2026年半年报点评：核心业务稳健增长，AI商业化持续推进

证券研究报告·公司点评报告·互联网电商 东吴证券研究所 1 / 3 请务必阅读正文之后的免责声明部分 焦点科技（002315） 2026 年半年报点评：核心业务稳健增长，AI商业化持续推进 2026 年 09 月 01 日 证券分析师 张良卫 执业证书：S0600516070001 021-60199793 zhanglw@dwzq.com.cn 证券分析师 张家琦 执业证书：S0600521070001 zhangjiaqi@dwzq.com.cn 证券分析师 戴晨 执业证书：S0600524050002 daichen@dwzq.com.cn 股价走势 市场数据 收盘价(元) 25.68 一年最低/最高价 22.04/63.47 市净率(倍) 3.83 流通 A股市值(百万元) 6,781.05 总市值(百万元) 10,610.53 基础数据 每股净资产(元,LF) 6.71 资产负债率(%,LF) 40.61 总股本(百万股) 413.18 流通 A 股(百万股) 264.06 相关研究 《焦点科技(002315)：2026 年一季报业绩点评：付费会员持续增长，未来AI 持续变现可期》 2026-05-03 《焦点科技(002315)：2025 年年报业绩点评：主业延续高质量增长，AI 商业化打开未来业绩空间》 2026-03-30 买入（维持） [Table_EPS] 盈利预测与估值 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业总收入（百万元） 1,669 1,921 2,238 2,640 3,131 同比（%） 9.32 15.12 16.49 17.95 18.61 归母净利润（百万元） 451.19 503.58 539.60 712.89 912.03 同比（%） 19.09 11.61 7.15 32.11 27.94 EPS-最新摊薄（元/股） 1.09 1.22 1.31 1.73 2.21 P/E（现价&最新摊薄） 23.52 21.07 19.66 14.88 11.63 [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点  事件：2026Q2 公司实现营业总收入 5.47 亿元，同比增长 14.8%；归母净利润 1.6 亿元，同比下降 11.2%；扣非归母净利润 1.6 亿元，同比下降10.3%。  股权激励费用扰动表观利润，剔除后主业盈利仍保持稳健增长：2026Q2公司归母净利润和扣非归母净利润表观同比下降主要受到股份支付费用及职工薪酬增加影响。若剔除 2025 年股票期权激励计划导致的本期3,890.6 万元股份支付费用，归母净利润为 2.1 亿元，同比增长 12.0%；扣非归母净利润为 2.0 亿元，同比增长 13.6%，主业盈利仍保持稳健增长。  中国制造网主页稳健增长，会员与流量同步提升：2026H1 B2B 业务收入 9.8 亿元，同比增长 17.9%；其中中国制造网业务收入 8.9 亿元，同比增长 17.3%，占总收入 84.4%。截至 6 月 30 日，中国制造网收费会员数 30,915 位，同比增长 8%；平台整体流量同比增长 19%，其中中亚、拉美等新兴市场流量分别同比增长 78%和 44%；买家 APP 流量同比增长 49%，平台增量市场拓展效果初步显现。与此同时，B2B 毛利率为 79.3%，同比下降 1.5pct，中国制造网业务毛利率为 77.61%，同比下降 1.9pct，反映公司正处于流量、交易生态和履约服务的投入期。  AI 业务收入高增，产品矩阵从工具走向流程智能：2026H1 AI 业务收入 3,840.0 万元，同比增长 76.6%，收入占比提升至 3.6%。截至 2026年 6 月 30 日，累计购买过 AI 麦可的会员数为 23,249 位，在约会员数为 14,392 位；2026H1 AI 麦可现金收入 4,776.7 万元，同比增长37.6%。Sourcing AI 已嵌入中国制造网主站核心采购链路，匹配逻辑由关键词匹配升级至意图理解；面向供应商订单转化的 AI 产品“贸探”于2026 年 6 月正式上线，Doba Pilot 亦已落地。  盈利预测与投资评级：考虑到 2026H1 B2B 及中国制造网毛利率分别同比下降；同时，AI 业务短期利润贡献相对有限。我们将 2026-2028 年归母 净 利 润 预 测 由644.53/831.32/995.78百 万 元 下 调 至539.60/712.89/912.03 百万元，对应 PE 为 19.66/14.88/11.63 倍。我们认为公司有望受益于外贸数字化需求扩张、平台规模效应及 AI/SaaS 产品变现，维持“买入”评级。  风险提示：市场需求波动和国际贸易环境变化风险；跨境经营的挑战风险；与交易有关的风险；数据安全与隐私保护风险；AI 业务发展不达预期的风险。 -43%-37%-31%-25%-19%-13%-7%-1%5%11%17%2025/9/12025/12/312026/5/12026/8/30焦点科技沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 公司点评报告 东吴证券研究所 2 / 3 焦点科技三大财务预测表 [Table_Finance] 资产负债表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 2,700 3,037 3,658 4,597 营业总收入 1,921 2,238 2,640 3,131 货币资金及交易性金融资产 2,450 2,685 3,265 4,158 营业成本(含金融类) 396 486 555 631 经营性应收款项 46 61 71 83 税金及附加 14 16 18 22 存货 4 22 25 28 销售费用 687 828 924 1,033 合同资产 0 0 0 0 管理费用 169 224 243 276 其他流动资产 200 270 297 328 研发费用 181 224 264 313 非流动资产 2,118 2,175 2,192 2,198 财务费用 (51) (46) (51) (61) 长期股权投资 59 59 64 69 加:其他收益 12 38 39 30 固定资产及使用权资产 417 454 445 426 投资净收益 19 32 37 30 在建工程 0 0 0 0 公允价值变动 3 0 0 0 无形资产 33 48 63 78 减值损失 0 0 0 0 商誉 0 0 0 0 资产处置收益 0 0 0 0 长期待摊费用 1 1 1 1 营业利润 559 576 762 977 其他非流动资产 1,608 1,613 1,619 1,624 营业外净收支 (6) 11 12 12 资产总计 4,818 5,212 5,850 6,796 利润总额 553 587 774 989 流动负债 1,724 1