2026年半年报点评：AI业务多点开花，封装设备进展顺利

请务必阅读正文之后的免责条款部分 1/3 [Table_Main] 公司研究|工业|资本货物 证券研究报告 快克智能(603203)公司点评报告 2026 年 09 月 01 日 [Table_Title] AI 业务多点开花，封装设备进展顺利 ——快克智能（603203.SH）2026 年半年报点评 [Table_Summary] 报告要点：  公司经营稳健，费用管控得当 2026H1 公司实现营收 6.65 亿元，同比+31.82%；归母净利 1.51 亿元，同比+13.97%；扣非归母净利 1.45 亿元，同比+28.31%；毛利率 50.44%，同比-0.34pct；期间费用率 24.37%，同比+0.06pct，其中销售/管理/财务/研发费用率为 7.17%/4.15%/0.57%/12.48%，同比-0.21/-0.19/+1.09/-0.63pct。  AI 全场景需求驱动，光模块与 AI 服务器业务快速增长 报告期内，公司构建适配 800G/1.6T 全量产流程的精密工艺设备矩阵，其中精密点胶设备已实现大批量出货，并批量导入新易盛、索尔思等全球头部光模块厂商。公司深度切入 AI 服务器多核心配套场景，实现多品类设备批量交付：1)高速连接器领域，设备批量供货莫仕、安费诺等英伟达核心供应链企业，适配 AI 服务器连接器超高精度焊接需求,订单稳步增长。2)散热组件领域，全球散热龙头奇宏电子批量采购公司数百台自动焊锡机，用于新增 AI服务器散热风扇定子焊接产线，实现算力散热赛道标杆式落地。3)PCB 制程领域，激光分板、激光打标设备订单高速增长，切入东山精密、鹏鼎控股等头部企业供应链，伴随 AI 算力产业链持续扩产，相关业务增量持续释放。  高速共晶机订单破亿，先进封装设备进展可期 报告期内，公司 TCB 热压键合设备已攻克高精度对位、精准温控、精密压力控制及 Plasma 无助焊剂键合等核心关键技术，并与多家客户持续开展打样验证工作。此外，公司高速共晶机订单破亿，并实现头部车载功率芯片客户批量复购和出货。功率半导体封装设备持续放量，碳化硅微纳银（铜）烧结设备、多功能固晶机、甲酸焊接炉、芯片封装 AOI 等设备形成完整的功率半导体封装成套解决方案，获得中车时代电气、芯联集成、宏微科技、汇川、芯动半导体等头部客户订单，并在英飞凌、博世、德州仪器 TI 等国际客户取得积极进展。  投资建议与盈利预测 我们预计公司 2026-2028 年营收分别为 13.16/15.89/19.21 亿元，归母净利润分别为 3.09/3.65/4.32 亿元，对应 EPS 为 0.94/1.11/1.31 元/股，对应PE 估值分别为 47/40/34 倍，维持“增持”评级。  风险提示 市场竞争加剧风险；技术升级与开发风险；盈利能力下降风险；应收账款回收及坏账风险；存货减值风险；税收优惠政策无法享受的风险。 [Table_Finance] 附表：盈利预测 财务数据和估值 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入(百万元) 945.09 1080.50 1315.58 1589.30 1921.06 收入同比(%) 19.24 14.33 21.76 20.81 20.87 归母净利润(百万元) 212.20 138.39 309.20 364.88 432.39 归母净利润同比(%) 11.10 -34.78 123.43 18.01 18.50 ROE(%) 14.99 9.81 19.44 21.58 23.89 每股收益(元) 0.64 0.42 0.94 1.11 1.31 市盈率(P/E) 68.38 104.84 46.92 39.77 33.56 资料来源：iFinD,国元证券研究所 [Table_Invest] 增持|维持 [Table_TargetPrice] 当前价： 44.00 元 [Table_Base] [Table_PicQuote] [Table_DocReport] 相关研究报告 《国元证券公司研究-快克智能（603203）2025 年年报及 2026 年一季报点评：深耕智能装备赛道，核心业务稳步增长》2026.05.06 《国元证券公司研究-快克智能（603203）2025 年三季报点评：业绩稳健增长，Q3 表现亮眼》2025.10.31 [Table_Author] 报告作者 分析师 龚斯闻 执业证书编号 S0020522110002 电话 021-51097188 邮箱 gongsiwen@gyzq.com.cn 分析师 楼珈利 执业证书编号 S0020524040002 电话 021-51097188 邮箱 loujiali@gyzq.com.cn 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 / 3 [Table_FinanceDetail] 财务预测表 资产负债表 单位: 百万元 利润表 单位: 百万元 会计年度 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 会计年度 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 1429.01 1608.40 1754.10 1998.90 2251.37 营业收入 945.09 1080.50 1315.58 1589.30 1921.06 现金 182.15 382.57 386.32 459.72 500.83 营业成本 486.05 565.41 654.89 794.94 961.78 应收账款 359.19 289.88 356.00 429.74 519.35 营业税金及附加 10.39 9.95 12.92 15.59 18.66 其他应收款 3.70 7.74 7.37 9.28 11.49 营业费用 79.65 85.09 97.35 117.61 142.16 预付账款 3.01 3.65 4.40 5.20 6.34 管理费用 42.49 52.08 57.89 69.93 84.53 存货 314.91 408.21 437.35 542.67 658.15 研发费用 132.81 139.48 157.87 190.72 230.53 其他流动资产 566.05 516.34 562.66 552.28 555.23 财务费用 -5.07 -1.01 -9.46 -10.43 -11.86 非流动资产 584.62 595.47 587.87 571.18 555.45 资产减值损失 -10.25 -8.67 0.00 0.00 0.00 长期投资 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 公允价值变动收益 2.25 1.72 1.61 1.75 1.70 固定资产 145.52 148.64 130.88 113.12 95.36 投资净收益 17.99 1.53 9.91 8.46 7.