公司信息更新报告：数据中心电源营收增长强劲，充分受益AI算力浪潮

电力设备/其他电源设备Ⅱ 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 4 欧陆通（300870.SZ） 2026 年 09 月 01 日 投资评级：买入（维持） 日期 2026/8/31 当前股价(元) 220.00 一年最高最低(元) 450.00/161.89 总市值(亿元) 335.82 流通市值(亿元) 335.78 总股本(亿股) 1.53 流通股本(亿股) 1.53 近 3 个月换手率(%) 281.89 股价走势图 数据来源：聚源 《利润率阶段承压，高功率电源放量，全球化布局加速—公司信息更新报告》-2026.4.29 《三季度业绩符合预期，高功率电源加速开拓全球市场—公司信息更新报告》-2025.10.31 《AI 高密化发展，国产高功率服务器电源龙头崛起—公司首次覆盖报告》-2025.9.22 数据中心电源营收增长强劲，充分受益 AI 算力浪潮 ——公司信息更新报告 陈蓉芳（分析师） 蒋颖（分析师） 杜致远（分析师） chenrongfang@kysec.cn 证书编号：S0790524120002 jiangying@kysec.cn 证书编号：S0790523120003 duzhiyuan@kysec.cn 证书编号：S0790526070004 ⚫ 服务器电源增速显著，充分受益算力需求增长，维持“买入”评级 公司发布 2026 年半年度报告。2026 年上半年，公司实现营业收入 25.09 亿元，同比增长 18.32%，增长主要系数据中心电源业务营收实现高速增长。受主营业务毛利率下降以及期间费用增加等因素影响，公司实现归母净利润为 808.53 万元，同比减少 93.95%;实现毛利率 17.92%，同比-2.39pcts；实现净利率为 0.32%，同比-5.99pcts。第二季度单季度，公司实现营业收入 14.67 亿元，同比增长 19.09%，环比增长 40.88%，再创单季度营收新高；实现归母净利润为 2,062.67 万元，同比减少 75.48%，环比增长 264.47%;实现毛利率为 18.57%，同比-2.60pcts，环比+1.56pcts；净利率为 1.41%，同比-5.42pcts，环比+2.61pcts。公司持续开拓海外CSP 客户 AI 服务器电源业务，有望逐步批量出货，我们维持 2026-2028 年盈利预测，预计 2026/2027/2028 年归母净利润为 4.02/6.45/9.26 亿元，当前股价对应PE 为 59.6/37.2/25.9 倍。我们认为公司 AI 服务器电源技术处于国内领先水平，未来有望充分受益国产算力和海外算力高增需求，维持“买入”评级。 ⚫ 数据中心电源营收增长强劲，收入占比持续提升 数据中心电源业务方面，公司 2026 年上半年实现营业收入 11.36 亿元，同比增长 18.06%，现已成为公司第一大业务板块，是推动公司营收增长的主要因素。其中，高功率服务器电源业务实现营收 9.36 亿元，较去年同期增长 41.44%，占数据中心电源业务整体收入的比例提升至 82.38%，保持强劲增长势头。 ⚫ 积极拓展新市场，消费电子电源营收实现正增长 电源适配器业务方面，消费电子电源业务营业收入为 9.21 亿元，同比增长11.54%。全球消费电子市场需求增长放缓，公司积极拓展新市场和新客户，消费电子电源营收实现正增长。2026 年上半年，消费电子电源业务毛利率为 13.26%，同比-3.93 个 pcts，主要系受行业竞争加剧、原材料价格及汇率波动等因素影响。公司主动应对市场变化，积极拓展海内外新市场、挖掘新客户，挖掘新的应用领域，目前已成功开拓了 Meta、亚马逊等国际知名客户。 ⚫ 风险提示：宏观政策风险；行业竞争加剧风险；公司新业务不及预期风险。 财务摘要和估值指标 指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入(百万元) 3,798 4,462 5,959 7,600 9,495 YOY(%) 32.3 17.5 33.5 27.6 24.9 归母净利润(百万元) 268 244 402 645 926 YOY(%) 36.9 -9.0 64.9 60.4 43.4 毛利率(%) 21.4 19.8 20.9 22.5 23.9 净利率(%) 7.1 5.5 6.8 8.5 9.7 ROE(%) 12.4 9.3 13.2 17.6 20.3 EPS(摊薄/元) 2.46 2.24 3.69 5.92 8.49 P/E(倍) 89.5 98.3 59.6 37.2 25.9 P/B(倍) 11.6 9.2 8.0 6.6 5.3 数据来源：聚源、开源证券研究所 -40%0%40%80%120%2025-092026-012026-05欧陆通沪深300相关研究报告 公司研究 公司信息更新报告 开源证券 证券研究报告 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 4 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 3510 3516 5303 5766 7891 营业收入 3798 4462 5959 7600 9495 现金 1026 1097 1501 1922 2387 营业成本 2986 3577 4710 5894 7224 应收票据及应收账款 1541 1449 2563 2553 3832 营业税金及附加 21 21 26 32 41 其他应收款 32 30 82 52 112 营业费用 88 101 122 160 204 预付账款 2 5 5 7 8 管理费用 156 160 229 277 375 存货 465 529 794 842 1170 研发费用 213 299 420 509 617 其他流动资产 444 408 359 389 382 财务费用 -14 19 42 36 33 非流动资产 1812 1898 2303 2740 3169 资产减值损失 -23 -13 0 0 0 长期投资 77 56 41 10 -19 其他收益 23 26 33 29 30 固定资产 961 1043 1464 1897 2339 公允价值变动收益 1 4 2 3 3 无形资产 69 68 68 64 60 投资净收益 -24 -26 20 7 6 其他非流动资产 706 730 730 769 789 资产处置收益 1 1 1 1 1 资产总计 5322 5414 7606 8505 11060 营业利润 302 275 444 706 1006 流动负债 2266 2241 4030 4297 5959 营业外收入 3 4 3 3 3 短期借款 237 76 895 874 1425 营业外支出 4 1 2 2 2 应付票据及应付账款 1723 1835 2779 3025 4089 利润总额 300 277 444 70