多业务协同共振，经营质效提升

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2026年08月29日优于大市东方证券（600958.SH）多业务协同共振，经营质效提升核心观点公司研究·财报点评非银金融·证券Ⅱ证券分析师：孔祥证券分析师：陈莉021-603754520755-81981575kongxiang@guosen.com.cn chenli@guosen.com.cnS0980523060004S0980522080004基础数据投资评级优于大市(维持)合理估值收盘价9.19 元总市值/流通市值78084/78084 百万元52 周最高价/最低价11.79/8.76 元近 3 个月日均成交额557.10 百万元市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《东方证券（600958.SH）-并购开启扩张新篇》 ——2026-04-30《东方证券（600958.SH）-财富稳步发力，沪上国资改革新动向》——2026-03-29《东方证券（600958.SH）-转型渐入佳境》 ——2025-10-31《东方证券（600958.SH）-自营与资管弹性凸显》 ——2025-08-31《东方证券（600958.SH）-自营投资反转，业绩凸显弹性》 ——2025-04-30业绩实现较快增长，核心业务亮点突出。2026 年上半年，公司实现营业收入95.6 亿元，同比+19.48%；实现归母净利润 45.18 亿元，同比+30.48%；EPS为 0.53 元，同比增+32.5%；加权平均 ROE 为 5.50%，同比+1.23pct。自营、财富、资管贡献主要增量，盈利质量与业务结构持续优化。自营投资结构持续优化。上半年，投资业务实现收入46.37亿元，同比+15.3%。资产规模同步扩张，期末金融资产规模较年初提升 5.58%至 2536.88 亿元，其中交易性金融资产较年初提升 14.2%至 1257.99 亿元。债券交易端活跃度显著提升，银行间市场现券交易量同比+5.09%，交易所现券（含债券 ETF）交易量同比+181.77%。公司积极把握 A 股结构性行情，优化股债配置结构，投资能力持续增强。财富管理转型成效凸显。上半年，经纪业务实现收入18.12亿元，同比+32.1%。客户端量质齐升，期末客户资金账户 348.56 万户，托管资产 1.16 万亿元，新开户入金同比大增 103.46%；300 万以上高净值客户 2.50 万户、资产3345.66 亿元，较年初分别增长 14.37%、12.32%；基金投顾保有 158 亿元、复投率 76.8%，证券投顾复购表现优异。两融余额 461.78 亿元，较年初+22.04%，市占率 1.53%。财富管理多点突破，转型进入量质并重阶段。资管业务增长动能强劲。上半年，资管业务实现收入 8.48 亿元，同比+41.2%。私募业务爆发式增长，新成立私募产品 209 只，新增规模 365 亿元，整体规模同比跃升约 96%。东证资管管理规模达 3241.60 亿元，创 2022 年以来新高；汇添富基金非货公募规模突破 8000 亿元，较年初+17%，新发公募基金 30 只，发行总规模超 200 亿元。资管规模扩张，业务成长弹性持续释放。投行业务短期承压。上半年，投行业务实现收入 5.98 亿元，同比-16.9%，完成股权融资 4 单，主承销金额 13.44 亿元。债券承销方面，利率债承销总量同比增长 8.21%；记账式附息国债超 1500 亿元，政金绿债 7.90 亿元。另类投资由东证创新开展，其股权投资存量项目共 114 个，规模 49.21 亿元；累计参与科创板跟投项目 10 个，投入 5.49 亿元。另类投资有望依托直投、跟投进一步增厚收益。风险提示：政策风险，资本市场波动，汇率波动，经济增速不及预期等。投资建议：基于公司中报数据表现，我们上调公司自营、财富、资管业务盈利预测，对应 2026-2028 年营收预测分别上调 10.0%/9.2%/10.9%至 190.05/203.86/217.24 亿 元 ， 归 母 净 利 润 分 别 上 调 20.7%/23.7%/25.73% 至74.56/78.55/83.76 亿元，同比增长 32.4%/5.3%/6.6%。公司综合实力强劲、持续推进业务转型，对公司维持“优于大市”评级。盈利预测和财务指标202420252026E2027E2028E营业收入(百万元)12,17215,35819,00520,38621,724(+/-%)2.3%26.2%23.7%7.3%6.6%归母净利润(百万元)3,3505,6347,4567,8558,376(+/-%)21.7%68.2%32.4%5.3%6.6%摊薄每股收益(元)0.370.650.880.920.99净资产收益率(ROE)4.2%6.9%9.4%10.0%10.1%市盈率(PE)26.324.522.120.021.0市净率(PB)1.11.00.90.91.9资料来源：iFind、国信证券经济研究所预测注：摊薄每股收益按最新总股本计算请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2图1：公司营业收入及增速（单位：亿元）图2：公司加权平均 ROE 变动趋势资料来源：公司公告、iFind、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、iFind、国信证券经济研究所整理图3：公司归母净利润及增速（单位：亿元）图4：公司单季归母净利润及增速（单位：亿元）资料来源：公司公告、iFind、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、iFind、国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图 5：公司主营业务结构资料来源：公司公告、iFind、国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告4财务预测与估值资产负债表（百万元）202420252026E2027E2028E利润表（百万元）202420252026E2027E2028E资产总计417,736486,876511,220562,342618,576营业收入12,17215,35819,00520,38621,724货币资金103,093111,954123,149141,622162,865手续费及佣金净收入5,4356,21112,63113,64714,504融出资金28,04839,04340,99543,04545,197经纪业务净收入2,5112,9163,6453,9374,133交易性金融资产90,189110,160153,673163,758174,323投行业务净收入1,1681,5021,6071,7031,788买入返售金融资产3,9841,3381,4191,5041,594资管业务净收入1,3411,3581,7651,9422,136可供出售金融资产00000利息净收入1,3211,1541,2111,2721,335负债合计336,337404,187428,739474,743525,473投资收益4,9266,7269,3829,99810,643卖出回购金融资产款85,916102,134112