2026年中报点评：净息差略有回升

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2026年08月29日优于大市交通银行（601328.SH）2026 年中报点评净息差略有回升核心观点公司研究·财报点评银行·国有大型银行Ⅱ证券分析师：陈俊良证券分析师：王剑021-60933163021-60875165chenjunliang@guosen.com.cnwangjian@guosen.com.cnS0980519010001S0980518070002基础数据投资评级优于大市(维持)合理估值收盘价7.10 元总市值/流通市值627383/433699 百万元52 周最高价/最低价7.77/6.37 元近 3 个月日均成交额1364.17 百万元市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《交通银行（601328.SH）2025 年报点评-息差环比趋稳，拨备计提充分》 ——2026-03-31《交通银行（601328.SH）2025 年三季报点评-营收利润增速均回升》 ——2025-10-31《交通银行（601328.SH）2025 年半年报点评-营收增速回正，资产质量稳健》 ——2025-09-02《交通银行（601328.SH）2024 年三季报点评-营收利润降幅收窄，资产增速修复》 ——2024-11-02《交通银行（601328.SH）2024 年半年报点评-营收净利同比双降，资产质量整体平稳》 ——2024-08-29营收利润小幅增长。公司 2026 年上半年实现营业收入 1423 亿元，同比增长6.7%，增速较一季度回升 1.8 个百分点；实现归母净利润 479 亿元，同比增长 4.0%，增速较一季度回升 0.9 个百分点。上半年加权平均净资产收益率8.1%，同比回落 1.1 个百分点。资产规模小幅增长。2026 年二季度末总资产 16.26 万亿元，同比增长 5.3%，较年初增长 4.6%，保持小幅增长态势。其中二季度末贷款总额 9.49 万亿元，较年初增长 4.0%；存款总额 9.31 万亿元，较年初增长 6.5%。上半年新增贷款主要投向对公业务，零售贷款较年初下降。二季度末核心一级资本充足率11.25%，资本充足。净息差略有回升。公司上半年实现利息净收入 926 亿元，同比增长 8.6%。公司披露的上半年日均净息差1.23%，同比回升2bps，较2025年全年回升3bps，主要得益于负债成本下降相对更快，其中上半年生息资产收益率同比下降30bps，负债成本同比降低 34bps。单季度数据来看，一季度、二季度净息差均为 1.23%。手续费净收入微增，其他非息收入小幅增长。公司上半年手续费净收入同比增长 0.1%至 205 亿元，其中代销基金、代理信托等细项业务收入增长较好。上半年其他非息收入同比增长 5.8%至 293 亿元，主要是子公司股权类估值上升。资产质量边际走弱。公司二季度末不良率 1.30%，较年初上升 0.02 个百分点，较一季度末持平；二季度末关注率 1.77%，较年初上升 0.12 个百分点。公司上半年不良生成率 0.72%，同比上升 0.23 个百分点，结合不良贷款结构来看，各类型零售贷款不良率均上升。二季度末拨备覆盖率 204%，较年初下降 4 个百分点，较一季度末上升 1 个百分点，基本保持稳定。整体来看，公司资产质量边际走弱。投资建议：我们根据中报情况小幅调整盈利预测，预计公司 2026-2028 年归母净利润 995/1041/1090 亿元（上次预测值 987/1021/1060 亿元），同比增长 4.1%/4.6%/4.7%，EPS 分别为 1.05/1.10/1.16 元；当前股价对应的 PE 为6.8/6.4/6.1x，PB 为 0.53/0.50/0.48x，维持“优于大市”评级。风险提示：宏观经济形势走弱可能对银行资产质量产生不利影响。盈利预测和财务指标202420252026E2027E2028E营业收入(百万元)259,826265,071279,305289,499299,220(+/-%)0.9%2.0%5.4%3.6%3.4%归母净利润(百万元)93,58695,62299,504104,127108,979(+/-%)0.9%2.2%4.1%4.6%4.7%摊薄每股收益(元)0.971.011.051.101.16总资产收益率0.65%0.63%0.78%0.63%0.64%净资产收益率10.0%9.0%8.6%8.6%8.7%市盈率(PE)7.37.16.86.46.1股息率4.5%6.9%7.2%7.6%7.9%市净率(PB)0.650.550.530.500.48资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测注：摊薄每股收益按最新总股本计算请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2财务预测与估值每股指标（元）2024A2025A2026E2027E2028E利润表（十亿元）2024A2025A2026E2027E2028EEPS1.161.011.051.101.16营业收入259.8265.1279.3289.5299.2BVPS13.0612.9313.4914.0814.70其中：利息净收入169.8173.1184.6192.9200.6DPS0.380.490.510.540.56手续费净收入36.938.238.240.142.1其他非息收入53.153.856.556.556.5资产负债表（十亿元）2024A2025A2026E2027E2028E营业支出156.5161.4171.3176.5181.0总资产14,90115,54816,32616,97917,658其中：业务及管理费77.777.781.884.887.7其中：贷款8,3518,8999,3449,81110,301资产减值损失52.654.558.759.860.3非信贷资产6,5506,6506,9827,1687,357其他支出26.229.230.831.933.0总负债13,74514,26814,99515,59516,219营业利润103.4103.7108.0113.0118.3其中：存款8,8009,3089,95910,55711,085其中：拨备前利润155.9158.2166.7172.8178.6非存款负债4,9454,9605,0365,0385,134营业外净收入0.10.10.00.00.0所有者权益1,1561,2801,3301,3831,439利润总额103.5103.8108.0113.0118.3其中：总股本7488888888减：所得税9.27.27.57.98.3普通股东净资产9701,1431,1921,2441,299净利润94.296.5100.4105.1110.0归母净利润93.695.699.5104.1109.0总资产同比6.0%4.3%5.0%4.0%4.0%其中：普通股东净利润86.188.992.897.4102.3贷款同比7.5%6.6%5.0%5.0%5.0%分红总额28.143.645.347.449.7存款同比2.9%5.8%7.0%6.0%5.0%贷