公司简评报告：全球化产能爬坡带动业绩提升

公司研究 公司简评 汽车 证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 [Table_Reportdate] 2026年09月01日 [Table_invest] 买入（维持） 报告原因：业绩点评 [Table_NewTitle] 赛轮轮胎（601058）：全球化产能爬坡带动业绩提升 ——公司简评报告 [Table_Authors] 证券分析师 吴骏燕 S0630517120001 wjyan@longone.com.cn 证券分析师 谢建斌 S0630522020001 xjb@longone.com.cn [Table_cominfo] 数据日期 2026/08/31 收盘价 15.20 总股本(万股) 328,810 流通A股/B股(万股) 328,810/0 资产负债率(%) 52.46% 市净率(倍) 2.05 净资产收益率(加权) 9.63 12个月内最高/最低价 18.05/11.12 [Table_QuotePic] [Table_Report] 相关研究 《赛轮轮胎（601058）：Q3单季度业绩环比显著改善，全球化发展持续落地——公司简评报告》 2025.10.29 《赛轮轮胎（601058）：Q2贸易扰动业绩暂承压，内研外拓改善可期——公司简评报告》 2025.08.27 《赛轮轮胎（601058）：产销持续放量，加强国际品牌影响力——公司简评报告》 2025.05.12 [table_main] 投资要点 ➢ 事件：2026年上半年，赛轮轮胎实现营业收入200.27亿元，同比增长13.88%；归母净利润21.60亿元，同比增长17.97%；扣非归母净利润20.58亿元，同比增长12.75%。 ➢ 毛利率与净利率持续提升，经营性净现金流保持正向增长：2026H1公司毛利率为26.99%，同比上升2.46个百分点；净利率为10.97%，同比上升0.27个百分点。在原材料价格全线上行的背景下，毛利率逆势提升，体现公司成本传导能力和产品结构升级成效显著。经营活动现金净流入10.33亿元，同比增长16.89%。 ➢ 产销两旺，海外市场成绩亮眼：2026H1公司轮胎产量4697.49万条，同比增长15.70%；销量4501.35万条，同比增长14.99%，海内外市场同步放量。海外业务实现营收152.42亿元，同比增长13.63%。其中，越南、柬埔寨工厂合计营收90.50亿元，同比增长16.25%；归母净利润17.74亿元，同比大涨40.33%，海外基地盈利弹性充分显现。 ➢ 全球化布局领先，品牌价值提升明显：公司作为国内轮胎行业全球化布局先行者，除在国内青岛、潍坊、东营及沈阳布局轮胎生产基地外，还在海外的越南、柬埔寨、印尼、墨西哥及埃及规划了1275万条全钢子午胎、8900万条半钢子午胎及13万吨非公路轮胎的年生产能力，是当前海外布局产能规模最大的中国轮胎企业。根据Brand Finance 发布的“2026 年全球最具价值轮胎品牌榜单”，公司位列第10位，居中国轮胎品牌首位；公司品牌价值位居世界品牌实验室发布的2026年度“中国500最具价值品牌”榜单第97位，品牌价值已连续九年持续增长，并首次进入中国最具价值品牌百强阵营；根据财富中文网发布的2026年《财富》中国500强排行榜，公司连续两年登榜，位次稳步上升。 ➢ 投资建议及盈利预测：根据公司产能释放进度及最新财报情况，我们预测公司2026-2028年归母净利润分别为47.56亿元、58.17亿元、64.80亿元（2026-2027年归母净利润原预测值为48.20亿元、55.24亿元）；EPS分别为1.45元、1.77元、1.97元（2026-2027年EPS原预测值为1.47元、1.68元）。对应2026年8月31日收盘价，PE估值分别为10.51x、8.59x、7.71x。我们仍看好公司海内外产能扩张带来的业绩增量，以及高研发支撑下的品牌力提升，维持“买入”评级。 ➢ 风险提示：项目进展不及预期；原材料大幅波动风险；地缘政治和关税等政策风险。 [Table_profits] 盈利预测与估值简表 2023A 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 主营收入(百万元) 25978.26 31802.39 36792.43 41552.86 49606.79 53555.26 同比增速(%) 18.61% 22.42% 15.69% 12.94% 19.38% 7.96% 归母净利润(百万元) 3091.42 4062.67 3522.49 4755.57 5816.97 6480.00 同比增速(%) 132.12% 31.42% -13.30% 35.01% 22.32% 11.40% 毛利率(%) 27.64% 27.58% 24.68% 26.97% 27.03% 27.23% 每股盈利(元) 0.94 1.24 1.07 1.45 1.77 1.97 ROE(%) 20.81% 20.82% 16.30% 18.94% 19.80% 18.98% PE(倍) 16.17 12.30 14.19 10.51 8.59 7.71 资料来源：同花顺，东海证券研究所 注：数据截至2026/8/31 -28%-19%-10%-1%8%17%26%34%25-0925-1226-0326-06赛轮轮胎沪深300证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 2/3 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 公司简评 [Table_FinchinaDetail] 附录：三大报表预测值 资产负债表 利润表 单位：百万元 2025A 2026E 2027E 2028E 单位：百万元 2025A 2026E 2027E 2028E 货币资金 4579.35 5817.40 6944.95 8568.84 营业收入 36792.43 41552.86 49606.79 53555.26 应收票据及账款 7315.61 8309.09 9919.59 10709.14 营业成本 27711.17 30345.42 36198.83 38973.73 预付账款 414.60 470.00 561.09 605.75 营业税金及附加 118.17 138.83 165.74 178.94 其他应收款 138.44 124.83 149.03 160.89 销售费用 1918.61 2073.93 2475.90 2672.97 存货 7139.24 8130.42 9698.72 10442.20 管理费用 1227.88 1369.23 1634.62 1764.73 其他流动资产 1114.05 1033.24 1206.97 1292.15 研发费用 1147.38 1295.84 1547.00 1670.14 流动资产总计 20701.28