传媒行业动态跟踪：首部上星AI长剧《后西游记》定档，看好AI视频模型应用深化

有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 传媒行业 【事件】8 月 31 日，国内首部上星播出的 AI 长剧《后西游记》定档，该剧由字节跳动Seedance 2.0/2.5 提供 AI 技术支持，全部由 AI 参与生成内容，并采用“边制作、边审核、边播出”的创新模式。 ⚫ 首部上星长剧，验证 AI 视频模型能力已达深度应用阶段。神话题材 AIGC 季播剧《后西游记》第一季“花果山篇”，每集 40 分钟、共 5 集，近日上线芒果 TV 并登陆湖南卫视黄金档。我们认为，《后西游记》的上映验证 AI 视频模型能力在深度应用上的可行性：1）时长维度，40 分钟的叙事时长，验证了 AI 视频模型在人物一致性、剧情连贯性、光影质感等长内容核心指标上的完成度；2）渠道维度，AIGC 内容首次进入卫视黄金档，改变过去 AI 剧以短视频和网络平台为主战场的流量生意，意味着主流播出渠道对 AIGC 内容的接纳。 ⚫ AIGC 低成本、快速生成的高效模式，跑通“边审边播”为供给侧提供更多弹性。《后西游记》全剧 100%AI 生成，制作周期约 4 个月，成本仅为真人剧的十分之一，且不受限于真人演员的档期，在流程模式上更灵活可调整。目前“边审边播”模式并非对所有剧集开放，广电总局仅在系列剧、情景剧、单元剧等类型中试点，AIGC 内容修改成本低、生成速度快，可对观众意见进行快速反馈，使得剧集更符合大众喜闻乐见的要求。目前长剧供给整体呈现收缩趋势，2024 年获发行许可的剧集仅 115 部，较 2014 年的 429 部减少约四分之三，AIGC 内容“边审边播”也能为收缩的影视供给提供新的增量和弹性。 ⚫ 我们认为应重视 AIGC 下游起量，AI 视频模型技术、政策、场景共振带动下游繁荣。技术侧，26 年以来随着 Seedance2.0、可灵 3.0、MiniMax H3、Seedance2.5的发布，国内 AI 视频模型能力上下限共同提升，渗透漫剧、专业影视创作长剧，奠定技术基础支持；政策方面 25 年 8 月广电 21 条新政发布，《后西游记》作为首部边审边播剧集，意味着政策端的调整开始体现到具体项目上。场景测，看好 AIGC标杆内容出现，带动更多优质作品常态化上线。 我们认为应重视垂类多模态 AI 应用机会，看好技术突破、成本优化带来产业趋势加速发展，带动用户增长、付费渗透和商业化再上台阶。此外，尤其关注有多模态技术领先且商 业 化 闭 环 的 公 司 。 相 关 标 的 ： 谷 歌(ALPHABET)-A(GOOGL.O， 未 评 级)、 快 手-W(01024，买入)、MINIMAX-W(00100，未评级)、美图公司(01357，买入)。 此外 AIGC 内容相关标的：芒果超媒(300413，增持)、华策影视(300133，未评级)、中文在线(300364，未评级)等。 风险提示 AI 技术迭代不及预期、AI 应用落地不及预期、AI 商业化变现不及预期 投资建议与投资标的 核心观点 国家/地区 中国 行业 传媒行业 报告发布日期 2026 年 09 月 01 日 项雯倩 执业证书编号：S0860517020003 香港证监会牌照：BQP120 xiangwenqian@orientsec.com.cn 021-63326320 李雨琪 执业证书编号：S0860520050001 香港证监会牌照：BQP135 liyuqi@orientsec.com.cn 021-63326320 金沐阳 执业证书编号：S0860525030001 香港证监会牌照：BXO329 jinmuyang@orientsec.com.cn 021-63326320 看好 AI 加速渗透专业影视创作和工业化场景落地 2026-08-05 MiniMax H3 发布，AI 视频赛道迎来开源玩家 2026-08-02 看好模型智能加速跃迁，催化商业化再上台阶：7 月 AI Native 应用 ARR 点评 2026-07-27 首部上星 AI 长剧《后西游记》定档，看好AI 视频模型应用深化 看好（维持） 传媒行业动态跟踪 —— 首部上星AI长剧《后西游记》定档，看好AI视频模型应用深化 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 2 信息披露 依据《发布证券研究报告暂行规定》以下条款： 发布对具体股票作出明确估值和投资评级的证券研究报告时，公司持有该股票达到相关上市公司已发行股份1%以上的，应当在证券研究报告中向客户披露本公司持有该股票的情况， 就本证券研究报告中涉及符合上述条件的股票，向客户披露本公司持有该股票的情况如下： 截止本报告发布之日，资产管理、私募业务业务合计持有芒果超媒(300413)股票达到相关上市公司已发行股份 1%以上。 提请客户在阅读和使用本研究报告时充分考虑以上披露信息。 依据《 发 布证 券 研究 报 告暂 行 规定 》 以下条款： 发 布 对具 体 股票 作 出明 确 估值 和 投资 评 级的 证 券研 究 报告 时 ，公 司 持有 该 股票 达 到相 关 上市 公 司已 发 行股 份 1%以上的 ， 应当 在 证券 研 究报 告 中向 客 户披 露 本公 司 持有 该 股票 的 情 传媒行业动态跟踪 —— 首部上星AI长剧《后西游记》定档，看好AI视频模型应用深化 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 3 Tabl e_Disclai mer 分析师申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 投资评级和相关定义 报告发布日后的 12 个月内行业或公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准（A 股市场基准为沪深 300 指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普 500 指数）； 公司投资评级的量化标准 买入：相对强于市场基准指数收益率 15%以上； 增持：相对强于市场基准指数收益率 5%～15%； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动； 减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级 —— 由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该股票的研究状况，未给予投资评级相关信息。 暂停评级 —— 根据监管制度及本公司相关规定，研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形；亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性，缺乏足够的