2026年中报点评：业绩阶段性承压，半导体设备构建第二增长曲线

证券研究报告·公司点评报告·光伏设备 东吴证券研究所 1 / 3 请务必阅读正文之后的免责声明部分 捷佳伟创（300724） 2026 年中报点评：业绩阶段性承压，半导体设备构建第二增长曲线 2026 年 09 月 01 日 证券分析师 周尔双 执业证书：S0600515110002 021-60199784 zhouersh@dwzq.com.cn 证券分析师 李文意 执业证书：S0600524080005 liwenyi@dwzq.com.cn 股价走势 市场数据 收盘价(元) 56.39 一年最低/最高价 51.81/152.24 市净率(倍) 1.48 流通A股市值(百万元) 16,373.98 总市值(百万元) 19,640.19 基础数据 每股净资产(元,LF) 38.17 资产负债率(%,LF) 48.95 总股本(百万股) 348.29 流通 A 股(百万股) 290.37 相关研究 《捷佳伟创(300724)：业绩短期承压，看好半导体&锂电业务加速落地》 2026-05-08 《捷佳伟创(300724)：2025 年三季报点评：业绩持续增长，光伏&锂电&半导体多点开花》 2025-10-29 增持（维持） [Table_EPS] 盈利预测与估值 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业总收入（百万元） 18,887 15,472 6,112 6,517 7,007 同比（%） 116.26 (18.08) (60.50) 6.63 7.51 归母净利润（百万元） 2,763.59 2,617.04 994.21 1,045.44 1,243.01 同比（%） 69.18 (5.30) (62.01) 5.15 18.90 EPS-最新摊薄（元/股） 7.93 7.51 2.85 3.00 3.57 P/E（现价&最新摊薄） 7.11 7.50 19.75 18.79 15.80 [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 业绩阶段性承压，净利润下降明显：2026 年 H1 公司实现营业总收入 27.27亿元，同比-67.4%，主要受光伏行业阶段性调整影响、设备验收数量减少所致；归母净利润 3.75 亿元，同比-79.5%；扣非归母净利润 3.01 亿元，同比-82.1%。2026Q2 单季营收 12.31 亿元，同比-71.2%，环比-17.68%；归母净利润 1.04 亿元，同比-90.7%，环比-61.4%；扣非归母净利润为 1.14 亿元，同比-89.0%，环比-38.7%。 ◼ 毛利率、销售净利率同比下降：2026 年 H1 公司销售毛利率为 30.3%，同比+0.65pct，销售净利率 13.8%，同比-8.12pct；期间费用率为 13.9%，同比+9.5pct，其中销售/管理/财务/研发费用率分别为 1.4%/3.1%/1.1%/8.3%，同比+0.5/+2.2/+1.8/+5.0pct。2026Q2 单季销售毛利率 25.09%，同比-6.6pct，环比-9.49pct；销售净利率 8.49%，同比-17.78pct，环比-9.6pct。 ◼ 经营现金流同比大幅转正：截至 2026 年 H1，公司存货 67.23 亿元，规模较大，其中发出商品占存货的比重为 85.88%，占比较高，较年初增长 21%，主要原因是公司设备产品验收期较长，未验收前该部分产品在存货中反映所致；合同负债 47.84 亿元，相较年初增加 3.77%。2026 年 H1 经营活动净现金流 12.22 亿元，现金流同比大幅转正，主要系公司开展多渠道汇款模式导致收到货款增加，同时下游需求下降、订单收缩导致支付的货款及税费减少所致。2026Q2 单季经营活动净现金流 9.71 亿元，同比转正，环比+286.4% ◼ 光伏设备保持领先，半导体及 PCB 新业务持续拓展：（1）光伏设备：公司湿法设备保持市场领先，并已形成湿法、真空、智能制造及钙钛矿等多产品布局，覆盖 TOPCon、HJT、XBC、钙钛矿及叠层等主流和下一代技术路线，其中 TOPCon 设备继续保持主流供应商地位。（2）半导体及 PCB：依托湿法、真空及精密制造技术平台向新领域延伸，可提供 6-12 英寸批式及单晶圆刻蚀清洗设备，并持续拓展 PCB 及泛半导体应用，推出 VCP 填孔电镀、脉冲电镀及 TGV 单片清洗等设备，打开光伏之外第二成长空间。 ◼ 盈利预测与投资评级：考虑到光伏行业周期波动，我们基本维持公司 2026/2027/2028 年归母净利润为 9.9（原值 9.8）/10.5（原值 10.4）/12.4 (原值 12.4)亿元，当前市值对应 2026-2028 年动态 PE 分别为 20/19/16X，维持“增持”评级。 ◼ 风险提示：下游扩产不及预期，新品研发不及预期。 -49%-40%-31%-22%-13%-4%5%14%23%32%2025/9/12025/12/312026/5/12026/8/30捷佳伟创沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 公司点评报告 东吴证券研究所 2 / 3 捷佳伟创三大财务预测表 [Table_Finance] 资产负债表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 21,729 16,985 18,219 19,975 营业总收入 15,472 6,112 6,517 7,007 货币资金及交易性金融资产 9,191 10,200 11,050 12,406 营业成本(含金融类) 11,100 4,428 4,722 5,079 经营性应收款项 4,847 3,507 3,757 3,967 税金及附加 56 24 29 28 存货 5,553 1,820 1,941 2,087 销售费用 146 86 130 140 合同资产 1,110 439 459 499 管理费用 179 122 130 140 其他流动资产 1,028 1,019 1,012 1,016 研发费用 607 306 358 385 非流动资产 3,117 3,292 3,285 3,204 财务费用 (36) 12 14 14 长期股权投资 81 83 84 84 加:其他收益 136 122 52 70 固定资产及使用权资产 940 1,274 1,374 1,375 投资净收益 122 61 65 70 在建工程 460 305 203 126 公允价值变动 96 100 124 135 无形资产 207 202 196 191 减值损失 (799) (300) (200) (100) 商誉 0 0 0 0 资产处置收益 (1) (1) (1) (1) 长期待摊费用 30 30 30 30 营业利润 2,973 1,116 1,173 1,394 其他非流动资产 1,399 1,399 1,399 1,39