在手订单充沛，打造域控制器平台化企业

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2026年08月28日优于大市科博达（603786.SH）在手订单充沛，打造域控制器平台化企业核心观点公司研究·财报点评汽车·汽车零部件证券分析师：唐旭霞证券分析师：杨钐0755-819818140755-81982771tangxx@guosen.com.cnyangshan@guosen.com.cnS0980519080002S0980523110001基础数据投资评级优于大市(维持)合理估值收盘价38.63 元总市值/流通市值15601/15601 百万元52 周最高价/最低价109.23/38.55 元近 3 个月日均成交额115.35 百万元市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《科博达（603786.SH）-在手订单充沛，收购智能科技 60%股权打开驾驶域控成长空间》 ——2026-04-28《科博达（603786.SH）-单三季度收入同比增长 12%，收购智能科技 60%股权打开驾驶域控成长空间》 ——2025-10-29《科博达（603786.SH）-科博达收购参股公司智能科技 60%股权，打开高单价驾驶域控成长曲线》 ——2025-09-05《科博达（603786.SH）-单二季度净利润同比增长 61%，在手订单充沛》 ——2025-09-01《科博达（603786.SH）-在手订单充沛，打造域控制器平台型企业》 ——2025-04-28科博达 2026Q2 实现营收 15.5 亿元，同比减少 13%。公司 2026H1 实现营收30.81 亿元，同比-5.6%，实现归母净利润 3.09 亿元，同比-27.9%。拆单季度看，公司 2026Q2 实现营收 15.51 亿元，同比-13.0%，环比+1.4%，归母净利润 1.58 亿元，同比-32.4%，环比+4.5%。分产品看，2026Q2，照明控制系统营收 5.8 亿元，同比-34.8%，环比-16.4%，电机控制系统营收 3.1 亿元，同比+22.1%，环比+18.8%，车载电器与电子营收 1.6 亿元，同比-28.5%，环比-17.2%，能源管理系统营收 1.4 亿元，同比-38.0%，环比-3.1%，中央计算平台和智驾域控营收 2.7 亿元，同比+141.6%，环比+98.8%。2026Q2 公司净利率环比提升 0.03pct。2026Q2 公司毛利率 23.1%，同比-4.1pct，环比-2.2pct，净利率 10.3%，同比-4.9pct，环比+0.03pct。2026Q2 公司四费率 15.5%，同比+5.4pct，环比-1.4pct聚焦高价值量产品，单车价值量持续提升，持续打造域控制器平台化企业。2025 年公司收购科博达智能科技 60%股权，着力开辟第二增长曲线，公司主业完成从百元级车灯/电机控制器品类-千元级车身域控制器品类-万元级智驾域控制器品类的升级过渡，打开远期域控制器市场空间。加快全球化布局，在手订单充沛。2026H1，公司紧抓全球汽车产业智能化发展趋势，持续深化与国内外知名车企的战略合作，新获定点项目预计全生命周期销售额超百亿元。在中央计算平台与智驾域控、照明控制、车身域控、智慧电源等核心产品上均获得优质项目定点， 业务呈现“智能化产品矩阵成型、全球化客户配套提速”的良好态势。当前，公司捷克工厂产能爬坡与新项目导入正双轨并进，前期转移至捷克生产的重点项目产能稳步释放，新一代产品预计于下半年正式量产；多款已定点的域控制器项目加速验证，潜在新项目的商务定点亦在有序推进。投资建议：下调盈利预测，维持优于大市评级。考虑到下游客户产销波动、叠加产品结构对盈利能力的影响，我们下调盈利预测，预期2026/2027/2028 年 营 收 70.0/86.6/105.6 亿 （ 原 26/27/28 年 预 计80.1/99.0/120.8 亿），利润 8.1/10.4/13.3 亿（原 26/27/28 年预计9.0/12.3/15.5 亿），维持“优于大市”评级。风险提示：汽车销量不及预期，原材料上涨的风险等。盈利预测和财务指标202420252026E2027E2028E营业收入(百万元)5,9686,9347,0048,65910,564(+/-%)29.0%16.2%1.0%23.6%22.0%净利润(百万元)77282980810441328(+/-%)26.8%7.4%-2.6%29.3%27.2%每股收益（元）1.912.052.002.583.29EBITMargin14.8%11.3%11.5%12.4%13.3%净资产收益率（ROE）14.7%14.7%13.3%15.7%17.9%市盈率（PE）20.218.819.314.911.8EV/EBITDA16.719.020.216.213.2市净率（PB）2.982.772.562.342.10资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测注：摊薄每股收益按最新总股本计算2026年08月30日请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2科博达 2026Q2 实现营收 15.5 亿元，同比减少 13%。公司 2026H1 实现营收 30.81亿元，同比-5.6%，实现归母净利润 3.09 亿元，同比-27.9%。拆单季度看，公司2026Q2 实现营收 15.51 亿元，同比-13.0%，环比+1.4%，归母净利润 1.58 亿元，同比-32.4%，环比+4.5%。2026H1，行业普遍承压的背景下，公司营收规模保持基本稳定，相较于上年全年海外业务占比稳步提升，业务结构的韧性与抗风险能力得到进一步检验。图1：科博达营业收入及同比增速图2：科博达单季度营业收入及同比增速资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理图3：科博达归母净利润及同比增速图4：科博达单季度归母净利润及同比增速资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理分产品看，公司 2026H1 照明控制系统收入 12.7 亿元（占比 41%），同比-17.5%，电机控制系统收入 5.7 亿元（占比 18%），同比+13.4%，车载电器与电子收入 3.5亿元（占比 12%），同比-20.8%，能源管理系统收入 2.8 亿元（占比 9%），同比-26.7%，中央计算平台和智驾域控收入 4.0 亿元（占比 13%），同比+82.2%。2026Q2 电机控制系统、中央计算平台和智驾域控等业务同比保持持续增长，照明控制系统营收 5.8 亿元，同比-34.8%，环比-16.4%，电机控制系统营收 3.1 亿元，同比+22.1%，环比+18.8%，车载电器与电子营收 1.6 亿元，同比-28.5%，环比-17.2%，能源管理系统营收 1.4 亿元，同比-38.0%，环比-3.1%，中央计算平台和智驾域控营收 2.7 亿元，同比+141.6%，环比+98.8%。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3分客户看，客户品类拓展，大众占比下降，大众销量影响对公司影响减弱，得益于新客户拓展，近年来，公司积极推进与造车