汽车行业策略报告：出海掘金，拥抱具身智能机遇

请认真阅读文后免责条款出海掘金，拥抱具身智能机遇华龙证券研究所 汽车行业分析师：李浩洋SAC执业证书编号：S0230525080001邮箱：lihy@hlzq.com汽车行业策略报告证券研究报告2026年08月31日投资评级：推荐（维持）---请认真阅读文后免责条款-31%-21%-12%-2%7%17%2025-092025-122026-042026-08汽车沪深300市场走势相关报告《自动驾驶新国标发布，赛道有望加速洗牌—汽车行业周报》2026.08.11《谷歌推出机器人通用大脑，2026年有望成为应用落地元年—汽车行业周报》2026.08.03《自动驾驶国标公示，看好自研车企&自动驾驶产业链—汽车行业周报》2026.06.30相对沪深300表现（2026.08.31)（单位：%）1M3M12M汽车+0.06-13.13-17.42沪深300+0.80-5.46+2.852请认真阅读文后免责条款报告摘要• 乘用车业绩修复看出海进程。• 补贴退坡下国内市场承压，2026年1-7月我国乘用车零售销量同比-20.15%，出海销量535.46万辆、同比+74.05%成为支撑批发销量的主力，且月度增速持续上行，7月同比+84.65%。从两方面看出海逻辑：政策端准入门槛抬高，本土产能成为入场券。2026年以来全球市场以关税减免、新能源补贴、公共采购资格为筹码强制多层级本地化，复盘日系车全球化，高油价+电动化优势下增长机遇类似，本土产能建设是销量突破的必由之路；供给端产能&新品双密集。2025-2026年为自主车企海外产能密集落地期，展望至2026年底预计6座工厂投产或产线完成改造，对应达产产能49.5万辆，叠加下半年新能源及高端车型在欧洲、东盟、澳新等市场密集投放，出口销量高增有望带动车企业绩修复。• 法规完善&技术进步，自动驾驶积蓄动能。• L3&L4双线并行，自动驾驶东风已至：L3层面，华为等已在多款车型预埋L3原生架构，长安、北汽已获准入许可，赛力斯、小鹏、理想、小米等获取测试牌照，2026年8月道路交通安全法修订草案提审，首次在国家法律层面明确自动驾驶汽车法律地位，2026年有望成为L3元年，体验升级&数据反哺下预计全年L2.5及以上乘用车销量达800.2万辆、渗透率41.1%；L4层面，萝卜快跑、小马智行、文远知行单车UE相继转正，政策框架完善下开城复制有法可依，车队规模、订单量与人车比优化驱动降本，远期核心利润率有望接近60%，预计2030年Robotaxi市场规模达618.1亿元。关注智驾芯片国产替代、激光雷达、线控制动&转向等核心零部件及运营平台。• 人形机器人飞轮启动在即。• 需求端，工业物流场景订单增长迅速，2026年机器人加速进厂积累数据、反哺产品优化，有望开启产业飞轮，推动需求进一步高增；生产端，2025年全球人形机器人出货2.7万台、我国占比75%，头部厂商融资动作频繁支撑大规模资本开支，叠加产品设计定型、供应商产线完备，特斯拉Optimus V3量产时间表明确，主机厂2026年有望开启数千台到数万台级别量产，全球/我国出货量有望达8/4万台。建议关注两类厂商：一是配套特斯拉等头部主机厂的确定性Tier1，二是GaN驱动、新型电机、摆线减速器、触觉传感器、镁合金/PEEK轻量化材料等有望进入产业链的增量环节供应商。3请认真阅读文后免责条款报告摘要• 投资建议：自主车企在海外产能2025-2026年进入落地投产期，契合全球各地政府对本土生产的政策导向，叠加新能源及高端车型密集投放，出口销量有望进一步增长，自主车企有望通过海外销量增长实现盈利能力改善；汽车行业积极拥抱具身智能时代机遇，自动驾驶汽车以及人形机器人作为具身智能两个重要载体，均有望在2026年取得1-10或0-1的阶段性进展，产业链核心环节标的弹性可期，维持行业“推荐”评级。个股方面，建议关注：（1）处于出海&智能化强势车企比亚迪，吉利汽车和小鹏集团-W等；（2）人形机器人/智驾等强势赛道标的均胜电子，德赛西威，北特科技，三花智控，拓普集团，银轮股份，伯特利，浙江荣泰等。• 风险提示：政策不及预期；乘用车市场销量不及预期；新车销售不及预期；自动驾驶进展不及预期；人形机器人产业进展不及预期；竞争加剧风险；地缘政治风险；港股波动性&流动性风险；第三方数据的误差风险；重点关注公司业绩不及预期。4代码股票简称2026/08/31EPS（元）PE投资评级股价（元）2025A2026E2027E2028E2025A2026E2027E2028E002594.SZ比亚迪92.323.584.505.746.9825.820.516.113.2买入0175.HK吉利汽车18.081.632.002.442.8611.19.07.46.3未评级9868.HK小鹏集团-W44.82-0.600.201.532.69-224.129.316.7未评级600699.SH均胜电子19.010.861.391.631.5422.113.711.712.4买入002920.SZ德赛西威87.904.114.735.596.6021.418.615.713.3未评级603596.SH伯特利28.002.161.772.212.6713.015.812.710.5未评级002126.SZ银轮股份40.921.131.431.892.4036.228.721.717.1未评级601689.SH拓普集团47.091.601.892.312.7929.424.920.416.9未评级603119.SH浙江荣泰51.020.770.791.151.6066.764.444.431.9未评级002050.SZ三花智控36.170.971.071.271.5237.533.828.523.8增持603009.SH北特科技46.090.350.460.771.47130.5100.659.931.3未评级表：重点公司及盈利预测数据来源：Wind，华龙证券研究所，港股公司股价单位为港币，其他货币单位均为人民币，除比亚迪盈利预测均来自外发报告外，已评级标的2028年盈利预测和未评级标的盈利预测均来自Wind一致预期请认真阅读文后免责条款目 录3人形机器人飞轮启动在即2法规完善&技术进步，自动驾驶积蓄动能乘用车业绩修复看出海进程154投资建议5风险提示请认真阅读文后免责条款• 乘用车市场增长动能切换，出海增量成为主力• 2026年1-7月我国乘用车市场批发销量1480.35万辆，同比-4.70%，批发销量下滑的主要原因是国内市场在2025H2补贴额度逐步见底以及2026年补贴退坡共同作用下，国内市场销量同比显著减少，2026年1-7月我国乘用车零售销量实现1017.63万辆，同比-20.15%。• 出海销量增量成为支撑批发销量的主要动力，2026年1-7月实现出海销量535.46万辆，同比+74.05%，且月度同比增速呈现上升趋势，2026年7月同比增速+84.65%，高于上半年各月同比增速，中国汽车出海呈现加速趋势。数据来源：乘联分会，华龙证券研究所6图1：我国乘用车批发销量01乘用车业绩修复看出海进程数据来源：乘联分会，华龙证券研究所图2：我国乘用车零售销