1H26智能控制部件业务收入同比高速增长，盈利能力提升

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2026年08月31日优于大市视源股份（002841.SZ）1H26 智能控制部件业务收入同比高速增长，盈利能力提升核心观点公司研究·财报点评电子·消费电子证券分析师：胡慧证券分析师：叶子021-608713210755-81982153huhui2@guosen.com.cnyezi3@guosen.com.cnS0980521080002S0980522100003证券分析师：詹浏洋证券分析师：张大为010-88005307021-61761072zhanliuyang@guosen.com.cnzhangdawei1@guosen.com.cnS0980524060001S0980524100002证券分析师：连欣然证券分析师：黄铮010-880054820755-81982593lianxinran@guosen.com.cnhuangzheng2@guosen.com.cnS0980525080004S0980526080001基础数据投资评级优于大市(维持)合理估值收盘价46.83 元总市值/流通市值32743/24415 百万元52 周最高价/最低价55.98/31.53 元近 3 个月日均成交额535.54 百万元市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《视源股份（002841.SZ）-2025 年营收、利润同比增长，AI 教育产品加速推广》 ——2026-04-19《视源股份（002841.SZ）-1H25 教育业务营收同比增长，AI+教育应用加速落地》 ——2025-09-07《视源股份（002841.SZ）-1Q25 营收同比增长 11%，毛利率环比改善》 ——2025-04-30《视源股份（002841.SZ）-2024 年营收同比增长 11%，AI+教育创新应用加速》 ——2025-02-22《视源股份（002841.SZ）-2Q24 毛利率环比改善，海外业务拓展顺利》 ——2024-09-111H26 归母净利润同比增长 282%。公司发布 2026 年半年报，1H26 营收 143.89亿元（YoY +36.20%），归母净利润 15.21 亿元（YoY +282.44%），扣非归母净利润 9.82 亿元（YoY +246.34%），毛利率 23.71%（YoY +3.19pct）。2Q26 营收 81.86 亿元（YoY +47.22%，QoQ +31.96%），归母净利润 12.74 亿元（YoY +440.45%，QoQ +415.99%），扣非归母净利润 7.92 亿元（YoY +341.60%，QoQ +316.09%）。1H26 公司公允价值变动收益 5.13 亿元。智能控制部件业务高速增长，汽车电子、电力电子贡献新增量。1H26 公司液晶显示主控板卡业务受益于市场拓展及存储芯片等原材料价格变动影响，实现收入 45.99 亿元（YoY +49.15%），家用电器控制器业务随着客户持续拓展及项目逐渐进入批量交付阶段实现收入 16.77 亿元（YoY +29.07%），汽车电子业务收入 9.09 亿元（YoY +371.48%）。汽车电子领域，公司持续推出车载智能座舱核心控制板、车灯控制器、车载功放音响控制器等产品，随着新增客户和定点逐步量产交付，业务规模快速提升。电力电子业务聚焦户用储能逆变器、UPS 不间断电源等产品，受海外市场需求增长及重点客户项目带动，收入亦实现较快增长。1H26 教育品牌业务同比增长 3%，企业服务业务收入同比增长 38%。1H26 公司教育品牌业务收入 18.35 亿元（YoY +2.87%），公司持续推动教育品牌业务向 AI 赋能软硬件综合解决方案升级，希沃教学终端、希沃录播、希沃教育 AI 产品等多品类策略持续发挥作用。1H26 企业服务品牌业务收入 17.14亿元（YoY +38.43%），其中 MAXHUB 出海收入 4.38 亿元（YoY +50.42%），公司依托微软 Teams Rooms 认证产品、海外营销网络及本地化运营能力，持续拓展海外会议协作和教育场景。SPES TECH 品牌加快推进工业控制及边缘计算业务。在工业智能化场景公司以 SPES TECH 为品牌加快推进工业控制及边缘计算业务，面向高端制造领域提供工控整机、板卡，面向机器人领域提供定制化核心计算板卡，实现机器人的运动控制及本地运算。随着客户持续导入和项目落地，实现快速增长。投资建议：公司持续拓展全球市场，供应链管理优化，费用精细化管控带动盈利能力提升，上调盈利预测，预计公司 2026-2028 年归母净利润同比增长128.4%/10.0%/10.3%至 23.14/25.46/28.08 亿元（前值：2026-2028 年为11.33/13.16/15.43 亿元），对应 2026-2028 年 PE 分别为 14.1/12.9/11.7倍，维持“优于大市”评级。风险提示：新业务开拓不及预期；需求不及预期；行业竞争加剧。盈利预测和财务指标202420252026E2027E2028E营业收入(百万元)22,40124,35430,01634,04437,010(+/-%)11.0%8.7%23.2%13.4%8.7%净利润(百万元)9711013231425462808(+/-%)-29.1%4.4%128.4%10.0%10.3%每股收益（元）1.401.463.313.644.02EBITMargin3.4%3.7%7.6%8.4%8.6%净资产收益率（ROE）7.6%7.6%16.2%16.6%16.9%市盈率（PE）33.632.214.112.911.7EV/EBITDA39.738.116.714.213.2市净率（PB）2.572.442.292.131.97资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测注：摊薄每股收益按最新总股本计算2026年09月01日请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2图1：公司营业收入及同比增速图2：公司单季度营业收入及同比增速资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理图3：公司归母净利润及同比增速图4：公司单季度归母净利润及同比增速资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理图5：公司分产品营收结构图6：公司分产品毛利率资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图7：公司综合毛利率、归母净利率、期间费用率图8：公司单季度综合毛利率、归母净利率、期间费用率资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理图9：公司销售、管理、研发、财务费用率图10：公司单季度销售、管理、研发、财务费用率资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告4盈利预测的假设前提公司主营业务包括智能控制部件、智能终端及应用等