26Q2业绩亮眼，丁腈手套量价齐升

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2026年08月31日优于大市英科医疗（300677.SZ）26Q2 业绩亮眼，丁腈手套量价齐升核心观点公司研究·财报点评医药生物·医疗器械证券分析师：陈曦炳证券分析师：彭思宇0755-819829390755-81982723chenxibing@guosen.com.cnpengsiyu@guosen.com.cnS0980521120001S0980521060003证券分析师：张超证券分析师：凌珑0755-81982940021-60375401zhangchao4@guosen.com.cnlinglong@guosen.com.cnS0980522080001S0980525070003基础数据投资评级优于大市(维持)合理估值收盘价55.27 元总市值/流通市值36188/25734 百万元52 周最高价/最低价68.44/33.41 元近 3 个月日均成交额590.08 百万元市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《英科医疗（300677.SZ）-营收增长稳健，手套进入涨价周期》——2026-05-05《英科医疗（300677.SZ）-手套行业回暖，龙头份额提升可期》——2026-01-08《英科医疗（300677.SZ）-手套行业回暖，海外产能释放在即》——2025-11-24受益于原材料价格上行带来的手套涨价，26Q2 业绩亮眼。2026H1 公司实现营收 69.09 亿元（+40.61%），归母净利润 8.37 亿元（+17.86%），扣非归母净利润 10.61 亿元（+165.00%）。26Q2 单季营收 40.22 亿元（+66.23%），归母净利润 8.27 亿元（+131.27%），扣非归母净利润 8.79亿元（+472.01%）。2026 年二季度，受中东地区局势影响，上游原材料价格出现上行，手套生产成本与售价同步抬升，公司业绩实现显著增长。毛利率提升显著，财务费用率受汇率影响有所提升。2026H1 公司毛利率37.82%（+13.59pp），受中东局势影响，丁腈手套实现量价齐升。销售费用率 2.39%（-0.35pp），管理费用率 5.64%（-0.30pp），研发费用率 3.56%（-0.59pp），财务费用率 6.65%（+6.60pp），四费率 18.24%（+5.35pp），财务费用受汇兑损失影响大幅提升。丁腈手套行业格局向好，龙头市占率有望持续提升。全球一次性手套行业经深度调整后过剩产能出清，供需格局实质性改善，叠加丁腈胶乳等原材料价格上行支撑售价，行业呈现量价齐升态势。公司通过全产业链一体化布局，控股参股丁腈胶乳企业实现核心原材料自主供应，对冲了上游原材料价格波动，市占率有望提升。投资建议：维持盈利预测，预计 2026-2028 年营收 143.3/159.4/178.3亿元，同比增速 44.4%/11.3%/11.9%，归母净利润 23.6/29.6/34.5 亿元，同比增速 133.7%/25.5%/16.5%，当前股价对应 PE=15/12/10x，维持“优于大市”评级。风险提示：原材料价格波动；国际贸易摩擦风险；汇率风险。盈利预测和财务指标202420252026E2027E2028E营业收入(百万元)9,5239,92614,33015,94517,835(+/-%)37.6%4.2%44.4%11.3%11.9%净利润(百万元)1,4651,0112,3622,9643,453(+/-%)282.6%-31.0%133.7%25.5%16.5%每股收益（元）2.271.543.614.535.27EBITMargin10.3%9.2%16.3%15.0%16.1%净资产收益率（ROE）8.4%5.5%12.0%13.7%14.5%市盈率（PE）24.435.815.312.210.5EV/EBITDA28.630.816.815.913.6市净率（PB）2.051.981.831.671.52资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测注：摊薄每股收益按最新总股本计算请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2受益于原材料价格上行带来的手套涨价，26Q2 业绩亮眼。2026H1 公司实现营收69.09 亿元（+40.61%），归母净利润 8.37 亿元（+17.86%），扣非归母净利润 10.61亿元（+165.00%）。26Q2 单季营收 40.22 亿元（+66.23%），归母净利润 8.27 亿元（+131.27%），扣非归母净利润 8.79 亿元（+472.01%）。2026 年二季度，受中东地区局势影响，上游原材料价格出现上行，手套生产成本与售价同步抬升，公司业绩实现显著增长。图1：英科医疗营业收入及增速（单位：亿元、%）图2：英科医疗单季营业收入及增速（单位：亿元、%）资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理图3：英科医疗归母净利润及增速（单位：亿元、%）图4：英科医疗单季归母净利润及增速（单位：亿元、%）资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3毛利率提升显著，财务费用率受汇率影响有所提升。2026H1 公司毛利率 37.82%（+13.59pp），受中东局势影响，丁腈手套实现量价齐升。销售费用率 2.39%（-0.35pp），管理费用率 5.64%（-0.30pp），研发费用率 3.56%（-0.59pp），财务费用率 6.65%（+6.60pp），四费率 18.24%（+5.35pp），财务费用受汇兑损失影响大幅提升。图5：英科医疗利润率变化情况图6：英科医疗费用率变化情况资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理丁腈手套行业格局向好，龙头市占率有望持续提升。全球一次性手套行业经深度调整后过剩产能出清，供需格局实质性改善，叠加丁腈胶乳等原材料价格上行支撑售价，行业呈现量价齐升态势。公司通过全产业链一体化布局，控股参股丁腈胶乳企业实现核心原材料自主供应，对冲了上游原材料价格波动，市占率有望提升。投资建议：维持盈利预测，预计 2026-2028 年营收 143.3/159.4/178.3 亿元，同比 增 速 44.4%/11.3%/11.9% ， 归 母 净 利 润 23.6/29.6/34.5 亿 元 ， 同 比 增 速133.7%/25.5%/16.5%，当前股价对应 PE=15/12/10x，维持“优于大市”评级。表1：可比公司估值表代码公司简称2026/8/31股价总市值亿元EPSPEROEPEG投资评级25A26E27E28E25A26E27E28E25A26E300677.SZ英科医疗55.273621.583.614.535.2725.2215.3212.2110.485.54%0.30优于大市002382.SZ蓝帆医疗5.8859-0.760.480.550.00-7.4312.1710.73-10.59%-0.12无评级3