2026年中报点评：算力产品矩阵持续完善，多赛道协同拓展成长空间

证券研究报告·军工公司点评报告·军工电子Ⅱ 东吴证券研究所 1 / 3 请务必阅读正文之后的免责声明部分 中航光电（002179） 2026 年中报点评：算力产品矩阵持续完善，多赛道协同拓展成长空间 2026 年 09 月 01 日 证券分析师 许牧 执业证书：S0600523060002 xumu@dwzq.com.cn 股价走势 市场数据 收盘价(元) 34.90 一年最低/最高价 31.88/47.21 市净率(倍) 3.02 流通A股市值(百万元) 73,165.15 总市值(百万元) 73,298.60 基础数据 每股净资产(元,LF) 11.55 资产负债率(%,LF) 37.34 总股本(百万股) 2,100.25 流通 A 股(百万股) 2,096.42 相关研究 《中航光电(002179)：2025 年三季报点评：短期利润让位于高端产能与研发卡位，为下一轮需求释放蓄势》 2025-11-04 《中航光电(002179)：2025 年中报点评：成功布局新兴领域，推出多款高性能连接产品》 2025-09-02 买入（维持） [Table_EPS] 盈利预测与估值 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业总收入（百万元） 20,686 21,386 23,951 26,825 30,851 同比（%） 3.04 3.39 11.99 12.00 15.01 归母净利润（百万元） 3,354 2,162 2,570 3,060 3,582 同比（%） 0.45 (35.56) 18.88 19.09 17.05 EPS-最新摊薄（元/股） 1.60 1.03 1.22 1.46 1.71 P/E（现价&最新摊薄） 21.85 33.91 28.53 23.95 20.46 [Table_Tag] [Table_Summary] 事件：公司发布 2026 年中报。2026 年上半年，公司实现营业收入 112.40亿元，同比增长 0.50%；实现归母净利润 11.19 亿元，同比下降 22.13%；实现扣非归母净利润 10.84 亿元，同比下降 23.38%；经营活动产生的现金流量净额为 2.73 亿元，同比下降 15.34%。第二季度实现营业收入 63.67 亿元，同比增长 0.36%；实现归母净利润 7.21 亿元，同比下降 9.58%。 投资要点 ◼ 光连接产品占比提升，成本费用压制盈利：2026 年上半年，电连接器及集成互连组件收入 84.05 亿元，同比下降 2.31%，收入占比 74.78%，下降 2.15 个百分点；光连接器及其他光器件以及光电设备收入 20.35 亿元，同比增长 25.31%，占比 18.10%，上升 3.58 个百分点。主要产品所需大宗物料采购价格上涨推高制造成本，电连接器及集成互连组件毛利率下降 2.50 个百分点至 30.70%；销售、研发及财务费用率分别升至2.49%/8.93%/0.58%，同比上升 0.58/1.03/0.96 个百分点。第二季度归母净利润同比降幅收窄 28.17 个百分点至 9.58%，盈利压力边际缓解。 ◼ 算力相关产品布局持续完善，防务新域新质业务保持较快增长：数据中心领域，公司已形成覆盖电源类产品、光传输器件及组件等在内的完整产品矩阵，高速铜缆组件、综合布线等产品已在行业头部客户实现规模化应用。公司同时还具备 CPO 全光互连链路解决方案，子公司翔通光科技布局多类光无源元器件产品，部分订单已排到 2027 年。防务领域方面，无人、深水、军贸、星箭等新域新质业务增长较快，公司持续通过产品聚焦、效率提升及降本措施应对业务结构和原材料价格变化。 ◼ 连接主业多元布局，短期算力业务拓展与长期多赛道成长协同： 1）短期来看：算力基础设施建设带动高速连接、液冷等产品需求增长，有望为公司短期业绩增长提供重要支撑；公司完成对成都川美新技术的收购，有助于完善射频互连业务布局，共同支撑业绩短期加速发展。2）长期来看：2026 年 7 月我国首次实现运载火箭一子级海上网系回收，随着发射频次提升与卫星星座建设，公司有望获得长期红利；公司天津生产基地建设扩充新能源汽车高压线缆产能，稳定长期交付能力，公司长期成长路径清晰、空间广阔。 ◼ 盈利预测与投资评级：公司持续完善数据中心“电源+光传输+高速+液冷”产品矩阵，防务、新能源汽车、通信网络等多领域布局有望支撑公司中长期发展。考虑到防务领域需求阶段性波动、大宗物料价格上涨，我们将公司 2026—2027 年归母净利润预测由 41.7/44.6 亿元下调至25.7/30.6 亿元，新增 2028 年归母净利润预测为 35.8 亿元，对应 PE 分别约为 29/24/20 倍；尽管短期盈利承压，但公司数据中心业务成长潜力及多领域协同发展逻辑未变，维持“买入”评级。 ◼ 风险提示：市场竞争加剧风险；新业务拓展不及预期；原材料价格上涨。 -24%-20%-16%-12%-8%-4%0%4%8%12%2025/9/12025/12/312026/5/12026/8/30中航光电沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 军工公司点评报告 东吴证券研究所 2 / 3 中航光电三大财务预测表 [Table_Finance] 资产负债表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 31,289 31,744 33,866 36,882 营业总收入 21,386 23,951 26,825 30,851 货币资金及交易性金融资产 7,308 5,986 6,797 7,775 营业成本(含金融类) 15,143 17,026 18,951 21,705 经营性应收款项 17,549 18,654 19,651 21,210 税金及附加 156 175 196 225 存货 6,097 6,774 7,092 7,573 销售费用 468 539 590 663 合同资产 0 0 0 0 管理费用 902 958 1,046 1,172 其他流动资产 336 330 327 324 研发费用 2,092 2,241 2,424 2,860 非流动资产 11,238 12,799 13,750 14,673 财务费用 (37) (69) (53) (62) 长期股权投资 363 413 463 513 加:其他收益 209 192 215 247 固定资产及使用权资产 8,858 10,737 11,691 12,512 投资净收益 80 96 107 123 在建工程 703 301 200 200 公允价值变动 1 0 0 0 无形资产 792 835 882 935 减值损失 (294) (228) (236) (247) 商誉 69 69 69 69 资产处置收益 5 0 0 0 长期待摊费用 35 35 35 35 营业利润 2,664 3,141 3,7