投资策略专题：中报业绩全景，盈利加速修复，预期上修仍待扩散

投资策略专题 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 9 2026 年 09 月 01 日 《机构关注度环比回升：医药生物、电力设备、汽车—投资策略点评》-2026.8.31 《靴子落地，继续重视再平衡—投资策略周报》-2026.8.30 《开源金股，9 月推荐—投资策略专题》-2026.8.29 中报业绩全景：盈利加速修复，预期上修仍待扩散 ——投资策略专题 韦冀星（分析师） 曹晋（分析师） weijixing@kysec.cn 证书编号：S0790524030002 caojin1@kysec.cn 证书编号：S0790526070003 ⚫ A 股业绩总览：量价加速改善，二季度利润增速的斜率明显提升 截至 9 月 1 日，A 股共 5521 家公司披露中报业绩，披露率达 99.95%。 从累计口径看，2026 年 H1 全 A 营业收入、归母净利润同比增长 7.2%和 16.8%，增速分别较 2026 年 Q1 提升 2.5pct、9.3pct。 从单季口径看，2026 年 Q2 全 A 营收、归母净利润同比增长 9.2%、25.9%，单季盈利增速较 Q1 大幅抬升 19.1pct，且盈利端改善动能显著强于收入端。 剔除金融地产后，全 A（除非银）2026 年 H1 归母净利润累计同比+15.8%（较2026 年 Q1+4.7pct）、26Q2 单季同比+19.0%（+7.9pct），表明剔除高弹性板块贡献后，A 股盈利同样处于加速通道。 ⚫ 结构视角：增长高度集中，科技、涨价链与非银贡献主要增量 行业层面，我们按两类标准识别高景气： 类型 1.全面加速型行业：（1）上游资源品：有色金属、石油石化、基础化工、煤炭；（2）科技：电子、通信（剔除三大运营商）；（3）金融：非银金融。 类型 2. 增长稳健、斜率平稳行业：（1）制造业：环保、机械设备；（2）消费：医药生物、商贸零售、美容护理；（3）金融：银行。 整体看，本轮盈利改善主要来自三条线索：上游资源品受益于价格和利润率修复；电子及通信硬件受益于 AI 产业需求扩张；非银金融受益于资本市场活跃度提升。 ⚫ 盈利预期变化：电子显著上修，多数行业预期回落 中报的看点不仅在于业绩水平增速高低，更在增长于是否超出市场预期。我们从两个维度判断：（1）中报对全年目标的实现程度；（2）财报披露后市场对盈利一致预期的调整方向。 维度一：中报相对全年目标的兑现程度 石油石化、非银金融、有色金属和电子的中报利润增速均显著高于财报前全年预测，分别超出预期 64.6%、64.2%、31.4%和 25.1%，指向上半年业绩已形成一定安全垫。 维度二：披露后一致预期的调整幅度 从全市场看，多数行业全年利润增速预测有所下调或变化有限，电子是最显著的上修方向：2026 年利润增速预测由约 90%上调至约 175%，反映 AI 算力、光通信、存储及部分半导体环节的收入、订单与利润率超出预期。 ⚫ 风险提示：宏观经济与政策不及预期；中报后一致预期大幅下修；财报数据对反映经营情况的滞后性。 策略研究 投资策略专题 开源证券 证券研究报告 策略研究团队 相关研究报告 投资策略专题 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 9 目 录 1、 A 股业绩总览：量价温和复苏，Q2 单季明显加速 ............................................................................................................... 3 1.1、 总量视角：全 A 盈利延续修复，二季度改善斜率明显上行 ..................................................................................... 3 1.2、 结构视角：增长高度集中，科技、涨价链与非银贡献主要增量 .............................................................................. 4 2、 盈利预期变化：电子显著上修，多数行业预期回落 ............................................................................................................. 5 2.1、 维度一：中报相对全年目标的兑现程度 ...................................................................................................................... 6 2.2、 维度二：披露后一致预期的调整幅度 .......................................................................................................................... 6 3、 风险提示 .................................................................................................................................................................................... 7 图表目录 图 1： 2026 年 H1，全 A 累计营收同比增长加速 ........................................................................................................................ 3 图 2： 2026 年 Q2，全 A 单季营收同比增长加速 ........................................................................................................................ 3 图 3： 2026 年 H1，全 A 利润增长弹性更高 ................................................................................................................................ 3 图 4： 2026 年 Q2，全 A 单季归母净利润同比增长加速 ............................................................................................................ 3 图 5： 202