有色金属行业周报：铜价延续上涨，贵金属先扬后抑

证券研究报告——有色金属行业周报行业评级：看好发布日期：2026.9.1有色金属行业行情走势图数据来源：Wind大同证券大同证券研究中心分析师：闫晓伟执业证书编号：S0770519080001邮箱：yanxw@dtsbc.com.cn地址：山西太原长治路 111 号山西世贸中心 A 座 F12、F13网址:http://www.dtsbc.com.cn核心观点工业金属:整体走强，铜表现最为突出，LME 与 COMEX 期铜均创历史收盘新高，现货升水居高不下。国内社会库存快速回落，美国拟加征铜关税带来抢货效应，持续消耗海外库存，现货维持紧平衡。铝受美加关税谈判破裂、地缘因素支撑保持偏强，国内电解铝库存处于多月低位。当前工业金属定价逐步脱离地产基建传统需求，由新能源、AI 结构性需求和供给刚性共同主导，矿端约束叠加低库存，对价格中枢形成有力支撑。贵金属：先扬后抑、高位震荡，围绕美国财政信用、地缘博弈展开。前期美伊制裁升级、美债规模突破 40 万亿美元，市场重估美元信用，金价冲高。随后央行年会释放鹰派信号，加息预期抬升叠加获利盘离场，金价回吐涨幅周线收跌。白银受避险与光伏工业需求双重加持弹性更大，但投机头寸波动放大行情震荡。整体贵金属回调存在底部支撑，在美国债务压力、央行购金及实物需求托举下下行空间有限。能源金属：碳酸锂受矿端供给紧张推动走强，锂辉石精矿报价上行，社会库存降至年内低位，储能电芯涨价、电池排产高位共同托举行情；月末下游追涨谨慎，同时矿企复产、高进口量压制远期上行空间。钴持续走弱，数码、三元电池需求低迷、库存带来压力，但刚果（金）配额缩减预期带来中长期韧性。小金属：结构性分化明显，战略品种占优、普通工业耗材走弱。中重稀土出口管制落地，日本相关进口大幅下滑，稀土企业中报业绩大增，行情具备催化；在出口管制、AI 产业需求驱动下，小金属战略重估逻辑不变，但内部分化显著，需要跟踪下游需求承接以及 9 月长单落地情况。 风险提示国内外经济复苏不及预期；美联储货币政策转向、地缘政治冲突超预期；金属价格短期大幅波动，影响企业盈利；新能源、电网、地产等领域需求不及预期铜价延续上涨，贵金属先扬后抑【2026.8.24-2026.8.31】证券研究报告——有色金属行业周报一、周度行情回顾本周，上证指数周收涨 1.2%，报 3952.18 点，沪深 300 周收跌 0.21%，报 4609.18 点，申万一级行业中，有色金属周收涨 1.68%，收报 8743.68 点，跑赢指数。本周有色金属行业子板块中，工业金属板块上涨 2.8%，贵金属板块上涨 0.54%，能源金属板块上涨0.41%，小金属板块上涨 0.23%，金属新材料板块上涨 0.77%。本周申万有色金属行业147 家上市公司中有105 家上涨、42 家下跌，涨幅前五名与跌幅前五名的公司见图表 2&图表 3。图表 1：申万 31 个行业周涨跌幅（%）数据来源：Wind，大同证券图表 2：涨幅排名前 5 的个股图表 3：跌幅排名前 5 的个股排名简称周涨跌幅(%)今年来涨跌幅(%)1白银有色25.2919.942湖南黄金17.7538.943闽发铝业16.09-3.564宜安科技14.114.225湖南白银11.8068.35排名公司简称周涨跌幅(%)今年来涨跌幅(%)1斯瑞新材-5.8357.712国城矿业-5.3513.673电工合金-5.06-7.294山金国际-4.4414.195山东黄金-4.2133.79数据来源：Wind，大同证券数据来源：Wind，大同证券二、子版块分析2.1 工业金属截至 8 月 28 日，LME 铜价收于 14285 美元/吨，周环比+100美元/吨；LME 铝价收于 3242 美元/吨，周环比-0.5 美元/吨；LME铅价收于 1905 美元/吨，周环比+4 美元/吨；LME 锌价收于 3879.5美元/吨，周环比+57 美元/吨；LME 镍价收于 16770 美元/吨，周环比-275 美元/吨；LME 锡价收于 54495 美元/吨，周环比-1575美元/吨。