煤炭行业周报：供给偏紧，煤价强势上行

请务必阅读最后一页免责声明1证券研究报告——煤炭行业周报行业评级：看好发布日期：2026.9.1煤炭行情走势图数据来源：Wind大同证券大同证券研究中心分析师：景剑文执业证书编号：S0770523090001邮箱：jingjw@dtsbc.com.cn研究助理：温慧执业证书编号：S0770125070012邮箱：wenh@dtsbc.com.cn地址：山西太原长治路 111 号山西世贸中心 A 座 F12、F13网址:http://www.dtsbc.com.cn核心观点权益市场震荡上行，煤炭跑赢指数。A 股市场震荡上行、结构分化明显，主要宽基指数涨跌互现。风格上中小盘相对占优，金融、稳定和周期风格涨幅靠前，仅成长风格收跌。申万一级行业中，农林牧渔、煤炭、非银金融位居涨幅前三，农林牧渔板块领涨主要受超强厄尔尼诺预期升温叠加国际粮价上行驱动，摩根大通发布“粮食安全就是国家安全”报告，全球玉米等主要粮食库存边际收紧，叠加霍尔木兹海峡中断风波带来地缘冲突与化肥供应链扰动，粮食安全主题持续发酵，种植业、农产品加工、渔业等子板块涨幅居前。煤炭板块走强源于迎峰度夏用电旺季叠加供给偏紧支撑，焦炭第三轮提涨落地、焦煤价格强势上涨。非银金融板块上涨主要受长线资金入市预期提振，叠加中报期头部券商盈利韧性强化板块稳健性预期。动力煤方面，动力煤呈现“坑口领涨、港口跟涨”的全面上行格局。产地坑口价延续涨势且涨幅扩大；港口端，坑口涨价逐步向港口传导，港口价格由滞涨转为跟涨；国际端，纽卡斯尔NEWC5500 大卡动力煤 FOB 价报 98.35 美元/吨，周环比上涨 1.3美元/吨，进口成本高企、内外价差倒挂，支撑内贸价格。整体来看，产地与港口走势由背离转为共振上行，坑口成本推升港口煤价，煤价上涨动能重新增强。炼焦煤方面，炼焦煤价格整体高位续涨、涨势延续。产地坑口（车板）价大幅上涨；港口端京唐港山西产主焦煤库提价报2670 元/吨，周环比上涨 50 元/吨，处于历史高位，港口主焦货源偏紧、贸易商惜售；国际端澳洲峰景硬焦煤中国到岸价报285 美元/吨，周环比上涨 16.5 美元/吨，进口成本大幅抬升、内外价差倒挂加深，支撑内贸价格。整体看，港口主焦与进口煤领涨、产地跟涨，焦煤期现共振走强。 风险提示终端需求大幅回落，板块轮动加快，板块突发利空。供给偏紧，煤价强势上行【2026.8.24-2026.8.30】请务必阅读最后一页免责声明2证券研究报告——煤炭行业周报一、市场表现：权益市场震荡上行，煤炭跑赢指数本周（2026.8.24-2026.8.30），A 股市场震荡上行、结构分化明显，主要宽基指数涨跌互现。风格上中小盘相对占优，金融、稳定和周期风格涨幅靠前，仅成长风格收跌。申万一级行业中，农林牧渔（+6.46%）、煤炭（+5.13%）、非银金融（+3.94%）位居涨幅前三，通信（-3.13%）、电力设备（-2.87%）、医药生物（-1.43%）跌幅居前。农林牧渔板块领涨主要受超强厄尔尼诺预期升温叠加国际粮价上行驱动，摩根大通发布“粮食安全就是国家安全”报告，全球玉米等主要粮食库存边际收紧，叠加霍尔木兹海峡中断风波带来地缘冲突与化肥供应链扰动，粮食安全主题持续发酵，种植业、农产品加工、渔业等子板块涨幅居前。煤炭板块走强源于迎峰度夏用电旺季叠加供给偏紧支撑，焦炭第三轮提涨落地、焦煤价格强势上涨。非银金融板块上涨主要受长线资金入市预期提振，叠加中报期头部券商盈利韧性强化板块稳健性预期。领跌的通信板块主要因前期涨幅大、交易集中度处历史高位的科技成长赛道遭遇获利回吐与资金高低切换。