二季度收入创季度新高，扣非归母净利润扭亏为盈

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2026年08月28日优于大市纳芯微（688052.SH）二季度收入创季度新高，扣非归母净利润扭亏为盈核心观点公司研究·财报点评电子·半导体证券分析师：胡慧证券分析师：叶子021-608713210755-81982153huhui2@guosen.com.cnyezi3@guosen.com.cnS0980521080002S0980522100003证券分析师：张大为证券分析师：詹浏洋021-61761072010-88005307zhangdawei1@guosen.com.cnzhanliuyang@guosen.com.cnS0980524100002S0980524060001证券分析师：连欣然证券分析师：黄铮010-880054820755-81982593lianxinran@guosen.com.cnhuangzheng2@guosen.com.cnS0980525080004S0980526080001基础数据投资评级优于大市(维持)合理估值收盘价250.46 元总市值/流通市值40952/40952 百万元52 周最高价/最低价307.29/137.51 元近 3 个月日均成交额951.86 百万元市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《纳芯微（688052.SH）-四季度收入创季度新高，部分产品已在服务器电源客户中量产出货》 ——2026-04-01《纳芯微（688052.SH）-二季度收入创季度新高，已连续八个季度环增》 ——2025-08-21《纳芯微（688052.SH）-四季度收入创新高，汽车电子收入占比继续提高》 ——2025-04-13《纳芯微（688052.SH）-三季度收入创新高，利润承压》 ——2024-10-31二季度收入创季度新高，利润扭亏为盈。公司 2026 年上半年收入同比增长66.73%至 25.40 亿元，实现归母净利润 6759 万元，同比扭亏为盈，扣非归母净利润-4789 万元，亏损幅度同比收窄，毛利率同比下降3.1pct 至 32.09%，研发费用同比增长23.54%至4.46亿元，研发费率同比下降6.1pct至17.57%。其中 2Q26 营收 13.99 亿元(YoY +73.45%，QoQ +22.58%)，续创季度新高；归母净利润 1.03 亿元，扣非归母净利润 688 万元，同环比均扭亏为盈，毛利率为 30.80%（YoY -5.2pct，QoQ -2.9pct）。各产品线收入均增长，泛能源收入占比提高。分产品线看，2026 年上半年公司信号链产品收入 10.11 亿元(YoY +72.64%)，占比 40%，毛利率同比下降2.87pct 至 32.92%；电源管理产品收入 8.79 亿元(YoY +69.28%)，占比 35%，毛利率同比提高 0.01pct 至 24.73%；传感器产品收入 6.43 亿元(YoY+55.63%)，占比 25%，毛利率同比下降 6.57pct 至 40.44%。从下游来看，2026年上半年汽车电子领域收入占比 32.38%，占比同比下降 1.66pct；泛能源领域收入占比同比提高 5.39pct 至 57.96%；消费电子领域收入占比同比下降3.73pct 至 9.65%。可提供产品 4200 余款，面向 AI 服务器电源的 GaN 驱动芯片已批量发货。需求端，受益于国内需求回暖及光储/汽车出海加速、AI 算力基建需求增加等多重因素，下游汽车电子、服务器电源、光伏与储能、工业自动化等领域客户需求快速增长，公司相关产品出货量大幅提升；产品端，公司持续围绕下游应用场景布局产品研发，半导体产品及解决方案矩阵不断丰富，可供销售的产品型号持续增加，目前已能提供 4200 余款产品；市场端，公司海外业务战略拓展持续推进，海外客户收入贡献稳步提升。公司可为服务器电源一二级电源 PSU 提供驱动、隔离芯片、MCU 等产品，其中高压 GaN 驱动芯片、中低压 GaN 合封产品均已批量发货，公司部分产品已在国内外服务器电源客户中量产出货。投资建议：聚焦泛能源和汽车领域，维持“优于大市”评级由于下游需求旺盛，收入规模效应摊薄期间费用，我们上调公司2026-2028 年 归 母 净 利 润 至 1.65/3.44/6.40 亿 元 （ 前 值 为1.17/2.02/4.47 亿元），对应 2026 年 8 月 27 日股价的 PE 分别为248/119/64x。公司聚焦泛能源和汽车领域，维持“优于大市”评级。风险提示：需求不及预期，产品研发不及预期，客户导入不及预期，价格竞争加剧的风险。盈利预测和财务指标202420252026E2027E2028E营业收入(百万元)1,9603,3685,6407,6439,693(+/-%)49.5%71.8%67.5%35.5%26.8%归母净利润(百万元)-403-229165344640(+/-%)-31.9%43.2%172.1%108.6%85.8%每股收益（元）-2.83-1.421.012.113.91EBITMargin-19.1%-5.5%2.2%5.8%7.9%净资产收益率（ROE）-6.8%-3.0%2.1%4.3%7.5%市盈率（PE）-88.6-176.8248.1118.964.0EV/EBITDA-164.7826.0117.061.842.5市净率（PB）6.015.335.275.074.77资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测注：摊薄每股收益按年末总股本计算2026年08月29日2026年08月30日请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2图1：公司营业收入及增速图2：公司 2026 上半年收入构成资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理图3：公司归母净利润及增速图4：公司利润质量资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理图5：公司单季收入及增速图6：公司单季归母净利润资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图7：公司毛利率、净利率变化情况图8：公司主要费率资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理图9：公司季度毛利率、净利率图10：公司季度费率资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告4财务预测与估值资产负债表（百万元）202420252026E2027E2028E利润表（百万元）202420252026E2027E2028E现金及现金等价物10742581226926733378营业收入19603368564076439693应收款项447683108210471328营业成本1319219138215