公司信息更新报告：看好新游矩阵持续放量，驱动业绩继续高增

传媒/游戏Ⅱ 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 4 世纪华通（002602.SZ） 2026 年 09 月 02 日 投资评级：买入（维持） 日期 2026/9/1 当前股价(元) 13.85 一年最高最低(元) 22.49/12.00 总市值(亿元) 1,020.84 流通市值(亿元) 941.36 总股本(亿股) 73.71 流通股本(亿股) 67.97 近 3 个月换手率(%) 134.64 股价走势图 数据来源：聚源 《核心产品持续助力业绩释放，丰富储备打开成长空间—公司信息更新报告》-2026.7.20 《掌握掘金密码，SLG/休闲双金矿持续 寻 宝 — 公 司 首 次 覆 盖 报 告 》-2026.6.30 看好新游矩阵持续放量，驱动业绩继续高增 ——公司信息更新报告 方光照（分析师） 杨卓霖（联系人） fangguangzhao@kysec.cn 证书编号：S0790520030004 yangzhuolin@kysec.cn 证书编号：S0790126010004 ⚫ Q2 业绩同环比高增，看好次新游突破/新游放量支撑高增，维持“买入”评级 公司 2026H1 实现营收 221 亿元（同比+29%），归母净利润 45 亿元（同比+70%），扣非归母净利润 43 亿元（同比+66%）；单 Q2 实现营收 111.1 亿元（同比+23%、环比+1%），归母净利润 24.8 亿元（同比+89%、环比+22%），扣非归母净利润23.3 亿元（同比+88%、环比+18%）。业绩落于预告区间，增长或系《Kingshot》《Tasty Travels: Merge Game》（《KS》《TTM》）等驱动。2026H1 毛利率 72.7%（同比+3.2pct），主因高毛利率的手游收入占比提升；销售/管理/研发/财务费率同比+4.1/-2.5/-1.0/-1.5pct，销售费率提升或因出海产品加大投入（Q2 环比-3.3pct）；净利率 20.7%（同比+5.0pct）。8.28 员工持股计划公布，营收考核目标为 2026/2027年点点互动相关主体营收不低于 375/443 亿元（2025 年约 300 亿元）。我们看好次新游突破/新游放量支撑高增，维持 2026-2028 年归母净利润预测为88.84/107.42/118.09 亿元，当前股价对应 PE 为 11.5/9.5/8.6 倍，维持“买入”评级。 ⚫ 次新游流水稳步攀升，看好新游矩阵放量驱动成长 2026H1 手游营收 194.81 亿元（同比+33.7%），其中点点互动相关主体营收同比+53 亿元；毛利率同比+2.4pct 至 75.1%，或系渠道分成降低及高毛利游戏收入占比提升。2026H1 核心产品流水攀升，《Whiteout Survival》（《WOS》）上线三年后创新高，《KS》稳居中国手游出海收入榜前三，《TTM》跻身出海收入榜前五。据 GameLook，酒店经营二合《Hotel Legacy: Merge Game》7 月流水环比大增 200%至 3000 万人民币；据 Sensor Tower，农场经营二合《Family Farm Merge》7 月营收约 50 万美元；据点点出海 8.26 披露，类《KS》的写实中世纪 SLG《Lordrush》近一个月流水约 150 万美元；放置 SLG《Top Force: Commander》7.31 上线，8.9美国 iOS 游戏免费榜一度超过《WOS》；我们看好新游矩阵持续放量驱动成长。 ⚫ 盛趣游戏储备丰富，2026H1 云业务毛利率转正 2026H1 端游营收 17.12 亿元（同比+1%），毛利率 72.7%（同比+4pct）。盛趣游戏储备项目包括《彩虹岛：经典》《饥困荒野》等，7 月与韩国 NC 签订合作共同推动《AION2》中国大陆上线（在韩公测 46 天收入超千亿韩元）。2026H1 云数据服务营收同比+192%，毛利率转正至 8.8%，新增长极或逐步成型。 ⚫ 风险提示：老游戏流水下滑、新游流水不及预期、海外监管政策变化等。 财务摘要和估值指标 指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入(百万元) 22,620 37,898 47,769 51,466 55,457 YOY(%) 70.3 67.5 26.0 7.7 7.8 归母净利润(百万元) 1,213 5,605 8,884 10,742 11,809 YOY(%) 131.5 362.0 58.5 20.9 9.9 毛利率(%) 65.8 69.9 71.5 72.5 73.4 净利率(%) 5.4 14.8 18.6 20.9 21.3 ROE(%) 4.1 18.3 22.7 22.8 21.4 EPS(摊薄/元) 0.16 0.76 1.21 1.46 1.60 P/E(倍) 84.1 18.2 11.5 9.5 8.6 P/B(倍) 4.0 3.3 2.6 2.2 1.8 数据来源：聚源、开源证券研究所 -40%-20%0%20%40%60%2025-092026-012026-052026-09世纪华通沪深300相关研究报告 公司研究 公司信息更新报告 开源证券 证券研究报告 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 4 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 12252 18977 27925 36154 45227 营业收入 22620 37898 47769 51466 55457 现金 6528 11808 20941 28429 37639 营业成本 7736 11390 13637 14179 14752 应收票据及应收账款 3495 4048 4146 4339 4463 营业税金及附加 53 86 108 117 126 其他应收款 676 1559 1258 1777 1494 营业费用 7742 14512 18172 18977 21011 预付账款 109 157 162 181 188 管理费用 1695 2017 2070 2115 2161 存货 761 766 749 784 769 研发费用 1680 2340 2645 2748 2854 其他流动资产 683 640 669 645 674 财务费用 82 136 68 -21 -110 非流动资产 26673 25452 25151 24713 24465 资产减值损失 -769 -214 -214 -214 -214 长期投资 1499 609 609 609 609 其他收益 61 114 114 114 114 固定资产 1424 1265 1275 1122 996 公允价值变动收益 -125 122 122 122 122 无形资产 2049 1565 1449 1377 1315