26Q2扣非增速提至47%，AI商业化及全球化布局持续推进

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2026年08月30日优于大市科锐国际（300662.SZ）26Q2 扣非增速提至 47%，AI 商业化及全球化布局持续推进核心观点公司研究·财报点评社会服务·专业服务证券分析师：曾光证券分析师：徐晴0755-82150809zengguang@guosen.com.cn xuqing3@guosen.com.cnS0980511040003S0980526070004基础数据投资评级优于大市(维持)合理估值收盘价20.21 元总市值/流通市值3977/3969 百万元52 周最高价/最低价33.77/16.53 元近 3 个月日均成交额100.46 百万元市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《科锐国际（300662.SZ）-2026Q1 业绩延续高增，禾蛙平台与智能体望打开长期成长空间》 ——2026-05-14《科锐国际（300662.SZ）-2025Q3 扣非业绩同增 27%，AI 应用加速落地》 ——2025-10-30《科锐国际（300662.SZ）-2024 年经营效能提升显著，2025 年开局良好》 ——2025-04-28《科锐国际（300662.SZ）-经营变革进入收获期，AI 赋能助推发展新阶段》 ——2025-03-10《科锐国际（300662.SZ）-国内业务恢复环比继续提速，期待海外经营回暖》 ——2024-10-30公司上半年收入及利润稳健增长，Q2 扣非净利润同比增长 47%。公司 26H1收入 81.19 亿元/YoY+14.75%，归母净利润 1.51 亿元/YoY+19.72%，扣非归母净利润 1.21 亿元/YoY+25.81%；26Q2 收入 43.29 亿元/YoY+14.77%，归母净利润 0.60 亿元/YoY-13.3%，扣非归母净利润 0.74 亿元/YoY+47.36%。26H1非经常性损益 0.30 亿元，主要由政府补助 0.63 亿元、非流动资产处置损失0.23 亿元等构成。灵活用工收入增速稳健，其他业务收入亦保持较高增速。26H1 灵活用工/中高端人才访寻/RPO/技术服务收入 77.31/2.42/0.63/0.52 亿元，同比+14.77%/+23.27%/+14.82%/+35.90%；26H1 灵活用工收入占比约 95%。26H1 毛利率基本稳定，猎头业务毛利率修复，费用率继续优化。26H1 综合毛利率 5.56%/同比+0.04pct；灵活用工/中高端人才访寻/RPO/技术服务毛利率 4.11%/37.70%/42.78%/17.58%，同比-0.38/+8.58/+1.67/-0.89pct。销售/管理/研发费用率 1.02%/1.57%/0.37%，同比-0.27/-0.16/-0.01pct。灵活用工规模稳步扩张，用工结构优化。26H1 灵活用工累计派出 32.31 万人次/YoY+10.7%，期末灵活用工在册人数 5.4 万余人/YoY 约+9.1%，技术与研发类岗位在职占比提升至 72.21%。AI 商业化与全球化布局同步推进。截至 2026 年 6 月末，禾蛙累计注册合作伙伴 2.06 万家/YoY+20.5%，累计交付岗位 3.34 万个/YoY+84.0%，Domi 已正式推出。26H1 中国香港及海外业务收入 13.61 亿元/YoY+12.02%；报告期内收购日本当地公司，并推进Caraffi剩余30%股权收购及海外AI产品MiraDay商业化。风险提示：宏观经济承压；行业竞争加剧；大客户流失；AI 商业落地不及预期；海外经营及并购整合风险等。投资建议：公司灵活用工基本盘保持韧性，高毛利招聘业务修复，AI 与全球化布局持续推进。维持此前盈利预测，预计 2026-2028 年营业收入182/222/266 亿元，归母净利润 3.6/4.2/4.8 亿元，最新收盘价对应 PE 约11/10/8 倍，维持“优于大市”评级。盈利预测和财务指标202420252026E2027E2028E营业收入(百万元)11,78814,54018,24822,17126,606(+/-%)20.5%23.4%25.5%21.5%20.0%归母净利润(百万元)205314360417478(+/-%)2.4%52.7%14.8%15.8%14.7%每股收益（元）1.041.591.832.122.43EBITMargin1.7%1.9%2.5%2.4%2.4%净资产收益率（ROE）10.4%13.8%14.1%14.5%14.7%市盈率（PE）19.412.711.09.58.3EV/EBITDA24.218.614.412.911.9市净率（PB）2.021.751.561.381.22资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测注：摊薄每股收益按最新总股本计算请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2公司上半年收入及利润稳健增长，Q2 扣非净利润同比增长 47%。公司 26H1 收入 81.19亿元/YoY+14.75%，归母净利润 1.51 亿元/YoY+19.72%，扣非归母净利润 1.21 亿元/YoY+25.81%；26Q2 收入 43.29 亿元/YoY+14.77%，归母净利润 0.60 亿元/YoY-13.3%，扣非归母净利润 0.74 亿元/YoY+47.36%。26H1 非经常性损益 0.30 亿元，主要由政府补助 0.63 亿元、非流动资产处置损失 0.23 亿元等构成。图 1：科锐国际营业收入（单位：亿元）图 2：科锐国际扣非前后归母净利润（单位：亿元）资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理26H1 各业务线收入保持增长，猎头、RPO 及技术服务增速领先。26H1 灵活用工收入 77.31 亿元/YoY+14.77%，占公司收入约 95%；中高端人才访寻收入 2.42 亿元/YoY+23.27%；招聘流程外包承揽收入 0.63 亿元/YoY+14.82%；技术服务收入 0.52亿元/YoY+35.90%。高毛利招聘及技术服务收入增速快于灵活用工，业务结构边际改善。26H1 毛利率基本稳定，高毛利业务毛利率修复，期间费用率继续优化。26H1 公司综合毛利率 5.56%/同比+0.04pct；其中灵活用工/中高端人才访寻/招聘流程外包 承 揽 / 技 术 服 务 毛 利 率 分 别 为 4.11%/37.70%/42.78%/17.58% ， 同 比-0.38/+8.58/+1.67/-0.89pct 。 26H1 销 售 / 管 理 / 研 发 费 用 率 分 别 为1.02%/1.57%/0.37%，同比-0.27/-0.16/-0.01pct；扣非归母净利率 1.49%/同比+0.13pct。图 3：公司各季度末灵活用工在册人数图 4：科锐国际禾蛙注册合作伙伴及交付岗位资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3灵活