.06 亿元，环比增长6.65%；合同负债 53.20 亿元，环比增长 26.58%，反映半导体业务订单饱满。新品相继落地完善平台化布局，三大核心设备累计交付均突破千台。2026年上半年，公司发布新一代 12 英寸 ICP 刻蚀设备、离子束刻蚀设备、混合键合设备及高端 TSV 电镀设备等多款自主新品，其中新一代 12 英寸高端 ICP刻蚀设备已完成客户验证并进入量产导入，高端 TSV 电镀设备实现规模化供货。刻蚀、12 英寸 PVD 和立式炉三类核心设备分别累计交付量突破千台，离子注入、电镀、涂胶显影等多款新品实现规模化供货，键合设备实现客户端批量出货。研发方面，上半年公司研发投入 37.06 亿元(YoY +27.11%)，其中计入损益的研发费用为 26.77 亿元(YoY +28.87%)。此外，公司持续深化与芯源微的业务整合，在涂胶显影、湿法工艺等环节强化技术协同与客户联动，进一步完善半导体装备全工艺链布局及成套解决方案能力。投资建议：国产半导体设备平台化龙头，维持“优于大市”评级。公司作为国内半导体设备平台龙头，进一步深入整合芯源微涂胶显影、湿法工艺等设备，完善平台化布局。我们维持盈利预测，预计公司 2026-2028 年归母净利润 69.53/106.36/144.93 亿元(26-27 年前值为 98.92/123.98 亿元)，当前股价对应 PE 分别为 73.0/47.7/35.0 倍，维持“优于大市”评级。风险提示：下游晶圆制造产能扩充不及预期风险，新产品开发不及预期风险，国际关系波动和地缘政治风险等。盈利预测和财务指标202420252026E2027E2028E营业收入(百万元)29,83839,35349,40265,86684,904(+/-%)35.1%31.9%25.5%33.3%28.9%净利润(百万元)5621552269531063614493(+/-%)44.2%-1.8%25.9%53.0%36.3%每股收益（元）10.537.629.5814.6619.97EBITMargin19.2%12.8%14.6%16.8%17.8%净资产收益率（ROE）18.1%14.6%16.0%20.3%22.5%市盈率（PE）66.491.873.047.735.0EV/EBITDA60.885.664.344.834.3市净率（PB）12.0113.4411.669.697.87资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测注：摊薄每股收益按最新总股本计算请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2图1：公司营业收入及同比增速（亿元，%）图2：公司季度营业收入及同比增速（亿元，%）资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理图5：公司毛利率、净利率（%）图6：公司期间费用率（%）资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理图3：公司归母净利润及同比增速（亿元，%）图4：公司季度归母净利润及同比增速（亿元，%）资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3财务预测与估值资产负债表（百万元）202420252026E2027E2028E利润表（百万元）202420252026E2027E2028E现金及现金等价物1234717337188592172526060营业收入2983839353494026586684904应收款项69779402118031573720285营业成本1705123571292803851148907存货净额2347928627349674612558768营业税金及附加178237322406529其他流动资产34083954495766008498销售费用10851636197626353396流动资产合计4621