公司信息更新报告：二季度业绩超预期，公司α属性持续凸显

机械设备/工程机械 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 4 三一重工（600031.SH） 2026 年 08 月 31 日 投资评级：买入（维持） 日期 2026/8/31 当前股价(元) 20.01 一年最高最低(元) 24.29/16.68 总市值(亿元) 1,839.92 流通市值(亿元) 1,695.73 总股本(亿股) 91.95 流通股本(亿股) 84.74 近 3 个月换手率(%) 69.29 股价走势图 数据来源：聚源 《行业龙头行稳致远，扬帆出海乘风破浪—公司深度报告》-2026.8.20 二季度业绩超预期，公司α属性持续凸显 ——公司信息更新报告 佘炜超（分析师） 张豪杰（分析师） sheweichao@kysec.cn 证书编号：S0790526080004 zhanghaojie@kysec.cn 证书编号：S0790526020001 ⚫ 上半年业绩增速领跑行业，维持“买入”评级 上半年，公司实现营业总收入 535.06 亿元，同比增长 19.49%；实现归母净利润56.9 亿元，同比增长 9.13%；其中第二季度，公司实现营业总收入 293.59 亿元，同比增长 24.39%，实现归母净利润 32.09 亿元，同比增长 16.93%。上半年，公司毛利率为 27.78%，同比提升 0.34pct；净利率为 10.74%，同比降低 1.13pct；经营活动现金净流量为 97.68 亿元。上半年公司汇兑损失为 21.04 亿元，2025 年上半年汇兑收益为 6.69 亿元，若不考虑汇兑影响，公司归母净利润同比增长71.49%。公司业绩增速领跑行业，我们维持盈利预测，预计公司 2026-2028 年归母净利润分别为 105.33、130.23、159.87 亿元，对应 EPS 分别为 1.15、1.42、1.74元，当前股价对应 PE 分别为 17.5、14.1、11.5 倍，维持公司“买入”评级。 ⚫ 全系列产品恢复较快增长，率先涨价彰显龙头担当 上半年，公司挖掘机/混凝土机械/起重机械/桩工机械收入分别为 213.06/90.22 /84.46/21.87 亿元，分别同比增长 21.77%/21.25%/8.22%/63.11%；毛利率分别为34.29%/23.43%/28.21%/36.48%，分别同比提升 1.55/0.55/-0.85/7.12pct。年初以来公司率先对混凝土机械、挖掘机、起重机等产品涨价，面对行业日益严重的价格竞争，公司率先涨价维护产业链健康生态，彰显龙头企业的责任和担当。 ⚫ 将“全球化”升级为第一大战略，海外业务持续较快增长 上半年，公司海外收入达 320.4 亿元，同比增长 21.82%，海外收入占主营业务的比重达 61.33%；海外业务毛利率为 32.5%，同比提升 1.32pct，较国内业务毛利率 高 11.81pct 。 上 半 年 ， 公 司 亚 澳 / 欧 洲 / 美 洲 / 非 洲 区 域 收 入 分 别 为134.4/69.3/63.1/53.6 亿元，分别同比增长 17.38%/12.68%/24.70%/47.66%。公司海外产品销售已覆盖 150 多个国家与地区，公司将全球化作为第一大战略，持续深耕海外市场，加速由“产品出口”向“产业出海”的全面升级。 ⚫ 风险提示：基建与地产投资不及预期，行业非理性竞争，海外贸易环境恶化，汇率大幅波动，原材料与航运价格上涨，数智化转型不及预期风险等。 财务摘要和估值指标 指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入(百万元) 77,773 89,231 103,626 118,668 134,800 YOY(%) 6.2 14.7 16.1 14.5 13.6 归母净利润(百万元) 5,956 8,408 10,533 13,023 15,987 YOY(%) 31.5 41.2 25.3 23.6 22.8 毛利率(%) 26.4 27.5 28.1 28.2 28.7 净利率(%) 7.7 9.4 10.2 11.0 11.9 ROE(%) 8.3 9.5 10.9 12.1 13.2 EPS(摊薄/元) 0.65 0.91 1.15 1.42 1.74 P/E(倍) 30.9 21.9 17.5 14.1 11.5 P/B(倍) 2.6 2.1 1.9 1.7 1.5 数据来源：聚源、开源证券研究所 -27%-18%-8%1%10%20%2025-092025-122026-052026-08三一重工沪深300公司研究 公司信息更新报告 开源证券 证券研究报告 相关研究报告 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 4 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 101505 124298 141219 158143 185162 营业收入 77773 89231 103626 118668 134800 现金 20383 38451 54326 70827 91490 营业成本 57217 64660 74555 85200 96104 应收票据及应收账款 25914 26024 29552 26829 34430 营业税金及附加 431 518 563 670 756 其他应收款 2943 2805 3870 3774 4909 营业费用 5464 6415 7565 8425 9436 预付账款 971 1112 1307 1463 1683 管理费用 2996 2589 3109 3560 3909 存货 19948 22527 20076 22523 20189 研发费用 5381 5033 5907 6527 7414 其他流动资产 31347 33380 32088 32728 32461 财务费用 202 -312 458 204 -90 非流动资产 50640 49001 50794 52407 53730 资产减值损失 -201 -138 -155 -178 -135 长期投资 2425 2489 2599 2713 2827 其他收益 866 682 857 793 800 固定资产 22369 21115 22630 24284 25846 公允价值变动收益 110 -358 -119 -87 -114 无形资产 4858 4544 4417 4123 3740 投资净收益 643 427 410 326 451 其他非流动资产 20988 20853 21148 21287 21316 资产处置收益 46 -123 3 -20 -24 资产总计 152145 173299 192013 210550 238892 营业利润 6995 9936 11324 14441 18116 流动负债 63669 71856 82428 90964