公司信息更新报告：2026H1项目验收节奏延后，费用扰动利润短期承压

电子/其他电子Ⅱ 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 4 远望谷（002161.SZ） 2026 年 09 月 01 日 投资评级：买入（维持） 日期 2026/8/31 当前股价(元) 6.89 一年最高最低(元) 9.36/4.46 总市值(亿元) 50.97 流通市值(亿元) 50.96 总股本(亿股) 7.40 流通股本(亿股) 7.40 近 3 个月换手率(%) 177.33 股价走势图 数据来源：聚源 《RFID 传统主业守正创新，TOC 消费物联网开新局—公司首次覆盖报告》-2026.4.22 2026H1 项目验收节奏延后，费用扰动利润短期承压 ——公司信息更新报告 陈蓉芳（分析师） 初敏（分析师） chenrongfang@kysec.cn 证书编号：S0790524120002 chumin@kysec.cn 证书编号：S0790522080008 ⚫ 2026H1 收入受项目验收扰动，非现金费用拖累利润 2026H1 公司实现收入 2.49 亿元/yoy-11.34%，归母净利-0.96 亿元/yoy-233%，扣非归母净利-0.39 亿元/yoy-460.98%；2026Q2 公司实现收入 1.43 亿元/yoy-25%，主要系 RFID 主业项目验收周期及部分销售订单确收推迟，归母净利-0.57 亿元/yoy-159%，主要系利润大幅下滑主要来自思维列控等交易性金融资产公允价值下跌、联营企业收益下滑、大厦折旧+股份支付等非现金费用增加，主业经营扣非亏损，但 2026H1 经营活动现金流显著修复，净额 0.37 亿元/同比增加 5786 万元，回款质量改善。公司传统行业项目验收节奏扰动收入，消费物联网 C 端产品稳步放量，短期利润端受制于费用扩张，我们下调 2026-2027 年盈利预测（原值为 0.78/1.1 亿元），并新增 2028 年盈利预测，预计 2026-2028 年归母净利润为-0.27/0.12/0.53 亿 元 ， yoy-184.4%/+173.8%/+239% ， 当 前 股 价 对 应 PE 为-192.1/419/96 倍，维持“买入”评级。 ⚫ 传统业务保持稳定，新业务培育期稳步提升 分产品看，2026H1 物联网解决方案 1.73 亿元/yoy‑25.54%，物联网应用产品 0.60 亿元/yoy +81.64%；分地区国内 1.86 亿元/yoy ‑7.22%，海外 0.63 亿元/yoy ‑21.54%，海外业务收入下滑明显。数智铁路、文化、零售等传统领域等基本盘稳固，积极拓展数智能源、烟草、医疗、核电等业务，成功签约中海油 RFID 采购项目、并与中广核签署三年期 RFID 采购框架合同。消费物联网/数智文旅板块稳步推进，其中国内覆盖 800 + 景区，RFID 互动护照、NFC 卡牌、玩偶盲盒产品成熟；海外韩国、阿联酋实现落地，欧美完成标杆试点签约。 ⚫ 主业毛利率保持稳定，销售/管理费用短期扩张 2026H1 毛利率达 41.39%/yoy+1.68pct，物联网解决方案/应用产品毛利率为40.6%/32.9%，yoy+0.76pct/-0.45pct。2026H1 销售/管理/研发/财务/研发费用yoy+25%/45.5%/-41.6%/-2.77%，销售/管理费用增加主要系股权激励费用计提。 ⚫ 风险提示：头部厂商抢占份额风险、技术迭代风险、TOC 业务拓展不及预期。 财务摘要和估值指标 指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入(百万元) 601 546 613 712 785 YOY(%) 25.0 -9.2 12.3 16.2 10.2 归母净利润(百万元) 28 28 -27 12 53 YOY(%) 193.6 -1.0 -195.3 145.8 336.2 毛利率(%) 41.9 43.6 43.8 44.2 44.6 净利率(%) 4.7 5.1 -4.3 1.7 6.8 ROE(%) 1.9 1.8 -1.8 0.8 3.4 EPS(摊薄/元) 0.04 0.04 -0.04 0.02 0.07 P/E(倍) 181.3 183.0 -192.1 419.0 96.0 P/B(倍) 3.4 3.3 3.4 3.4 3.3 数据来源：聚源、开源证券研究所 -55%-41%-26%-12%2%17%2025-092025-122026-052026-08远望谷沪深300公司研究 公司信息更新报告 开源证券 证券研究报告 相关研究报告 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 4 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 995 1175 1348 1425 1554 营业收入 601 546 613 712 785 现金 265 333 374 434 479 营业成本 349 308 344 397 435 应收票据及应收账款 196 193 230 260 273 营业税金及附加 5 5 6 6 7 其他应收款 50 19 58 31 68 营业费用 89 85 115 110 105 预付账款 20 37 27 47 35 管理费用 88 87 110 105 100 存货 176 149 215 205 254 研发费用 58 60 59 59 59 其他流动资产 287 445 445 447 446 财务费用 37 34 29 39 39 非流动资产 1730 1525 1576 1543 1490 资产减值损失 -14 -141 -15 -15 -15 长期投资 328 274 251 230 206 其他收益 16 12 12 12 12 固定资产 203 179 235 291 325 公允价值变动收益 -20 160 0 0 0 无形资产 593 481 534 487 447 投资净收益 112 22 31 32 30 其他非流动资产 607 591 555 534 513 资产处置收益 -0 0 -0 0 0 资产总计 2725 2700 2924 2968 3045 营业利润 57 20 -24 21 63 流动负债 763 847 1122 1195 1265 营业外收入 0 6 2 3 3 短期借款 462 429 879 873 983 营业外支出 29 3 9 10 6 应付票据及应付账款 140 114 95 172 126 利润总额 28 24 -30 14 60 其他流动负债 161 305 149 150 157 所得税 1 -3 -4 2 7 非流动负债 468 317 303 269 230 净利润 28 27 -27 12 53 长期借款 256 140 126 92 53 少数股东损益 -0 -1 -0 0 0 其他非流动