传媒行业跟踪报告：2026年科隆游戏展开幕，《王者万象棋》正式定档

[Table_RightTitle] 证券研究报告|传媒 [Table_Title] 2026 年科隆游戏展开幕，《王者万象棋》正式定档 [Table_IndustryRank] 强于大市(维持) [Table_ReportType] ——传媒行业跟踪报告 [Table_ReportDate] 2026 年 09 月 01 日 [Table_Summary] 行业核心观点： 上周传媒行业（申万）上涨 0.22%，居市场第 25 位，跑赢沪深 300 指数0.43pct，跑赢创业板指数 3.64pct。年初至今，传媒行业（申万）累计跌幅 18.71%。 2026 年科隆游戏展开幕，国产游戏参展规模新高。本届展会中国游戏厂商超 70 家，共有 14 款由中国厂商研发或发行的游戏亮相开幕夜，创历届新高，最佳移动游戏五项提名首次全部被国产游戏包揽。我们认为国产游戏在国际展会层面的曝光度与品类丰富度有了显著提升，标志着国产游戏在全球游戏产业的话语权的提高。本届科隆游戏展中国头部游戏厂商投入规模空前，腾讯整体展陈面积突破 1000 平方米，坐镇商务馆核心区域；米哈游拿下 6.1 馆 660 平方米的大展位；网易现场搭建了囊括武侠醉拳 Demo 试玩、埃及主题巨型雕像、海洋木偶剧场在内的丰富体验区。参展产品题材覆盖开放世界、硬核动作、悬疑叙事、回合 RPG 等多元赛道，兼顾主机、PC、多端跨平台开发。《源初之结》、《无限大》、《湮灭之潮》、《昭和米国物语》等作品引发海外媒体高度关注。建议持续跟踪参展重点产品的后续发售节奏、海外媒体评分及市场反馈。 《王者荣耀》IP 自走棋游戏《王者万象棋》正式定档。我们认为此次定档发布标志着《王者万象棋》从预约蓄水期进入了上线冲刺期，宣发节奏明确。全网 7000 万预约量直观反映出《王者荣耀》IP 的强大用户基本盘与跨品类转化潜力。定档发布会公布夺宝 50 抽、百万级奖金全新电竞计划等福利企划，意在降低体验门槛、加速用户沉淀、构建内容生态。从自走棋赛道看，《王者万象棋》核心增量来源在于《王者荣耀》本体的 6 亿月活用户池，通过跨游联动实现 IP 用户向新品类的低成本迁移。建议持续跟踪公测流水表现、用户留存数据及与《王者荣耀》本体的联动运营节奏，关注其 IP 跨品类转化效率和长线运营能力。 从中长期来看，建议重点关注能够将 IP 资产转化为多品类产品矩阵，具备全球发行经验的头部游戏厂商。 投资要点： 产业动态：（1）游戏：2026 年科隆游戏展开幕，国产游戏参展规模新高；（2）游戏：《王者荣耀》IP 自走棋游戏《王者万象棋》正式定档；（3）游戏：《诡秘之主》正式全平台公测。 行业估值：SW 传媒行业 PE（TTM）估值上周有所下跌，从 24.76X 震荡下跌至 24.32X，仍低于 2018-2025 年均值水平 26.24X，下跌幅度为7.32%。 风险提示：政策环境变化；消费复苏不及预期；市场竞争加剧；创新技术应用不及预期；AI 应用侵权风险；商誉减值风险。 [Table_Chart] 行业相对沪深 300 指数表现 数据来源：聚源，万联证券研究所 [Table_ReportList] 相关研究 网易发布 2026 年 Q2 财报，7 月中国游戏产业月度报告发布 腾讯发布 2026 年 Q2 财报，持续加大 AI 投入，游戏营收增长强劲 DeepSeek 计划上调 API 服务定价，《王者荣耀》IP 新游《王者万象棋》定档 9 月 [Table_Authors] 分析师: 夏清莹 执业证书编号： S0270520050001 电话： (0755) 8322 3620 邮箱： xiaqy1@wlzq.com.cn 分析师: 李中港 执业证书编号： S0270524020001 电话： 17863087671 邮箱： lizg@wlzq.com.cn -30%-20%-10%0%10%20%30%传媒沪深300证券研究报告 行业跟踪报告 行业研究 3080 [Table_Pagehead] 证券研究报告 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 2 页 共 6 页 $$start$$ 正文目录 1 行业周观点 ....................................................................................................................... 3 2 市场行情回顾 ................................................................................................................... 3 3 产业动态 ........................................................................................................................... 5 3.1 游戏：2026 年科隆游戏展开幕，国产游戏参展规模新高 ............................... 5 3.2 游戏：《王者荣耀》IP 自走棋游戏《王者万象棋》正式定档 ........................ 5 3.3 游戏：微信小游戏宣布升级 2026 年首发新游激励政策 .................................. 5 4 风险提示 ........................................................................................................................... 5 图表 1： 申万一级行业指数周涨跌幅（%） ................................................................... 4 图表 2： 申万一级行业指数涨跌幅（%）（年初至今） ............................................... 4 图表 3： 申万传媒行业估值情况（2018 年至今） ......................................................... 5 [Table_Pagehead] 证券研究报告 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 3 页 共 6 页 1 行业周观点 2026 年科隆游戏展开幕，国产游戏参展规模新高。本届展会中国游戏厂商超 70 家，共有 14 款由中国厂商研发或发行的游戏亮相开幕夜，创历届新高，最佳移动游戏五项提名首次全部被国产游戏包揽。我们认为国产游戏在国际展会层面的曝光度与品类丰富度有了显著提升，标志着国产游戏在全球游戏产业的话语权的提高。本届科隆游戏展中国头部游戏厂商投入规模空前，腾讯整体展陈面积突破 1000 平方