2026年中报点评：海外与通用仪表高增长，业绩提速向上

请务必阅读正文后的重要声明部分 [Table_StockInfo] 2026 年 08 月 21 日 证 券研究报告•2026 年 中报点评 买入 （ 首次） 当前价： 82.34 元 优 利 德（688628） 机 械设备 目标价： 110.95 元（6 个月） 海外与通用仪表高增长，业绩提速向上 投资要点 西 南证券研究院 [Table_Author] 分析师：邰桂龙 执业证号：S1250521050002 电话：021-58351893 邮箱：tgl@swsc.com.cn 分析师：张雪 执业证号：S1250526020001 电话：021-58351893 邮箱：zhxue@swsc.com.cn [Table_QuotePic] 相 对指数表现 数据来源：Wind 基 础数据 [Table_BaseData] 总股本(亿股) 1.12 流通 A 股(亿股) 1.12 52 周内股价区间(元) 30.41–120.00 总市值(亿元) 92.03 总资产(亿元) 19.21 每股净资产(元) 11.87 相 关研究 [Table_Report] [Table_Summary]  事件：公司发布 2026年半年度报告，2026年上半年实现营收 8.15亿元，同比增长 32.0%；实现归母净利润 1.40亿元，同比增长 42.8%；实现扣非归母净利润 1.39亿元，同比增长 48.8%。2026Q2单季度来看，实现营收 4.20亿元，同比增长 37.1%；实现归母净利润 0.67亿元，同比增长 57.1%，实现扣非归母净利润 0.67 亿元，同比增长 69.5%；Q2 销售毛利率约 43.5%，同比提升约 1.3个百分点。2026年上半年综合销售毛利率约 44.9%（主营产品毛利率约 45.4%），同比分别提升约 2.3/2.7个百分点。  四大产品线全面增长，海外与通用仪表引领，新业务积极外延。从公司主业看，2026 年上半年通用仪表实现营收 4.73 亿元，同比增长 36.9%；温度与环境测试仪表实现营收 1.59 亿元，同比增长 34.4%；测试仪器实现营收 1.06 亿元，同比增长 20.9%；专业仪表实现营收 0.70亿元，同比增长 11.4%。收入高增主要系北美订单饱满、越南基地进入规模化交付，境外收入约 4.71亿元、同比增长约 51%，占比升至约 58%；境内收入约 3.38 亿元，同比增长约 11%。通用仪表等基本盘受益海外放量与结构优化，毛利率明显修复；测试仪器高端化持续推进（示波器等批量出货），专业仪表及温环产品稳健跟进。新业务方面，公司推进收购信测通信并切入光通信测试赛道，与既有测试仪器、专业仪表形成协同，有望打开第二增长曲线。  综合毛利率、净利率同比双升；精益管理下三费承压回落，财务费用率因汇兑抬升，期间费用率总体持平。2026上半年，公司销售毛利率约 44.9%（主营产品毛利率约 45.4%），同比分别提升约 2.3/2.7 个百分点，主要系越南基地规模化交付摊薄单位制造成本、产品结构优化；销售净利率约 17.0%，同比提升约1.9个百分点；期间费用率约 25.3%，同比基本持平。分项看，销售/管理/研发/财务费用率分别约 9.0%/6.2%/8.7%/1.4%，同比约-0.5/-0.9/-1.4/+2.7个百分点，规模效应摊薄销售、管理、研发费用，财务费用率上行主要受汇兑净损失拖累。单 2026Q2，销售毛利率约 43.5%，同比提升约 1.3个百分点；净利率约 15.8%，同比提升约 2.8 个百分点。  传统主业高速增长、全球化加速，新业务多点布局打开成长空间。1）公司传统板块竞争力持续强化，高端化与国际化双轮推进。通用仪表为基本盘，温环仪表、测试仪器、专业仪表同步增长。测试仪器向中高端延伸，8GHz 示波器等批量出货，自研前端芯片落地应用，并布局射频/VNA 等，高端化带动结构与盈利修复。2）外延切入光通信测试等新赛道。公司以现金收购信测通信 51%股权，标的聚焦 OTDR、通信光功率计、光纤传感及电磁测量等，与既有电学测试能力形成“光+电”协同，叠加 AI 热成像等新品与天津研发中心布局，有望培育第二增长曲线。  盈利预测与投资建议。仪器仪表行业高端化与国产替代持续推进，公司越南产能释放、北美电力基建相关需求回暖，通用仪表与温度环境业务景气回升，测试仪器高端新品放量、交付提速，传统仪器仪表主业有望实现较快增长；另一方面公司通过收购信测通信切入光通信测试赛道，并推进高带宽示波器及采样 -50%0%50%100%150%200%250%25-0825-0925-1025-1125-1226-0126-0226-0326-0426-0526-0626-0726-08优利德 沪深300 76936 请务必阅读正文后的重要声明部分 示波器等布局，有望打造新增长点。预计公司 2026-2028 年归母净利润分别为3.55、4.21、4.85亿元，对应 EPS 为 3.17、3.77、4.34元，当前股价对应 PE分别为 26、22、19倍，未来三年归母净利润复合增长率 47.49%。给予公司 2026年 35 倍 PE，对应目标价为 110.95 元，首次覆盖，给予“买入”评级。  风险提示：下游需求修复不及预期的风险、原材料及关键器件价格/供给波动风险、新业务拓展不及预期的风险。 [Table_MainProfit] 指标/年度 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入（百万元） 1220.76 1594.24 1954.53 2308.38 增长率 7.99% 30.59% 22.60% 18.10% 归属母公司净利润（百万元） 151.23 354.73 421.45 485.18 增长率 -17.54% 134.57% 18.81% 15.12% 每股收益 EPS（元） 1.35 3.17 3.77 4.34 净资产收益率 ROE 11.25% 21.63% 21.15% 20.28% PE 61 26 22 19 PB 7.27 5.79 4.75 3.93 数据来源：Wind，西南证券 优 利德（688628） 2026 年 中报点评 请务必阅读正文后的重要声明部分 目 录 1 优利德：国内测试测量仪器龙头，光通信布局开启新篇 ................................................................................................................ 1 1.1 国内测试测量仪器龙头，业务领域不断拓展 ..............................................................................................................................