2026年中报点评：业绩同比增长53%，二季度净利率创新高

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2026年08月31日优于大市乔锋智能（301603.SZ）2026 年中报点评：业绩同比增长 53%，二季度净利率创新高核心观点公司研究·财报点评机械设备·通用设备证券分析师：吴双0755-81981362wushuang2@guosen.com.cnS0980519120001基础数据投资评级优于大市(维持)合理估值收盘价135.99 元总市值/流通市值16422/5131 百万元52 周最高价/最低价161.39/62.31 元近 3 个月日均成交额411.31 百万元市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《乔锋智能（301603.SZ）-数控机床领先企业，液冷领域等机床驱动二次成长》 ——2026-07-052026 年上半年利润增长 52.69%，Q2 净利率创历史新高。公司 2026 年上半年营业收入 17.28 亿元，同比增长 42.38%；实现归母净利润 2.73 亿元，同比增长 52.69%；扣非归母净利润 2.57 亿元，同比增长 44.67%。公司毛利率/净利率分别为 30.76%/15.54%，同比分别增长 0.76/0.90 个 pct。单季度看，26 年二季度收入 10.03 亿元，同比增长 36.28%；实现归母净利润 1.67 亿元，同比增长 60.35%；扣非归母净利润 1.53 亿元，同比增 长 47.57% 。 26Q2 毛 利 率 / 净 利 率 分 别 为 30.81%/16.40% ， 同 比+0.87/+2.40 个 pct，单季度净利率创历史新高。业绩增长主要系通用设备、汽摩配件、消费电子、通讯、液冷散热等下游设备采购需求旺盛，销售订单显著增长，营业收入相应增加，利润端受益规模效应更快增长。立式加工中心收入同比增长 45.47%，毛利率提升 0.37 个百分点。公司核心产品立式加工中心实现收入 14.79 亿元，同比增长 45.47%，毛利率提升0.37 个 pct 至 33.35%，收入规模与质量双双增加形成主要盈利提升动力。龙门加工中心、卧式加工中心、数控机床等数控装备分别实现收入0.56/0.53/0.50 亿元，同比分别增长 79.22%/47.97%/177.90%，实现快速增长。2026 年上半年合同负债 2.94 亿元，同比+126.59%，较年初+83.18%，彰显在手订单快速增长。外延并购+建设新产能提升竞争力。公司完成对全准智能（多主轴机床）及得道智能（机床刀库）的收购，前者产品覆盖消费电子、汽车配件、液冷散热等精密零部件加工领域，与现有产品实现机床品类互补、客户与渠道资源协同，丰富产品矩阵、拓展下游市场；后者专注机床刀库的研产销，补齐公司上游刀库核心零部件环节，提升自主配套水平，对冲供应链风险。公司已通过预案准备发行可转债进行东莞、南京生产基地扩产，进一步扩大数控机床产能规模与批量交付能力，匹配下游精密加工设备市场需求，抢抓行业发展机遇。投资建议：公司是国内领先的中高端数控机床装备提供商，主业扎实经营向好，液冷产品适配度高&竞争优势显著，有望充分受益于数据中心液冷散热需求爆发式增长。我们维持盈利预测，预计 2026-2028 年归属母公司净利润预期 6.27/9.90/11.99 亿元，对应 PE 26/17/14 倍，维持“优于大市”评级。风险提示：液冷等新业务拓展不及预期风险、机床行业竞争加剧风险、核心部件供应及原材料价格风险。盈利预测和财务指标202420252026E2027E2028E营业收入(百万元)1,7602,4974,2246,1947,518(+/-%)21.0%41.9%69.2%46.7%21.4%归母净利润(百万元)2053516279901199(+/-%)21.3%71.1%78.6%57.9%21.1%每股收益（元）1.702.915.198.209.93EBITMargin13.9%16.3%16.5%18.0%17.8%净资产收益率（ROE）10.0%14.7%21.6%27.1%25.7%市盈率（PE）80.046.826.216.613.7EV/EBITDA62.839.525.017.215.0市净率（PB）7.966.875.664.493.52资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测注：摊薄每股收益按最新总股本计算2026年09月01日请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告图1：乔锋智能 2026 年上半年营业收入同比增长 42.38%图2：乔锋智能 2026 年上半年归母净利润同比增长 52.69%资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理图3：乔锋智能 2026Q2 营业收入同比增长 36.28%图4：乔锋智能 2026Q2 归母净利润同比增长 60.35%资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理图5：乔锋智能利润率有所提升图6：乔锋智能期间财务费用有所下降资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告表1：可比公司估值表值（20260831）证券代码证券简称 投资评级收盘价总市值（亿元）EPSPE20252026E2027E2028E20252026E2027E2028E300083.SZ创世纪未评级13.762340.090.390.620.931533522151651.HK 津上机床中国未评级53.001952.072.973.704.3026181412平均值89261814301603.SZ乔锋智能 优于大市135.991642.915.198.209.9347261714资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理注：可比公司盈利预测取 wind 一致预期请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告4财务预测与估值资产负债表（百万元）202420252026E2027E2028E利润表（百万元）202420252026E2027E2028E现金及现金等价物38235884112482057营业收入17602497422461947518应收款项480602126916812037营业成本12421756297242805206存货净额8481035173826763146营业税金及附加911202934其他流动资产225275458715837销售费用102133220316384流动资产合计24752918460666208377管理费用7685142207251固定资产557588603589567研发费用86106174250303无形资产及其他8687858280财务费用(2)(1)(8)(13)(21)投资性房地产175237237237237投资收益621111111长期股权投资2950536375资产减值及公允价值变动1819142720资产总计33223880558375919336其他收入