计算机行业周报：智谱发布GLM-5.3-Flash，Qwen3.8-Flash-Next开源

2026 年 09 月 01 日 智谱发布 GLM-5.3-Flash，Qwen3.8-Flash-Next 开源 —计算机行业周报 推荐(维持) 投资要点 分析师：任春阳 S1050521110006 rency@cfsc.com.cn 行业相对表现 表现 1M 3M 12M 计算机(申万) 2.6 -6.6 -21.5 沪深 300 0.8 -4.5 2.2 市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1 、 《 计 算 机 行 业 点 评 报 告 ：Roblox：Q2 营收与自由现金流强劲增长，AI 赋能 UGC 创作生态再扩容》2026-08-30 2 、 《 计 算 机 行 业 点 评 报 告 ：DoorDash（DASH）：会员飞轮驱动稳健增长，AI 与自动驾驶拓展长期空间》2026-08-30 3、《计算机行业周报：DeepSeek 上线全新多模态模型，CodexHarness 开源》2026-08-24 ▌算力：百度发布 Agent 沙箱夯实智能体底座，智谱开源 GLM‑5.3‑Flash 实现性能与成本双优化 2026 年 8 月 26 日智谱 AI 开源 GLM‑5.3‑Flash 原生多模态大模型，依托稀疏注意力等架构优化，在代码、Agent 任务性能达到国际前沿水平，推理成本大幅下降，同时完成国产算力适配，有望推动大模型在高频场景规模化落地 ▌AI 应 用 ： NotionAI 周 访 问 量 环 比 +7.76% ，Qwen3.8-Flash-Next 开源 2026 年 8 月 26 日，阿里千问团队正式开源了基于下一代Qwen4 架构构建的多模态 MoE 模型——Qwen3.8-Flash-Next。该模型主体参数量达到 125B，并额外配备了 51B 的 N-gram Embedding，每 token 激活 6B参数。在上下文处理能力方面，该模型原生支持 262144 token 的窗口长度，并可借助 YaRN 扩展技术将有效上下文进一步提升至 100 万 Token 的量级。 ▌AI融资动向：鹏行智能完成超9亿美元首轮融资，投后估值超 63 亿美元 鹏行智能完成超 9 亿美元首轮股权融资，投后估值 63 亿美元，由 IDG 资本领投。资金将投入人形机器人本体、AI 模型训练与产线建设，本轮融资体现资本对国内具身智能赛道的高度看好。 ▌投资建议 近日，英伟达发布 2027 财年第二季度财报。当季收入 962.21亿美元，同比增长 106%、环比增长 18%，增速连续第四个季度环比抬升；其中数据中心收入 890 亿美元，同比增长117%、环比增长 18%，超大云厂商（hyperscale）收入 490 亿美元、环比增长 13%，边缘计算收入 72 亿美元，同比增长27% ； GAAP 与 Non-GAAP 毛 利 率 均 为 75.0% （ 上 年 同 期72.4%/72.5%）；GAAP 净利润 596.88 亿美元，同比增长126%，摊薄 EPS2.46 美元，同比增长 128%；当季自由现金流213.41 亿美元（上季 485.54 亿美元），环比回落主因应收账款增加及为 VeraRubin 量产备货；当季回购与股息合计回馈股东约 260 亿美元；当季新发债约 249 亿美元。指引方面，3QFY27 收入预期 1,080 亿美元±2%（不含中国数据中心计算收入），毛利率 74.0%±50bp；公司预计 FY2028 收入将增长-30-20-1001020(%)计算机沪深300证券研究报告 行业研究 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 约 70%，并强调该预期为供给受限口径。公司 CFO 在财报电话会上表示，当前云行业积压订单已超 2 万亿美元，并预计前五大超大云厂商 2026/2027 年资本开支分别接近 8,000 亿/1.3万亿美元。财报同步披露，公司与 Apollo、BlackRock、Blackstone、Brookfield、高盛、KKR 达成战略合作，拟设立独立算力融资平台、撬动超 5,000 亿美元第三方资本投向 AI基 础 设 施 ； VeraRubin 平 台 已 进 入 全 面 量 产 ， 机 架 在CoreWeave、GoogleCloud、MicrosoftAzure、OCI、Nebius 等伙伴处上线运行。 本次财报的核心信号在于需求端与投入端同时进一步加速：需求端，去年同期全球 AI 算力建设基本由单一大客户拉动，本季已变为多家前沿实验室集体大规模扩建，叠加 AI 创业公司、各国主权 AI 项目及机器人等新需求放量；1,080 亿美元的下季指引对应环比约 12%的增长，表明算力需求仍在加速兑现。投入端，公司首次通过"自己发债+联合六大资管机构设立算力融资平台"的方式，为下游客户筹措超 5,000 亿美元建设资金，商业模式从单纯出售芯片进一步延伸至为客户提供融资支持；库存与应收账款同步大增，也指向 VeraRubin 量产爬坡的确定性较高。我们认为，英伟达财报所呈现的需求信号与算力融资平台的设立相互印证，全球 AI 基础设施投入仍处加速期，公司管理层对前五大云厂商 2027 年资本开支接近 1.3 万亿美元的预期将进一步打开算力产业链空间。 中长期，建议关注专注于功率半导体及模拟芯片测试系统研发的联动科技（301369.SZ）、专注于半导体等高端制造业的罗博特科（300757.SZ）、新能源业务高增并供货科尔摩根等全球电机巨头的唯科科技（301196.SZ）、AI 智能文字识别与商业大数据领域巨头的合合信息（688615.SH）、深耕工业 AI与软件并长期服务高端装备等领域头部客户的能科科技（603859.SH）。 ▌风险提示 1） AI底层技术迭代速度不及预期。2）政策监管及版权风险。3）AI应用落地效果不及预期。4）推荐公司业绩不及预期风险。 重点关注公司及盈利预测 公司代码 名称 2026-09-01 股价 EPS PE 投资评级 2025 2026E 2027E 2025 2026E 2027E 300757.SZ 罗博特科 569.75 -0.30 0.30 0.60 -1899.17 1899.17 949.58 买入 301196.SZ 唯科科技 95.40 2.05 1.92 2.39 39.28 49.65 39.86 买入 301369.SZ 联动科技 138.30 0.48 1.08 2.62 288.13 128.06 52.79 买入 603859.SH 能科科技 38.88 0.92 1.05 1.32 42.26 37.03 29.45 买入 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 3 诚信、专业、稳健、高效 688615.SH 合合信息 99.95 3.24 4.22 5.25 30.85 23.68 19.04 买入 资料来源：Wind，华鑫证券研究 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 4 诚信、专业、稳健、高效 正文目录 1、 算力动态：百度发布