证券研究报告——有色金属行业周报图表 4：LME 铜价格（美元/吨）及库存（吨） 图表 5：LME 铝价格（美元/吨）及库存（吨）数据来源：iFind，大同证券数据来源：iFind，大同证券图表 6：LME 铅价格（美元/吨）及库存（吨） 图表 7：LME 锌价格（美元/吨）及库存（吨）数据来源：iFind，大同证券数据来源：iFind，大同证券图表 8：LME 镍价格（美元/吨）及库存（吨） 图表 9：LME 锡价格（美元/吨）及库存（吨）数据来源：iFind，大同证券数据来源：iFind，大同证券沪铜价收于 108900 元/吨，周环比+1150 元/吨；沪铝价收于23920 元/吨，周环比+210 元/吨；沪铅价收于 16245 元/吨，周环比+115 元/吨；沪锌价收于 26485 元/吨，周环比+775 元/吨；沪镍价收于 128310 元/吨，周环比-630 元/吨；沪锡价收于 423870证券研究报告——有色金属行业周报元/吨，周环比-4700 元/吨。图表 10：沪铜价格（元/吨）及库存（吨）图表 11：沪铝价格（元/吨）及库存（吨）数据来源：iFind，大同证券数据来源：iFind，大同证券图表 12：沪铅价格（元/吨）及库存（吨）图表 13：沪锌价格（元/吨）及库存（吨）数据来源：iFind，大同证券数据来源：iFind，大同证券图表 14：沪镍价格（元/吨）及库存（吨）图表 15：沪锡价格（元/吨）及库存（吨）数据来源：iFind，大同证券数据来源：iFind，大同证券工业金属延续强势并进一步走强，铜价成为核心亮点——COMEX 期铜与 LME 三个月期铜双双创下历史收盘新高，现货升水维持高位，国内社会库存快速去化至低位，叠加美国加征铜关税证券研究报告——有色金属行业周报预期引发的“抢铜”行为持续吸虹海外库存，现货紧平衡格局对铜价形成强支撑；多家铜企中报业绩大幅兑现，铜价中枢抬升叠加自产矿放量放大利润弹性。铝在美加钢铝关税谈判破裂、地缘扰动下维持偏强，国内电解铝库存续创多月低位。锌受益矿端偏紧、库存持续去化表现强势，锡则因终端消费疲软与获利回吐高位回落。整体看，工业金属定价核心正由传统地产基建需求转向“新能源+AI”结构性需求与供给刚性约束的共振，矿端约束与低库存为价格中枢提供坚实支撑。2.2 贵金属本周 COMEX 黄金价格收于 4504.1 美元/金衡盎司，周环比-157.5 美元/金衡盎司；COMEX 白银价格收于 67.09 美元/金衡盎司，周环比-1.92 美元/金衡盎司；上期所黄金价格收于 999.28元/克，周环比+11.84 元/克；上期所白银价格收于 17215 元/千克，周环比+444 元/千克。图表 16：COMEX 黄金价格（美元/金衡盎司）及库存（金衡盎司）图表 17：COMEX 白银价格（美元/金衡盎司）及库存（金衡盎司）数据来源：iFind，大同证券数据来源：iFind，大同证券图表 18：上期所黄金价格（元/克）及库存（公斤）图表 19：上期所白银价格（元/千克）及库存（千克）数据来源：iF