具体看，上证指数周收涨 1.2%，报 3952.18 点，沪深 300 周收跌 0.21%，报 4609.18 点，煤炭周收涨 5.13%，报 3505.74 点，煤炭跑赢指数。个股方面，29 家煤炭上市公司普遍上涨，其中涨幅最大的三家公司分别为：上海能源（34.97%）、昊华能源（16.43%）、郑州煤电（12.34%）。图表 1：申万 31 个行业周涨跌幅（%）数据来源：Wind，大同证券图表 2：煤炭行业涨跌幅（%）数据来源：Wind，大同证券请务必阅读最后一页免责声明3证券研究报告——煤炭行业周报三、动力煤：供给收缩强化，坑口成本推升港口煤价供需方面，动力煤市场核心矛盾已从“港口累库压制”转向“供给收缩强化、坑口成本推升港口”。供给端明显收紧——462 家动力煤矿山产能利用率降至 84.3%（周环比-3.6pct）、日均产量 508.7 万吨（周环比-22 万吨），主产地安监高压常态化，晋陕蒙产能释放持续受限，坑口低库存叠加供给收缩，坑口价格坚挺对港口煤价形成成本支撑。需求端，“沿海降温、内陆炙烤”气温格局推升内陆电厂日耗，沿海维持高位震荡，未来两周高温天气有所缓和、日耗预期承压；电厂库存去化、可用天数回落，非电端化工用煤转弱、黑色下游普遍亏损下开工仍有下行预期。库存端重回去化——环渤海港库存 2582.88 万吨、周环比-70.26 万吨，港口由累库转为去库，调入偏弱、调出回升，去库对价格重新形成支撑。价格方面，截至 8 月 28 日，动力煤呈现“坑口领涨、港口跟涨”的全面上行格局。产地坑口价延续涨势且涨幅扩大：山西大同动力煤（Q5500）坑口价报 754 元/吨，周环比上涨 11 元/吨；陕西榆林动力煤（Q5500）坑口价报 820 元/吨，周环比上涨 40 元/吨；内蒙古东胜动力煤（Q5200）坑口价报 744 元/吨，周环比上涨 45 元/吨。港口端，秦皇岛港 Q5500 动力煤现货平仓价报 881元/吨，周环比上涨 21 元/吨，坑口涨价逐步向港口传导，港口价格由滞涨转为跟涨。国际端，纽卡斯尔 NEWC5500 大卡动力煤 FOB 价报 98.35 美元/吨，周环比上涨 1.3 美元/吨，进口成本高企、内外价差倒挂，支撑内贸价格。整体来看，产地与港口走势由背离转为共振上行，坑口成本推升港口煤价，煤价上涨动能重新增强。事件方面，政策与产业多因素共振推动市场预期升温。政策端，《煤炭工业发展“十五五”规划》持续发酵，强化供给约束、稳定行业运行中枢，叠加安监高压常态化，有效增量释放有限，供给偏紧逻辑延续并强化。产业端，7 月供给如期大幅回落（全国原煤产量 3.4 亿吨、同比-10.1%），供给收缩一致预期加强；产地低库存叠加供给收缩，坑口涨价逐步向港口传导，市场对 9-10 月“淡季不淡”及冬储提前预期升温，贸易商惜售情绪抬头。进口端，7 月进口煤 4273 万吨、同比+20%，印尼 RKAB 低卡增配进程偏慢、短期流量预期低位维稳，澳煤成本高企，进口增量有限、难以对内贸形成压制。需求端，电厂库存去化、可用天数回落，终端补库需求或逐步释放。展望后市，供给约束叠加坑口成本支撑，煤价预期震荡偏强，重点关注 9-10 月“淡季不淡”补库需求及冬储提前启动能否驱动新一轮上涨。1.价格：产地煤价上涨，港口煤价环比上涨产地动力煤价上涨。本周，“晋陕蒙”动力煤坑口价上涨。山西大同动力煤（Q5500）坑口价754 元/吨，周环比上涨 11 元/吨，同比上涨 210 元/吨；陕西榆林动力煤（Q5500）坑口价 820 元/吨，周环比上涨 40 元/吨，