业绩稳健增长，拟收购广电城服完善业务版图

社会服务 | 证券研究报告 — 调整盈利预测 2026 年 9 月 1 日 000524.SZ 增持 原评级：增持 市场价格:人民币 10.29 板块评级:强于大市 股价表现 (%) 今年至今 1 个月 3 个月 12 个月 绝对 (14.3) 11.8 9.7 (23.3) 相对深圳成指 (15.7) 8.6 19.7 (33.7) 发行股数 (百万) 670.21 流通股 (百万) 670.01 总市值 (人民币 百万) 6,896.45 3 个月日均交易额 (人民币 百万) 112.69 主要股东 广州岭南商旅投资集团有限公司(%) 45.12 资料来源：公司公告，Wind，中银证券 以 2026 年 8 月 31 日收市价为标准 相关研究报告 《岭南控股》20260402 《岭南控股》20250904 《岭南控股》20250403 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 社会服务：旅游及景区 证券分析师：李小民 (8621)20328901 xiaomin.li@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300522090001 证券分析师：纠泰民 taimin.jiu@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300524040001 岭南控股 业绩稳健增长，拟收购广电城服完善业务版图 公司发布 2026 半年报，2026H1 公司实现营业收入同比+7.00%；实现归母净利润同比+13.93%；实现扣非归母净利润同比+3.08%，公司经营业绩稳中有进，我们维持增持评级。 支撑评级的要点  业绩保持稳定增长。据公司公告，2026H1 营业收入达 22.36 亿元，yoy+7.00%；归母净利润 5642.63 万元，yoy+13.93%；扣非归母净利润4935.84 万元，yoy+3.08%；毛利率为 18.54%，yoy-0.07pct；净利率为2.56%，yoy+0.12pct，整体来看公司 26H1 经营业绩维持稳健增长。  各项业务稳中有进，发展质效持续提升。分业务看，1）旅行社，26H1旅行社相关业务保持增长，旅行社收入规模达 16.32 亿元，yoy+6.29%，毛利率 12.43%，yoy+0.26pct。旅行社业务核心子公司广之旅国内游收入5.49 亿元，出境游（不含港澳）收入 9.44 亿元。广之旅 26H1 归母净利润 2319.06 万元，yoy-3.71%，利润略有降低的主要原因为公司深化全国批零一体分销网络建设，设立北京及深莞惠区域运营中心，并持续拓展差旅业务，项目前期投入和运营成本费用相应增加。2）酒店方面，26H1 营 收 规 模 整 体 约 为 5.96 亿 元 ， yoy+9.04% ， 归 母 净 利 润yoy+14.43% 。 其 中 酒 店 经 营 收 入 4.55 亿 元 ， yoy+2.96% ， 毛 利 率37.90%，yoy-0.12pct；酒店管理收入 1.41 亿元，yoy+34.67%，毛利率23.41%，yoy-3.27pct。酒店管理业务上半年新签项目超 50 个，旗下酒店、公寓、物业服务品牌持续拓展。3）新赛道方面，公司加快构建全产业链优势，布局新零售、餐饮、景区运营、差旅及康养等业务。新零售 LN LIFE 已形成“1 主 4 子”品牌体系，自研产品 120 余款；食品方面构建“节令食品+烘焙+新零售”全链条体系，26H1 年宵品销售实现大幅增长，餐饮零售产业也在稳步落地；差旅和康养方面，打造畅行差旅平台，通过政务、企业拓客双轨并行，已为 121 家市直机关单位及 92 家企业提供服务；医疗旅游业务开发 7 条特色线路，各类新业务培育取得积极进展，公司旅游综合体运营能力逐步增强。  拟收购广电城服，补强城市服务业务布局。公司已发布公告拟收购数科集团持有的广电城服 85%股份。2025 年广电城服营业收入达 15.72 亿元，净利润达 1.15 亿元。广电城服主要从事城市空间运营和物业管理服务，客户主要为政府机关、事业单位、国有企业或公共机构。若收购完成后，标的公司将纳入上市公司合并报表范围一方面将提升上市公司的资产规模、营业收入和净利润水平，另一方面其业务有助于上市公司向全域全场景文旅产业生态运营商的角色拓展。 估值  公司主业保持稳健增长，旅行社及酒店管理业务规模持续扩大,2026 年上半年公司实现归母净利润同比+13.93%。但考虑到广之旅全国化布局及新赛道的前期投入，结合公司当前业绩，我们调整 26-28 年 EPS 预测为0.14/0.16/0.19 元，对应市盈率为 74.9/63.6/54.3 倍，公司各项业务表现稳定增长，同时具备增长潜力，我们维持增持评级。 评级面临的主要风险  出入境恢复不及预期，居民消费信心恢复不足，市场竞争加剧风险。 [Table_FinchinaSimple] 投资摘要 年结日：12 月 31 日 2024 2025 2026E 2027E 2028E 主营收入(人民币 百万) 4,309 4,504 4,870 5,251 5,623 增长率(%) 26.6 4.5 8.1 7.8 7.1 EBITDA(人民币 百万) 275 270 295 343 390 归母净利润(人民币 百万) 150 70 92 108 127 增长率(%) 118.1 (53.3) 31.4 17.7 17.1 最新股本摊薄每股收益(人民币) 0.22 0.10 0.14 0.16 0.19 历史摊薄预测每股收益(人民币) 45.9 98.4 74.9 63.6 54.3 调整幅度(%) (8.40) (14.87) (13.92) 市盈率(倍) 45.9 98.4 74.9 63.6 54.3 资料来源：公司公告，中银证券预测 (42%)(28%)(14%)(0%)14%28%Sep-25 Oct-25 Nov-25 Dec-25 Jan-26 Feb-26 Mar-26 Apr-26 May-26 Jun-26 Jul-26 Aug-26 岭南控股 深圳成指 2026 年 9 月 1 日 岭南控股 2 [Table_FinchinaDetail] 利润表(人民币 百万) 现金流量表(人民币 百万) 年结日：12 月 31 日 2024 2025 2026E 2027E 2028E 年结日：12 月 31 日 2024 2025 2026E 2027E 2028E 营业总收入 4,309 4,504 4,870 5,251 5,623 净利润 162 75 102 120 141 营业收入 4,309 4,504 4,870 5,251 5,623 折旧摊销 175 175 192 215 239 营业成本 3,486 3,679 4,003 4,323 4,631 营运资金变动 (117) 196 206 (103) 255 营业税金及附加 36 36 39 42 45 其它 153 (206) (1