AI算力行业周报：英伟达发布NVHBM重构内存架构，ABF载板交期拉长

AI算力行业周报英伟达发布NVHBM重构内存架构，ABF载板交期拉长证 券 研 究 报 告投资评级： （ ）报告日期：推荐维持2026年09月01日◼分析师：庄宇◼SAC编号：S1050525120003◼联系人：石俊烨◼SAC编号：S1050125060011行业周报投 资 要 点诚信、专业、稳健、高效请阅读最后一页重要免责声明PAGE 2英伟达推出定制化高带宽内存技术NVHBM，AWS计划2027至2028年额外部署200万颗GPU当地时间8月26日，英伟达宣布推出新一代定制高带宽内存技术NVHBM，并将其纳入NVLink Fusion生态。该技术核心设计颠覆了传统HBM架构，将英伟达自研的定制化内存控制器从XPU运算晶粒转移到HBM堆叠中的Base Die上。英伟达宣称，相较标准HBM4E可实现最高30%的内存带宽提升、15%的HBM功耗降低，并可释放最多25%的XPU运算晶粒面积用于计算单元。此外，新设计的定制化物理层接口比JEDEC标准HBM4E减少了67%的I/O面积，简化了先进封装中硅中介层的布线复杂度。与此同时，英伟达与AWS宣布扩大合作，双方计划于2027年至2028年间在AWS全球基础设施中额外部署200万颗英伟达GPU，覆盖Blackwell Ultra、Rubin及Rubin Ultra架构。ABF载板2026年产能已全部预定完毕，交期拉长至12至14个月，2028年供需缺口预计扩大至42%至51%8月28日消息，根据semianalysis最新研究，2026年六家主要ABF基板供应商的产能已全部预定完毕，整体交期拉长至12至14个月，相比2025年初的约6至8个月延长了近一倍。推动交期持续拉长的核心原因在于，新一代ASIC与GPU平台规格快速升级，先进封装芯片体积持续放大，单颗芯片占用产线时间显著增加。以英伟达新一代Rubin GPU为例，其所需载板面积较前一代Blackwell增加达123%。与此同时，台积电CoWoS先进封装产能同步扩张，成为拉动载板需求的另一重要变量。ABF基板紧缺的另一大根源在于上游ABF增层膜供应极度集中，全球90%以上甚至95%的ABF增层膜供应由日本味之素一家公司掌握，味之素部分产能已被预订至2027年，新工厂计划2028年动工、2032年投产，2032年前无大规模新产能释放。市场研究机构预测，2026年下半年缺口约8%至10%，2027年扩大至21%至34%，2028年上看42%至51%。随着ABF基板交期超过12个月，客户已开始洽谈2029年之后的长期产能承诺，部分二线供应商已开始通过竞标方式拍卖剩余产能。近期，味之素削减中国大陆市场30%供货量，使大陆ABF本土自给率不足5%的矛盾进一步凸显，加速了华正新材CBF膜、深圳纽菲斯NBF膜等本土厂商的替代进程。建议关注：天孚通信、天准科技、兴森科技、华虹宏力、中芯国际、寒武纪。重 点 关 注 公 司 及 盈 利 预 测诚信、专业、稳健、高效请阅读最后一页重要免责声明PAGE 3公司代码名称2026-09-01股价EPSPE投资评级20252026E2027E20252026E2027E002436.SZ兴森科技34.550.080.260.44431.88132.8878.52买入300394.SZ天孚通信251.772.614.185.5396.4660.2345.53买入688003.SH天准科技77.880.390.911.27199.6985.5861.32未评级688256.SH寒武纪11095.258.0512.17211.24137.7691.13买入688347.SH华虹宏力250.330.010.510.8325033.00490.84301.60增持688981.SH中芯国际126.110.630.821.01200.17153.79124.86买入资料来源：Wind，华鑫证券研究（注：“未评级”盈利预测取自万得一致预期）风 险 提 示中美“关税战”加剧风险中美科技竞争加剧风险先进制程进度不及预期风险AI模型大厂资本开支不及预期风险诚信、专业、稳健、高效请阅读最后一页重要免责声明PAGE 4目 录CONTENTS2. 行业动态3. 公司公告1. 算力板块周度行情分析诚信、专业、稳健、高效请阅读最后一页重要免责声明PAGE 501 算力板块周度行情分析诚信、专业、稳健、高效请阅读最后一页重要免责声明跨行业比较，8月24日-8月28日当周，申万一级行业整体呈分化态势。其中电子行业上涨0.15%，位列第26位；通信行业下跌3.13%，位列第31位。图表2：8月24日-8月28日申万一级行业周涨跌幅比较（%）1.1、申万一级行业周涨跌幅PAGE 7资料来源：wind，华鑫证券研究0.15-3.13-4.00-2.000.002.004.006.008.00农林牧渔(申万)煤炭(申万)非银金融(申万)商贸零售(申万)基础化工(申万)社会服务(申万)石油石化(申万)钢铁(申万)美容护理(申万)房地产(申万)轻工制造(申万)纺织服饰(申万)环保(申万)建筑材料(申万)建筑装饰(申万)国防军工(申万)公用事业(申万)有色金属(申万)交通运输(申万)计算机(申万)食品饮料(申万)汽车(申万)家用电器(申万)机械设备(申万)传媒(申万)电子(申万)银行(申万)综合(申万)医药生物(申万)电力设备(申万)通信(申万)诚信、专业、稳健、高效请阅读最后一页重要免责声明跨行业比较，8月24日-8月28日当周，估值前三的行业为综合，电子和计算机行业，其中电子、通信行业的市盈率分别为80.47，57.04。图表3：8月24日-8月28日申万一级行业市盈率比较1.2、申万一级行业估值水平PAGE 8资料来源：wind，华鑫证券研究80.4757.040.0010.0020.0030.0040.0050.0060.0070.0080.0090.00100.00综合(申万)电子(申万)计算机(申万)国防军工(申万)通信(申万)机械设备(申万)农林牧渔(申万)社会服务(申万)建筑材料(申万)商贸零售(申万)传媒(申万)医药生物(申万)轻工制造(申万)电力设备(申万)美容护理(申万)基础化工(申万)钢铁(申万)环保(申万)汽车(申万)纺织服饰(申万)煤炭(申万)有色金属(申万)石油石化(申万)公用事业(申万)房地产(申万)食品饮料(申万)交通运输(申万)家用电器(申万)建筑装饰(申万)非银金融(申万)银行(申万)诚信、专业、稳健、高效请阅读最后一页重要免责声明AI算力相关细分板块比较，8月24日-8月28日当周，AI算力相关细分板块呈分化态势。其中，通信终端及配件板块涨幅最大，达到1.65%。通信网络设备及器材板块跌幅最大，达到-5.95%。估值方面，数字芯片设计、集成电路封测和其他电源设备板块估值水平位列前三。图表4：8月24日-8月28日AI算力相关细分板块周涨跌幅比较（%）图表5：8月24日-8月28日AI算力相关细分板块市盈率比较1.3、AI算力细分板块周度行情梳理PAGE 9资料来源：wind，华鑫证券研究1.651.381.36-0.04-0.65-2.10-5.9