二季度收入和归母净利润均创季度新高

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2026年08月29日优于大市澜起科技（688008.SH）二季度收入和归母净利润均创季度新高核心观点公司研究·财报点评电子·半导体证券分析师：胡慧证券分析师：叶子021-608713210755-81982153huhui2@guosen.com.cnyezi3@guosen.com.cnS0980521080002S0980522100003证券分析师：张大为证券分析师：詹浏洋021-61761072010-88005307zhangdawei1@guosen.com.cnzhanliuyang@guosen.com.cnS0980524100002S0980524060001证券分析师：连欣然证券分析师：黄铮010-880054820755-81982593lianxinran@guosen.com.cnhuangzheng2@guosen.com.cnS0980525080004S0980526080001基础数据投资评级优于大市(维持)合理估值收盘价213.00 元总市值/流通市值259975/259975 百万元52 周最高价/最低价332.90/101.10 元近 3 个月日均成交额14969.97 百万元市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《澜起科技（688008.SH）-2025 年收入增长 50%，第二子代MRCD/MDB 芯片出货量提升》 ——2026-04-02《澜起科技（688008.SH）-三季度收入创季度新高，毛利率继续提高》 ——2025-11-02《澜起科技（688008.SH）-二季度收入和归母净利润续创季度新高》 ——2025-08-31《澜起科技（688008.SH）-聚焦高速互连芯片，运力芯片成为增长新引擎》 ——2025-05-28《澜起科技（688008.SH）-一季度收入和归母净利润均创季度新高》 ——2025-04-13二季度收入和归母净利润均创季度新高。公司 2026 年上半年实现收入 33.36亿元(YoY +26.66%)，归母净利润 19.97 亿元(YoY +72.33%)，扣非归母净利润 13.22 亿元(YoY +21.17%)，研发费用同比增长 26.89%至 4.53 亿元，研发费率同比提高 0.02pct 至 13.58%，毛利率同比提高 4.9pct 至 65.31%。其中2Q26 营收 18.75 亿元(YoY +32.85%, QoQ +28.35%)，归母净利润 11.50 亿元(YoY +81.46%, QoQ +35.71%)，扣非归母净利润 7.19 亿元(YoY +22.06%, QoQ+19.01%)，收入和利润均创季度新高，毛利率为 61.83%（YoY +1.4pct，QoQ-8.0pct）。DDR5 第五子代 RCD 芯片开始规模出货，已启动 DDR6 第一子代预研。分业务看，2026 年上半年公司互连类芯片收入 31.11 亿元(YoY +26.4%)，占比93%，毛利率随着 DDR5 新子代 RCD 芯片及互连类芯片新产品收入占比提高而同比提高 4.95pct 至 69.3%；津逮产品线收入 2.20 亿元(YoY+31.2%)，占比 7%，毛利率同比提高 5.82pct 至 9.68%。公司在 DDR5 新子代产品的商业化进程方面行业领先，2026 年上半年第三、第四子代产品合计出货占比突破 50%，第五子代开始规模出货，6 月向客户送样 DDR5第六子代 RCD 芯片，支持数据速率高达 9200 MT/s，并已启动 DDR6 第一子代内存互连产品的预研，下一代产品布局稳步推进。上半年四款新产品收入超 5 亿，PCIe Switch 芯片将年内完成工程样片流片。2026 年上半年公司四款互连类新产品 MRCD/MDB、PCIe Retimer、CKD 及 CXLMXC 芯片合计收入为 5.38 亿元，同比增长 80.7%。公司稳步推进 PCIe Switch芯片的工程研发，预计年内完成工程样片流片。2026 年 7 月，公司在业界率先试产 CXL 3.2 MXC 芯片，并成功导入三星、SK 海力士等业界主要内存模组厂商的下一代 CXL 产品。公司 PCIe 7.0 Retimer 芯片继续采用自研的 SerDes技术，目前研发按计划推进，预计年内完成工程样片流片。投资建议：新产品进展顺利，维持“优于大市”评级公司新产品放量顺利，同时考虑到上半年公司处置其他非流动金融资产取得的投资收益以及公司投资项目公允价值变动收益合计 6.82 亿元，我们预计 2026-2028 年归母净利润为 36.17/40.55/46.90 亿元（前值为28.84/34.92/40.01 亿元），对应 2026 年 8 月 28 日股价的 PE 分别为72/64/55x，维持“优于大市”评级。风险提示：新产品研发不及预期；客户验证不及预期；需求不及预期。盈利预测和财务指标202420252026E2027E2028E营业收入(百万元)3,6395,4567,4039,10210,160(+/-%)59.2%49.9%35.7%22.9%11.6%归母净利润(百万元)14122236361740554690(+/-%)213.1%58.4%61.8%12.1%15.6%每股收益（元）1.231.952.963.323.84EBITMargin28.9%33.5%38.1%40.2%41.8%净资产收益率（ROE）12.4%17.3%21.9%21.4%21.6%市盈率（PE）172.7109.271.964.155.4EV/EBITDA210.4126.188.367.858.4市净率（PB）21.3818.8915.7513.7311.95资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测注：摊薄每股收益按年末总股本计算2026年08月30日请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2图1：公司营业收入及增速图2：公司 2026 上半年收入构成资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理图3：公司归母净利润及增速图4：公司利润质量资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理图5：公司单季收入及增速图6：公司单季归母净利润及增速资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图7：公司毛利率、净利率变化情况图8：公司主要费率资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理图9：公司季度毛利率、净利率图10：公司季度费率资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告4财务预测与估值资产负债表（百万元）202420252026E20