公司信息更新报告：Q2业绩有所承压，自主板块、海外表现相对突出

汽车/乘用车 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 4 上汽集团（600104.SH） 2026 年 09 月 01 日 投资评级：买入（维持） 日期 2026/8/31 当前股价(元) 10.40 一年最高最低(元) 19.54/9.44 总市值(亿元) 1,195.51 流通市值(亿元) 1,195.51 总股本(亿股) 114.95 流通股本(亿股) 114.95 近 3 个月换手率(%) 32.0 股价走势图 数据来源：聚源 《1 月销量同比高增，海外市场延续亮眼 表 现 — 公 司 信 息 更 新 报 告 》-2026.2.3 《Q3 自主品牌普遍表现亮眼，鸿蒙智行尚界启新篇—公司信息更新报告》-2025.11.4 Q2 业绩有所承压，自主板块、海外表现相对突出 ——公司信息更新报告 邓健全（分析师） 赵悦媛（分析师） 徐剑峰（分析师） dengjianquan@kysec.cn 证书编号：S0790525090003 zhaoyueyuan@kysec.cn 证书编号：S0790525100003 xujianfeng@kysec.cn 证书编号：S0790525090004 ⚫ Q2 业绩有所承压，原材料涨价、汇兑损失影响较大 公司发布 2026 年半年报，2026H1 实现营收 2986.52 亿元，同比-0.3%；归母净利 51.52 亿元，同比-14.4%，业绩承压主要受汇兑损失使财务费用提升的影响。单 Q2 来看，公司实现营收 1582.34 亿元，同环比-0.3%/+12.7%；归母净利 21.26亿元，同环比-29.0%/-29.7%，净利润同比下滑主要受汇兑损失导致财务费用率同比+1.5pct 影响，环比下滑主要受原材料涨价导致毛利率环比-2.1pct 影响。我们下调公司 2026-2027 年业绩预测并新增 2028 年业绩预测，预计公司 2026-2028年归母净利为 115.15(-21.7)/135.83(-36.1)/155.62 亿元，当前股价对应的 PE 为10.4/8.8/7.7 倍，鉴于公司积极推动新车上市、海外市场布局，维持“买入”评级。 ⚫ Q2 销量小幅下滑，自主、新能源、海外板块表现相对亮眼 2026Q2，公司实现销量 107.26 万辆，同环比-3.2%/+10.3%，其中(1)上汽乘用车实现销量 31.92 万辆，同环比+56.5%/38.8%。占比 29.8%，同环比+11.4pct/6.1pct；(2)新能源车实现销量 52.60 万辆，同环比+40.9%/95.0%。占比 49.0%，同环比+15.3pct/21.3pct；(3)海外业务实现销量 40.98 万辆，同环比+49.0%/26.1%。占比38.2%，同环比+13.4pct/4.8pct；(4)受燃油车市场萎缩影响，合资板块整体承压。其中上汽大众实现销量 14.87 万辆，同环比-43.7%/-21.7%。上汽通用实现销量10.98 万辆，同环比-19.3%/-9.4%。 ⚫ 加大新品投放及海外市场布局，转型成效有望持续显现 (1)公司自主及合资板块持续加大新品投放，其中尚界 Z7/Z7T 上市后单月交付破万，智己推出 LS8，上汽商用车继续加大力度开拓轻客、轻卡、皮卡等细分市场，上汽通用五菱华境 S 上市即热销，上汽大众集中发布 ID.ERA9X、AUDIE7X 等新能源车型，上汽通用 2026H1 新能源车销量增速超 80%；(2)公司奋力打造海外市场增长极。在深耕欧洲等传统优势市场、拓展中亚和非洲等新兴市场的同时，通过合资/自建、代工生产等模式，已在哈萨克斯坦等地设立多家 KD 工厂，并启动西班牙基地建设。运力方面，“安吉吉盛”等多艘新船投入运营，远洋年运能突破 60 万辆，航线覆盖全球各主要市场，物流保障持续增强。 ⚫ 风险提示：国内/海外汽车需求不及预期、行业竞争加剧、改革进程不及预期。 财务摘要和估值指标 指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入(百万元) 627,590 656,244 649,144 687,611 743,720 YOY(%) -15.7 4.6 -1.1 5.9 8.2 归母净利润(百万元) 1,666 10,106 11,515 13,583 15,562 YOY(%) -88.2 506.5 13.9 18.0 14.6 毛利率(%) 10.6 11.1 11.8 12.1 12.4 净利率(%) 0.3 1.5 1.8 2.0 2.1 ROE(%) 1.7 4.8 4.4 5.0 5.4 EPS(摊薄/元) 0.14 0.88 1.00 1.18 1.35 P/E(倍) 71.7 11.8 10.4 8.8 7.7 P/B(倍) 0.4 0.4 0.4 0.4 0.4 数据来源：聚源、开源证券研究所 -59%-44%-29%-13%2%17%2025-092025-122026-052026-08上汽集团沪深300公司研究 公司信息更新报告 开源证券 证券研究报告 相关研究报告 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 4 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 602142 622954 539426 683308 628893 营业总收入 627590 656244 649144 687611 743720 现金 197978 151046 120341 178978 171533 营业成本(含其他类金融业务) 561057 583633 574739 605634 652822 应收票据及应收账款 75136 86228 32172 105284 50657 营业税金及附加 4931 5641 4905 5273 5890 其他应收款 15997 16496 15645 18401 18423 营业费用 20080 20898 21422 22004 23055 预付账款 28240 21042 27707 23931 31921 管理费用 21108 22453 21422 21316 22312 存货 77277 79640 75059 88212 87858 研发费用 17650 18104 17527 18566 20080 其他流动资产 207514 268502 268502 268502 268502 财务费用 3054 -266 5693 5686 5680 非流动资产 355001 337254 324294 317479 312937 资产减值损失 -3164 -5682 -1298 -1375 -1487 长期投资 60363 56585 58582 61234 64383 其他收益 5258 4378 4342 4528 4626 固定资产 84312 82632 72384 66799 62301 公允