2026年8月PMI数据点评：季节扰动未消，需求端释放景气增量

请务必阅读正文后的重要声明部分 1 ooo[Table_ReportInfo] 2026 年 08 月 31 日 证 券研究报告•宏观简评报告 数据点评 季节扰动未消，需求端释放景气增量 ——2026 年 8 月 PMI 数据点评 点评 西 南证券研究院 [Table_Summary]  摘要：制造业方面，8月制造业 PMI 回升至 49.8%，新订单指数（50.6%）和生产指数（50.4%）同步回升，且需求端修复快于生产端，内需改善特征较为突出。后续随着极端天气扰动减弱及扩内需政策持续发力，制造业供需有望延续修复，但企业预期和就业仍偏弱，景气回升仍面临一定压力；进出口方面，8 月新出口订单和进口指数分别升至 50.1%、48.6%。全球主要经济体景气仍具韧性，AI、半导体等结构性需求对出口形成支撑，后续出口 PMI有望维持在荣枯线附近或以上，进口则受国内需求恢复偏慢制约；从制造业细分行业看，高技术制造业 PMI（52.9%）和装备制造业（51.4%）仍处于扩张区间，消费品制造业 PMI 回升至 49%，主要受暑期消费带动。后续随着促消费政策持续落地，消费品制造业景气有望修复，但传统行业供需偏弱格局短期仍难扭转；分企业类型看，大型、小型企业 PMI 分别回升至 50.6%、47.9%，中型企业PMI回落至 49.4%，企业间修复仍存在分化。8月 BCI 企业利润指数下降，销售前瞻指数和总成本前瞻指数均上升，企业盈利空间仍面临一定压力；价格和库存方面，主要原材料购进价格指数（56.6%）和出厂价格指数（50.4%）均明显回升，但购进价格涨幅仍高于出厂价格，叠加行业竞争加剧，企业盈利修复受到挤压。后续终端需求改善与供给竞争缓和将决定价格向下游传导及企业补库节奏；非制造业方面，8 月非制造业商务活动指数持平于 49%，服务业PMI持平于 49.3%，暑期消费带动交通出行、文娱及信息服务保持较高景气。建筑业 PMI 降至 46.9%，但土木工程建筑业景气回升至 52%以上。后续随着极端天气影响减弱，建筑业施工进度有望恢复，叠加地产政策效果逐步显现，建筑业景气预计边际回升。  制造业：景气回升但仍在收缩区间，产需两端重返扩张区间。2026 年 8 月，制造业 PMI 上升 0.6个百分点至 49.8%，但仍略低于万得一致预期（49.85%）和季节性表现（2016-2025年 8月制造业 PMI 平均为 50.16%）。8 月高温、台风、洪涝等极端天气仍在扰动生产经营，不过影响程度较 7 月有所回落。扩内需政策效能持续释放，中央预算内投资带动作用增强，109 项重大工程及 “六张网” 建设提速，暑期消费稳步回暖，共同拉动制造业国内需求改善。从需求端看，8月新订单指数较上月回升 2.1个百分点至 50.6%，市场需求边际回升；从生产端看，8 月生产指数回升 0.5 个百分点至 50.4%。8 月新订单指数高于生产指数，并且需求端回升明显快于生产。2023 年以来，新订单指数高于生产指数的情况仅有四次，说明本月内需边际改善特征突出。从企业预期来看，8月生产经营活动预期指数较上月下降 0.3个百分点至 53.8%，企业对前景的乐观程度下降。从就业情况看，8 月从业人员指数较上月下降 0.3 个百分点至 48.7%，企业用工需求整体仍偏弱。后续随着极端天气扰动减弱及扩内需政策持续发力，制造业供需两端有望延续修复，PMI 预计逐步向荣枯线靠拢。但考虑到企业预期和就业仍偏弱，景气持续回升仍面临一定压力。  出口景气回到扩张区间，进口景气度仍待修复。2026 年 8 月，新出口订单较上月回升 0.5个百分点至 50.1%，进口指数较上月回升 1.1个百分点至 48.6%，但仍然处于收缩区间。从海外国家基本面情况看，中东冲突、能源价格高企及 [Table_Author] 分析师：叶凡 执业证号：S1250520060001 电话：010-57631106 邮箱：yefan@swsc.com.cn 联系人：徐小然 邮箱：xuxr@swsc.com.cn 相 关研究 1. 国内凝练 AI 应用场景，海外再通胀推升加息预期 (2026-08-28) 2. 国内公积金条例修订，美联储纪要立场偏鹰 (2026-08-21) 3. 经济修复波动前行，结构亮点持续托底——2026 年 7 月经济数据点评 (2026-08-17) 4. 信贷“降速”与债券“放量”并行——2026 年 7 月社融数据点评 (2026-08-14) 5. 央行“十五五”规划出炉，美伊地缘风波再起 (2026-08-14) 6. 猪价企稳信号渐现，能源溢价进一步回落——2026 年 7 月通胀数据点评 (2026-08-10) 7. 外贸增速季节性回落，出口“量弱价强”格局延续——2026 年 7 月贸易数据点评 (2026-08-07) 8. 央企焕新布局低空经济，美日实施联合汇市干预 (2026-08-07) 9. 季节因素扰动背后的乐观预期——2026 年 7 月 PMI 数据点评 (2026-08-02) 10. 宏观周报（7.27-7.31）：新兴产业筑牢各省上半年增长底盘，美联储维稳利率表态偏鹰 (2026-07-31) 76936 请务必阅读正文后的重要声明部分 2 长端利率上行暂未形成对全球经济活动的明显拖累，但增长动能分化加剧：标普全球数据显示，8月美国综合 PMI 升至 56.0%，创 2022年 4月以来最高；欧元区综合 PMI升至 52.1%，为 9个月高点；日本 8月制造业 PMI升至 55.1%，新订单增速创 2018 年 1月以来最快。美国扩张由服务业支撑，欧元区与日本则由制造业领跑，半导体与 AI相关需求是主要支撑。地缘政治层面，8月底美伊地缘局势呈现“军事交火与经济扼杀并行”的紧张态势。美国宣布对伊朗实施“史上最严厉经济行动”，聚焦航空、航运等五大领域制裁 60 余个实体。双方谈判完全停滞，白宫表示“目前没有任何谈判在进行”，霍尔木兹海峡控制权之争持续僵持。总体来看，全球主要经济体景气仍具韧性，AI、半导体等结构性需求对出口形成支撑。预计后续出口 PMI 仍有望维持在荣枯线附近或以上，进口 PMI 则延续修复，但受国内需求恢复进度偏慢影响，短期或仍难突破荣枯线。  高技术行业景气维持扩张，暑期需求抬升消费品 PMI。2026 年 8月，高技术制造业 PMI 较上月回落 0.4个百分点至 52.9%，装备制造业持平于 51.4%，但两者仍处于扩张区间，制造业结构持续向新向优。从行业看，电气机械器材、计算机通信电子设备等行业生产指数和新订单指数均高于 53.0%，产需释放较快；化学原料及化学制品、黑色金属冶炼及压延加工等行业生产指数和新订单指数均低于临界点，传统行业市场活跃度偏弱。消费品制造业 PMI较上月回升1.2个百分点至 49.0%，主要受暑期消费需求拉动；基础原材料行业 PMI较上月回升 0.9个百分点至 47.9%，但仍处于收缩区间，显示中下游需求仍偏弱。8 月 21 日，财政部等三部门发布《关于进一步做好财政金融协同促内需政策有关工作的通