在手订单充沛，积极布局新兴智能体产业链

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2026年08月29日优于大市均胜电子（600699.SH）在手订单充沛，积极布局新兴智能体产业链核心观点公司研究·财报点评汽车·汽车零部件证券分析师：唐旭霞证券分析师：杨钐0755-819818140755-81982771tangxx@guosen.com.cnyangshan@guosen.com.cnS0980519080002S0980523110001基础数据投资评级优于大市(维持)合理估值收盘价19.01 元总市值/流通市值29480/29480 百万元52 周最高价/最低价39.98/18.68 元近 3 个月日均成交额714.81 百万元市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《均胜电子（600699.SH）-单一季度净利润同比增长 18%，在手订单充沛》 ——2026-04-29《均胜电子（600699.SH）-汽车电子订单高速增长，积极布局新兴智能体产业链》 ——2026-04-18《均胜电子（600699.SH）-增持安徽均胜安全持股比例，积极布局具身智能机器人产业链》 ——2026-03-25《均胜电子（600699.SH）-单三季度净利润同比增长 35%，加速开拓汽车电子及机器人关键零部件业务》 ——2025-11-08《均胜电子（600699.SH）-单二季度毛利率同环比双升，汽车电子及机器人关键零部件加速发展》 ——2025-09-022026Q2 均胜电子实现收入 142.8 亿元，环比+3%。公司 2026Q2 实现营收142.76 亿元，同比-9.48%，环比+3.34%，归母净利润 3.37 亿元，同比-8.26%，环比-16.22%。2026Q2 毛利率环比提升 0.1pct。206Q2 公司毛利率 17.8%，同比-0.6pct，环比+0.1pct，净利率 2.8%，同比-0.4pct，环比-0.5pct。公司在手订单充沛，订单结构持续优化。2026H1，公司新获定点项目的预计全生命周期订单金额约人民币 449 亿元，头部自主品牌及造车新势力正成为订单增长的核心驱动力，订单占比持续提升。公司已获得欧系、日韩系等海外主机厂的量产项目定点及项目验证合作（POC）项目，包括高级辅助驾驶、智能座舱、自动驾驶数据记录系统等产品。汽车电子业务加速开拓。2026 年上半年，公司智能驾驶业务逐步迈入规模化量产交付阶段，国内及全球性客户的项目定点也正全力推进中，为后续业务持续增长储备项目资源；智能座舱领域围绕新一代座舱芯片持续推进产品研发，加快大模型技术与智能座舱深度融合，不断提升智能交互能力和用户体验，同时积极拓展座舱相关衍生产品及应用场景，持续探索智能座舱与家庭智能终端的互联互通，为下一代智能空间储备关键技术能力。均胜电子定位为“汽车+机器人 Tier1”，积极布局新兴智能体产业链，打造第二增长曲线。根据公司官微，2026 年 7 月 17 日，均胜电子亮相“2026世界人工智能大会（WAIC）”，发布灵巧手、固液混合电池、第三代 AI头部总成、电子皮肤和具身智能体大脑等多个核心部件总成方案，以及机器人工业场景训练与应用最新成果。均胜电子还宣布，具身智能业务正加速商业化落地，控制器等产品已为头部机器人公司量产供货。风险提示：汽车销量不及预期、原材料价格波动。投资建议：下调盈利预测，维持优于大市评级。考虑下游客户产销波动影 响 ， 我 们 下 调 收 入 预 测 ， 预 计 公 司 2026-2028 年 营 收624.06/656.51/701.16亿元（原预计2026-2028年658.53/698.04/745.51 亿），考虑到原材料价格波动，我们下调利润预测，预计 2026-2028 年归母净利润 16.40/20.06/23.16 亿（原预计2026-2028 年 18.42/21.32/23.46 亿），维持优于大市评级。盈利预测和财务指标202420252026E2027E2028E营业收入(百万元)55,86461,18362,40665,65170,116(+/-%)0.2%9.5%2.0%5.2%6.8%净利润(百万元)9601336164020062316(+/-%)-11.3%39.1%22.8%22.3%15.5%每股收益（元）0.680.861.061.291.49EBITMargin4.6%5.7%5.9%6.7%7.1%净资产收益率（ROE）7.1%7.7%9.5%11.4%13.0%市盈率（PE）27.922.118.014.712.7EV/EBITDA13.111.313.411.710.8市净率（PB）1.981.701.701.681.66资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测注：摊薄每股收益按最新总股本计算2026年08月30日2026年08月31日请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告22026Q2 均胜电子实现收入 142.8 亿元，环比+3%。公司 2026H1 实现营收 280.91亿元，同比-7.43%，归母净利润 7.39 元，同比+4.43%。拆单季度看，公司 2026Q2实现营收 142.76 亿元，同比-9.48%，环比+3.34%，归母净利润 3.37 亿元，同比-8.26%，环比-16.22%。2026H1， 受全球汽车产销量承压尤其是中国及北美市场地区销量下行以及控股上市子公司香山股份 2025 年末处置衡器业务影响，公司收入同比有所下降。得益于完善的全球化布局以及前期重点推进的各项降本增效措施的效果释放， 尤其是海外地区毛利率持续改善提升，公司有效对冲收入下降及部分原材料涨价影响， 实现归属于母公司所有者的净利润约人民币 7.4 亿元，同比增长约 4.4%， 实现经营性净现金流约人民币 19.3 亿元，展现出较强经营韧性。分业务来看，2026H1，公司汽车安全系统收入 179.93 元，同比-5.19%，毛利率15.85%，同比-0.08pct，汽车电子系统收入 76.33 亿元，同比-8.66%，毛利率21.17%，同比-0.37pct。 汽车安全业务方面，尽管收入规模同比有所下降，公司通过全球原材料集采优化、直接材料成本节约及高成本地区产能向低成本地区迁移等措施，2026H1 实现主营业务毛利率 15.85%，较同期基本持平。汽车电子业务方面，受收入下降以及车规级芯片和电子元器件涨价影响，2026H1 主营业务毛利率同比下降约 0.37pc 至约 21.17%。分地区来看，2026H1，公司国内地区收入 65.91 亿元，同比-13.92%，毛利率 16.65%，同比-2.69pct，国外地区收入 213.56 亿元，同比-5.26%，毛利率 18.15%，同比+0.34pct。2026H1，国内市场受乘用车产量同比下降、终端市场竞争激烈等因素响，主营业务收入同比有所下降，主营业务毛利率同比亦有所回落，同比下降约2.69pct 至约 16.65%。海外市场方面，公司延续上一年度成本改善节奏，通过引入中国供应链、优化采购体系、海外产能布局优化等措施推动盈利提升，2026H1海外地区主营