2026年半年报点评：Q2扣非净利润同比+71%，期待储能战略大单、智新新品表现

证券研究报告·公司点评报告·消费电子 东吴证券研究所 1 / 3 请务必阅读正文之后的免责声明部分 安克创新（300866） 2026 年半年报点评：Q2 扣非净利润同比+71%，期待储能战略大单、智新新品表现 2026 年 09 月 02 日 证券分析师 吴劲草 执业证书：S0600520090006 wujc@dwzq.com.cn 证券分析师 阳靖 执业证书：S0600523020005 yangjing@dwzq.com.cn 股价走势 市场数据 收盘价(元) 128.40 一年最低/最高价 91.21/142.00 市净率(倍) 5.94 流通A股市值(百万元) 39,712.19 总市值(百万元) 75,506.17 基础数据 每股净资产(元,LF) 21.61 资产负债率(%,LF) 47.58 总股本(百万股) 588.05 流通 A 股(百万股) 309.28 相关研究 《安克创新(300866)：2026 年一季报点评：2026Q1 收入同比+27%，毛销差亮眼关注新品催化》 2026-04-30 《安克创新(300866)：2025 年年报点评：Q4 扣非净利润同比+19%，公允干扰归母表现；关注欧洲储能催化》 2026-04-10 买入（维持） [Table_EPS] 盈利预测与估值 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业总收入（百万元） 24,710 30,514 39,479 46,529 53,273 同比（%） 41.14 23.49 29.38 17.86 14.50 归母净利润（百万元） 2,114 2,545 3,267 4,319 5,136 同比（%） 30.93 20.37 28.38 32.18 18.92 EPS-最新摊薄（元/股） 3.60 4.33 5.56 7.34 8.73 P/E（现价&最新摊薄） 35.71 29.67 23.11 17.48 14.70 [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 业绩简评：2026H1 营业收入 166.05 亿元，同比+29.1%；归母净利润 17.02 亿元，同比+45.9%；扣非净利润 14.39 亿元，同比+49.7%。2026Q2 营业收入 89.97 亿元，同比+30.9%；归母净利润 12.30 亿元，同比+83.3%；扣非净利润 8.92 亿元，同比+70.9%。非经常性损益主要包括公允价值变动损益 3.59 亿元等。公司拟每 10 股派现 8 元（含税），合计 4.70 亿元，占 2026H1 归母净利润 27.64%。 ◼ 关税退回是 2026Q2 利润增速快于收入的核心原因。据半年报，2026H1 收到退回的部分上年度缴纳的 IEEPA 关税，相应冲减营业成本。我们预计退税金额约 1 亿美元量级（2026Q2 毛利率 55.1%，同比+9.1pct，我们认为主要来自退税冲减；2026Q2经营性现金流中收到的税费返还为 10.5 亿元，去年同期为 3.5 亿元）。 ◼ 加码研发，销售与管理费用率展现经营杠杆。2026Q2 销售费用率 21.9%，同比-0.6pct；管理费用率 3.3%，同比-0.2pct，我们认为受益于 Prime Day 从 2025 年的 Q3提前至 2026 年的 Q2 所带来的经营杠杆。研发费用率 11.8%，同比+2.5pct；财务费用率 0.7%，同比+0.9pct，公司披露 2026H1 财务费用增加系汇兑损失、可转换债券利息费用及手续费增加所致。此外，2026Q2 有效所得税率 16.0%，同比+9.6pct，主要由于《支柱二立法模板》适用，导致部分地区的子公司税率上调。 ◼ 分产品看：充电、音频有不错表现，关注 AI 音频产品发力。2026H1：1）充电储能类收入 89.30 亿元，同比+31.0%，毛利率 49.0%，同比+8.4pct，我们认为部分由于去年同期产品召回、该品类毛利率同比-2.4pct，基数较低；公司 2026 年 7 月与澳大利亚知名新能源分销商 OSW 签订 3GWh 新能源储能战略合作协议，核心产品涵盖以 XE 为代表的家储新品，以及下一代光伏、储能、充电桩解决方案；2）智能创新类收入 41.86 亿元，同比+28.8%，毛利率 47.4%，同比-2.2pct；3 月吸奶器 S2 Pro 上市，5 月公司入门割草机 C15 发布，期待后续新品表现；3）智能影音类收入 34.85亿元，同比+24.5%，毛利率 54.8%，同比+5.7pct，我们认为部分受益于 AI 音频产品（包括录音豆、Liberty 5 系列存算一体降噪芯片 TWS 耳机等）的热销。 ◼ 分渠道/地区看：线上第三方平台和中国大陆增速较高，拆出中国境内后其他海外地区增速明显放缓。分地区看：2026H1，北美地区收入 75.64 亿元，同比+32.7%，我们认为受益于 Prime Day 提前；欧洲地区收入 44.32 亿元，同比+29.3%，我们认为主要受益于储能产品高增；中国境内收入 8.76 亿元，同比+94.5%，我们认为受益于Liberty 5 系列耳机和 AI 录音豆等产品在国内的热销；其他海外地区收入 37.33 亿元，同比+13.5%，增速在各区域中最低。分渠道看，公司官网收入 18.37 亿元，同比+39.2%；亚马逊以外的第三方平台收入 18.14 亿元，同比+95.8%，与国内市场高增匹配；亚马逊收入 76.99 亿元，同比+19.8%；线下收入 52.55 亿元，同比+25.4%。 ◼ 盈利预测与投资评级：安克创新是全球领先的消费电子出海品牌，考虑公司品牌高端化进展顺利，但 Q3 或有潜在的股权公允价值损失，我们将公司 2026-2028 年归母净利润预期从 33.06/41.17/49.21 亿元调整至 32.67/43.19/51.36 亿元，同比+28%/+32%/+19%，9 月 1 日收盘对应 PE 为 23/17/15 倍，维持“买入”评级。 ◼ 风险提示：关税和地缘政治风险，新品不及预期，存货减值，海运费及汇率波动等。 -34%-29%-24%-19%-14%-9%-4%1%6%11%2025/09/022026/01/012026/05/022026/08/31安克创新沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 公司点评报告 东吴证券研究所 2 / 3 安克创新三大财务预测表 [Table_Finance] 资产负债表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 16,087 23,322 27,606 32,211 营业总收入 30,514 39,479 46,529 53,273 货币资金及交易性金融资产 6,124 12,375 15,307 18,791 营业成本(含金融类) 16,763 20,658 24,703 28,105 经营性应收款项