能源电子月报：景气度持续提升，功率公司库存周转天数下降

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容2026年08月30日能源电子月报景气度持续提升，功率公司库存周转天数下降行业研究 · 行业月报 电子投资评级：优于大市（维持）证券分析师：叶子证券分析师：胡慧证券分析师：张大为证券分析师：詹浏洋证券分析师：连欣然0755-81982153021-60871321021-61761072010-88005307010-88005482yezi3@guosen.com.cnhuhui2@guosen.com.cnzhangdawei1@guosen.com.cnzhanliuyang@guosen.com.cnlianxinran@guosen.com.cnS0980522100003S0980521080002S0980524100002S0980524060001S0980525080004证券研究报告 | 2026年08月31日请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容景气度持续提升，功率公司库存周转天数下降功率半导体业绩回顾：2Q26各公司营收均实现同环比提升，库存周转天数均缩短。新能源汽车：26年1-6月200KW以上新能源汽车主驱占比持续提升至36%，电驱最高峰值功率由22年255kW升至26年的580kW。整车情况：根据中汽协数据，我国6月新能源汽车单月销量164.3万辆(YoY+23.6%，MoM+9.8%)，产量159.8万辆(YoY+26.0%，MoM+2.8%)，单月新能源车渗透率为58.5%。主驱IGBT功率模块情况：主驱IGBT模块主力厂商中车时代、比亚迪半导体、士兰微、斯达半导和芯联集成领先优势逐步确立，国产率达87.8%海外厂商份额逐步下降，未来行业格局将逐步收敛，竞争主要来源于头部厂商的份额切换。碳化硅渗透情况：我国1-6月新能源上险乘用车主驱模块中碳化硅占比为30.7%，800V车型渗透率约36.3%，800V车型中碳化硅渗透率为71.6%。碳化硅国产化率达82.0%，国产替代趋势延续。台股、交期与价格跟踪：台股大部分公司7月月度营收环比提升；近四周MOSFET和IGBT交期高位回落，整流器继续拉长。富昌电子2026年三季度数据显示，功率器件价格延续上涨。投资建议：功率公司2Q26业绩走向改善阶段，库存周转天数进一步下降。需求端数据中心及储能保持加速增长，汽车智能化与功率段持续提升带来功率器件用量增长；数据中心端，用电量指数型增加，功率器件需求加速提升，SiC/GaN迎来增量空间；储能需求加速提升推动功率器件需求同步增加。随电动化单品红利释放，产业增量主要来自于汽车、数据中心及储能的增量空间；产能扩展回归理性产品从单一功率半导体逐步向功率+模拟+MCU产品解决方案发展；覆盖市场从国内逐步向海外扩展。我们认为在需求温和复苏背景下，行业交期逐步拉长，价格逐步回暖，建议关注相关公司扬杰科技、新洁能、华润微、士兰微、东微半导、捷捷微电、芯联集成、华虹宏力。此外，碳化硅下游加速渗透，衬底进入6英寸向8英寸转换阶段，头部衬底企业有望受益，建议关注产业上游的天岳先进等公司。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容功率半导体业绩回顾图：2Q22-2Q26单季度功率半导体代表公司总营收（亿元）图：2Q22-2Q26功率半导体相关公司单季度营收同比增速（%）2Q26行业收入持续提升，各公司营收同环比均实现增长。工控逐步回暖，储能需求保持旺盛，服务器电源需求增速最快，新能源汽车应用份额提升带来收入增量：中低压功率器件如MOS、二极管等供给端保持克制，需求端在国产份额提升、下游需求温和复苏推动下景气度提升；高压超结MOS及IGBT基本进入改善阶段，数据中心功耗增加带动MOS需求增长；整体功率公司收入均实现同环比提升。资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理图：2Q22-2Q26功率半导体相关公司单季度营收环比增速（%）资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理0204060801001201402Q22 3Q22 4Q22 1Q23 2Q23 3Q23 4Q23 1Q24 2Q24 3Q24 4Q24 1Q25 2Q25 3Q25 4Q25 1Q26 2Q26单季度营业收入（亿元）请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容功率半导体业绩回顾图：2Q22-2Q26单季度功率半导体代表公司扣非净利润（亿元）资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理图：2Q22-2Q26功率半导体相关公司单季度扣非净利润同比增速（%）大部分公司2Q26扣非归母净利润环比改善。受益于汽车、算力等高门槛市场渗透率提升，价格逐步进入上升通道，行业盈利情况环比改善，其中，中低压产品由于供给优化与需求修复率先改善。高压产品由于电动化单品红利消退，目前进入第二增长曲线投入期，研发投入等费用增加短期影响利润释放，部分公司扣非利润仍承压。整体行业随着稼动率逐步满载，需求端价格接受度走好，原材料成本上涨对利润端影响逐步被消化。资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理图：2Q22-2Q26功率半导体相关公司单季度扣非净利润环比增速（%）资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理051015202Q22 3Q22 4Q22 1Q23 2Q23 3Q23 4Q23 1Q24 2Q24 3Q24 4Q24 1Q25 2Q25 3Q25 4Q25 1Q26 2Q26单季度扣非归母净利润（亿元）请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容功率半导体业绩回顾图：2Q20-2Q26功率半导体相关公司单季度毛利率（%）原材料成本上涨逐步传导，部分公司毛利率已环比改善，各公司库存周转天数缩短。受原材料成本上涨影响，行业各公司陆续进行价格传导，随着价格陆续落地，部分公司毛利率已环比提升；库存端，行业存货周转随需求提升进一步加快，各公司库存周转天数均实现下降。资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理图：2Q20-2Q26功率半导体相关公司单季度存货周转天数（天）资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容能源电子框架资料来源：英飞凌，国信证券经济研究所整理电网光伏/风电储能充电桩/电源/逆变器新能源汽车功率半导体变革逆变：直流-交流整流：交流-直流电流变频直流电压变换交流电压变换Si/SiC/GaN电力电子架构变革服务器电源请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容新能源汽车电动化增量场景车载充电器DC/DC 转换器座舱域电池逆变器交流输入高压直流输入低压充电桩电网（交流）（直流）驾驶域车载充电器（OBC）高压电池辅助电机（º）电机48 V低压电池逆变器转换器充电桩交流 直流新能源汽车-能量流整车类型•轻混动 MHEV•混动 HEV•插电混动 PHEV•纯电动 BEV•燃料电池汽车 FCEV系统封 装功率器件•主逆变器•升压变流器•DC-DC转换器•车载充电器•电池管理系统•模块•分立器件•Si MOSFET•Si IGBT•Si BJT•SiC MOSFET•GaN HEMT•PMICIGBT SUPPLY CHAIN AND PLAYER ANALYSISIGBT market business