2026年半年报点评：业务持续优化，公司经营稳健

请务必阅读正文之后的免责条款部分 1/3 [Table_Main] 公司研究|工业|商业和专业服务 证券研究报告 华设集团(603018)公司点评报告 2026 年 09 月 01 日 [Table_Title] 业务持续优化，公司经营稳健 ——华设集团（603018）2026 年半年报点评 [Table_Summary] 报告要点：  公司经营稳健，费用管控得当 2026H1 公司实现营收 15.06 亿元，同比+0.77%；归母净利 1.06 亿元，同比+5.22%；扣非归母净利 0.99 亿元，同比+6.53%，整体经营稳健。盈利能力方面，公司毛利率为 33.78%，同比-1.01pct；期间费用率 21.21%，同比 -1.68pct ， 销 售 / 管 理 / 财 务 / 研 发 费 用 率 分 别 为 6.75%/8.89%/-0.44%/6.01%，同比-0.17pct/-0.92pct/-0.29pct/-0.30pct。  主业结构持续优化，“第二曲线”业务板块总营收占比突破 35% 报告期内，公司基础设施业务实现营收 9.38 亿元，占比 62.69%，同比-3.33%；数智及智库业务实现营收 2.26 亿元，占比 15.08%，同比+9.55%；低碳环保及新能源业务实现营收 2.34 亿元，占比 15.62%，同比-2.63%；城市更新及新消费业务实现营收 0.99 亿元，占比 6.61%，同比+67.26%。报告期内，公司基础设施勘察设计类核心业务营收回稳，数智及智库、低碳环保及新能源、城市更新及新消费等“第二曲线”业务板块总营收占比突破35%，总营收规模同比增长 11%。  双曲线战略稳步落地，业务转型持续深化 公司坚持深耕基础设施勘察设计主业的同时，积极发力数字智慧、低碳环保和城市更新业务，构建双增长曲线发展格局。报告期内，公司积极践行业务转型发展战略，主动布局未来产业和六张网工程，在智慧新能源、生态环保、低空等领域构建细分赛道能力，相关业务订单快速增长，上半年，公司国际化业务快速推进，聚焦东南亚、中亚及中东加速发展，共获得约 4500 万元订单，同比增加 282%，截至目前，公司海外业务拓展国别提升至香港、新加坡、马来西亚、菲律宾、印尼、蒙古、越南等 13 个国家及地区。未来，公司将瞄准消费升级打造新增长点、加速海内外市场拓展、深化科技创新、持续夯实技术及品牌实力。  投资建议与盈利预测 我们预计公司 2026-2028 年营收分别为 41.82/43.22/44.51 亿元，归母净利2.91/3.13/3.21 亿元，对应 EPS 分别为 0.35/0.38/0.39 元/股，对应 PE 分别 15/14/14 倍，维持“增持”评级。  风险提示 低空经济基础设施建设不及预期的风险；基建相关政策支持不及预期的风险；基础设施投资规模波动风险；跨行业开展工程设计业务风险；应收账款发生坏账损失风险；控制权发生变更导致正常经营活动受到影响的风险。 [Table_Finance] 附表：盈利预测 财务数据和估值 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入(百万元) 4428.08 4109.89 4182.27 4321.99 4451.21 收入同比(%) -17.28 -7.19 1.76 3.34 2.99 归母净利润(百万元) 382.63 274.27 290.66 313.03 320.75 归母净利润同比(%) -45.17 -28.32 5.97 7.70 2.47 ROE(%) 7.39 5.10 5.24 5.41 5.32 每股收益(元) 0.47 0.33 0.35 0.38 0.39 市盈率(P/E) 11.45 15.98 15.08 14.00 13.66 资料来源：iFinD,国元证券研究所 [Table_Invest] 增持|维持 [Table_TargetPrice] 当前价： 5.34 元 [Table_Base] [Table_DocReport] 相关研究报告 《国元证券公司研究-华设集团（603018）2025 年年报及 2026 年一季报点评：业务结构持续优化，海外版图积极拓展》2026.05.08 《国元证券公司研究-华设集团（603018）2025 年三季报点评：业绩有所承压，Q3 有所好转》2025.11.04 [Table_Author] 报告作者 分析师 龚斯闻 执业证书编号 S0020522110002 电话 021-51097188 邮箱 gongsiwen@gyzq.com.cn 分析师 楼珈利 执业证书编号 S0020524040002 电话 021-51097188 邮箱 loujiali@gyzq.com.cn 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 / 3 [Table_FinanceDetail] 财务预测表 资产负债表 单位: 百万元 利润表 单位: 百万元 会计年度 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 会计年度 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 11148.87 10895.97 11378.14 11764.51 12142.68 营业收入 4428.08 4109.89 4182.27 4321.99 4451.21 现金 1876.11 2153.32 2548.36 2749.93 3010.53 营业成本 2779.92 2745.35 2792.63 2883.76 2963.90 应收账款 3848.12 3548.85 3591.17 3726.87 3834.36 营业税金及附加 31.11 26.21 27.64 28.53 29.23 其他应收款 105.76 104.53 103.79 107.61 111.19 营业费用 283.74 237.15 240.48 248.51 255.94 预付账款 478.89 489.08 474.18 498.87 512.12 管理费用 363.67 315.34 322.03 332.79 342.74 存货 257.96 239.38 250.02 257.57 263.91 研发费用 201.16 192.37 196.57 203.13 209.21 其他流动资产 4582.03 4360.82 4410.62 4423.65 4410.58 财务费用 4.63 5.12 -0.77 -0.48 -1.05 非流动资产 1838.53 1909.78 1878.36 1860.05 1834.15 资产减值损失 -181.92 -155.35 -140.00 -138.00 -155.00 长期投资 429.36 470.60 470.00 475.00 480.00 公允价值变动收益 0.00 0.00