二季度收入创季度新高，300mm硅片价格企稳回暖

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2026年08月27日优于大市沪硅产业（688126.SH）二季度收入创季度新高，300mm 硅片价格企稳回暖核心观点公司研究·财报点评电子·半导体证券分析师：胡慧证券分析师：叶子021-608713210755-81982153huhui2@guosen.com.cnyezi3@guosen.com.cnS0980521080002S0980522100003证券分析师：张大为证券分析师：詹浏洋021-61761072010-88005307zhangdawei1@guosen.com.cnzhanliuyang@guosen.com.cnS0980524100002S0980524060001证券分析师：连欣然证券分析师：黄铮010-880054820755-81982593lianxinran@guosen.com.cnhuangzheng2@guosen.com.cnS0980525080004S0980526080001基础数据投资评级优于大市(维持)合理估值收盘价24.25 元总市值/流通市值80147/69297 百万元52 周最高价/最低价43.87/16.61 元近 3 个月日均成交额4952.82 百万元市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《沪硅产业（688126.SH）-四季度收入创季度新高，盈利能力承压》 ——2026-04-21《沪硅产业（688126.SH）-二季度收入同环比均增长，盈利能力承压》 ——2025-08-31《沪硅产业（688126.SH）-2024 年收入增长 6%，盈利能力承压》——2025-04-28《沪硅产业（688126.SH）-二季度收入环比增长，短期利润承压》——2024-08-31上半年收入同比增长 36.5%，二季度毛利率同环比改善。公司 2026 年上半年实现收入 23.17 亿元(YoY +36.51%)，归母净利润-9.65 亿元，扣非归母净利润-9.58亿元；毛利率同比提高4.8pct至-8.34%，研发费用增长66.5%至2.59亿元，研发费率同比提高 2.0pct 至 11.17%。其中 2Q26 营收 12.33 亿元(YoY+37.68%, QoQ +13.79%)，创季度新高，归母净利润-4.82 亿元，毛利率-5.26%(YoY +9.3pct，QoQ +6.6pct)。300mm 半导体硅片产能达 100 万片/月，价格企稳回暖。2026 上半年 300mm半导体硅片收入 16.5 亿元，占比 71%，毛利率为-5.08%。公司上海及太原两地 300mm 半导体硅片合计产能已达到 100 万片/月，上海新昇保持稳定的产能利用率及出货量，销量同比增长超 90%。太原工厂持续推进 300mm 产品认证工作，新增客户 22 家、新增量产产品 42 款，逐步释放有效产能，同时正片率及正片销售数量也在快速提高中。预计到 2026 年底，公司 300mm 半导体硅片产能将达到 120 万片/月。随着行业应用的景气，300mm 硅片的价格在经历了 2023-2025 年的行业价格持续下行后，2026 年上半年国内硅片市场逐步企稳回暖，公司有序开展价格优化与业务磋商，预计相关红利将在 2026年下半年逐步释放。300mm SOI 硅片试验线产能约 30 万片/年，处于验证送样及小批量量产阶段。200mm 及以下半导体硅片方面，2026 上半年收入为 5.9 亿元，占比 25%，毛利率为-16.21%。Okmetic 在芬兰万塔的 200mm 半导体特色硅片扩产项目一期建设已基本完成，预计 2026 年下半年产能将逐步释放，精准匹配传感器、射频、功率器件等利基市场的增长需求。公司 300mm SOI 硅片正处于产品验证送样及小批量量产阶段，面向射频、高压、硅光等应用的 300mm SOI 核心产品已完成关键技术研发，顺利进入量产阶段。子公司新傲芯翼已建成产能约 30 万片/年的 300mm SOI 硅片试验线。投资建议：维持“优于大市”评级由于半导体硅片需求复苏晚于行业，及新产能投产影响毛利率，我们下调 公 司 2026-2028 年 归 母 净 利 润 至 1.01/1.80/2.86 亿 元 ( 前 值1.66/2.48/3.09 亿元) ，对应 2026 年 8 月 26 日股价的 PS 分别为15.7/12.5/11.3x，维持“优于大市”评级。风险提示：需求不及预期，产能释放不及预期，客户导入不及预期。盈利预测和财务指标202420252026E2027E2028E营业收入(百万元)3,3883,7165,1176,4277,087(+/-%)6.2%9.7%37.7%25.6%10.3%归母净利润(百万元)-971-1508101180286(+/-%)-620.3%-55.3%106.7%78.2%58.8%每股收益（元）-0.35-0.460.030.050.09EBITMargin-28.4%-37.7%-3.1%0.5%2.0%净资产收益率（ROE）-7.9%-8.9%0.6%1.1%1.6%市盈率（PE）-68.6-53.2792.1444.6280.1EV/EBITDA-2617.7-922.647.536.733.0市净率（PB）5.424.744.714.674.60资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测注：摊薄每股收益按年末总股本计算2026年08月28日2026年08月29日2026年08月30日请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2图1：公司营业收入及增速图2：公司 2026 上半年收入构成资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理图3：公司归母净利润及增速图4：公司利润质量资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理图5：公司单季收入及增速图6：公司单季归母净利润及增速资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图7：公司毛利率、净利率变化情况图8：公司主要费率资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理图9：公司季度毛利率、净利率图10：公司季度费率资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理风险提示：需求不及预期，产能释放不及预期，客户导入不及预期。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告4财务预测与估值资产负债表（百万元）202420252026E2027E2028E利润表（百万元）202420252026E2027E2028E现金及现金等价物51566074462255346831营业收入33883716511764277087应收款项997938129216231790营业成本369243504467