航天军工行业周报(第三十五周)：上半年业绩短期承压

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 航天军工 上半年业绩短期承压 华泰研究 航天军工 增持 (维持) 鲍学博* 研究员 SAC No. S0570525080004 baoxuebo@htsc.com +(86) 10 6321 1166 王兴 研究员 SAC No. S0570523070003 SFC No. BUC499 wangxing@htsc.com +(86) 21 3847 6737 马强*，PhD 研究员 SAC No. S0570525110002 maqiang@htsc.com +(86) 755 8249 2388 朱雨时* 研究员 SAC No. S0570521120001 zhuyushi@htsc.com +(86) 10 6321 1166 重点推荐 股票名称 股票代码 目标价 (当地币种) 投资评级 睿创微纳 688002 CH 257.60 买入 国科军工 688543 CH 61.14 买入 中航沈飞 600760 CH 68.85 买入 航天电器 002025 CH 92.27 买入 北化股份 002246 CH 29.31 买入 航宇科技 688239 CH 70.07 买入 中航光电 002179 CH 47.59 买入 国睿科技 600562 CH 32.51 买入 华秦科技 688281 CH 55.80 买入 资料来源：华泰研究预测 2026 年 8 月 30 日│中国内地 行业周报（第三十五周） 本周观点：上半年业绩短期承压 2026H1，我们统计的中信国防军工指数 118 只成分股（剔除中航成飞、电科蓝天上市的影响），实现营收合计 1833.85 亿元，同比-0.29%，实现归母净利润合计 94.58 亿元，同比-15.95%。从同比数据看，2026H1 利润降幅大于营收降幅主要由于毛利率同比有所降低、期间费用率同比提高。分板块看，2026H1，船舶、国防信息化板块业绩快速增长，航空、材料、地面 兵装板块业绩承压。 我们认为，2026 年国防预算保持 7%的增速，在建军一百年奋斗目标的引领下，国内军工行业有望迎来高质量发展，装备建设需求有望牵引新一代航空航天装备、新域新质装备发展。此外，军贸市场以及商业航天、国产大飞 机等战略新兴产业发展为军工行业上市公司带来广阔成长空间。 中长期观点：关注新装备建设周期下的新结构 展望“十五五”，国防和军队现代化将实现高质量推进，实现由“量”的增加转向“质”的提升。我们认为，“十五五”期间，我军装备需求有望在总量稳中有增的情况下出现显著的结构性机会，新增量或将出现在“十五五”规划建议中提到的新域新质、无人智能与反制、先进武器以及低成本装备等 方面，建议关注军工新产品和新市场两条主线。 重点公司 建议关注：睿创微纳、北化股份、国睿科技、中航沈飞、航宇科技、华秦科 技、国科军工、中航光电、航天电器等。 风险提示：装备订单下达时间不确定；装备采购量价低于预期；新域新质装备推广低于预期；本研报涉及的未上市或未覆盖个股内容，均系对其客观信 息的整理，并不代表团队对该公司、该股票的推荐。 一周内行业走势图 一周行业内各子板块涨跌图 一周内各行业涨跌图 一周涨幅前十公司 股票名称 股票代码 涨跌幅(%) 成飞集成 002190 CH 13.94 立航科技 603261 CH 12.49 江航装备 688586 CH 11.42 国睿科技 600562 CH 11.38 航发科技 600391 CH 11.14 融发核电 002366 CH 10.93 华秦科技 688281 CH 10.60 天秦装备 300922 CH 10.43 航天南湖 688552 CH 9.42 利君股份 002651 CH 9.20 一周跌幅前十公司 股票名称 股票代码 涨跌幅(%) ST 佳缘 301117 CH (26.19) 万泽股份 000534 CH (14.17) 观想科技 301213 CH (7.50) 航新科技 300424 CH (5.99) 斯瑞新材 688102 CH (5.83) 雷电微力 301050 CH (5.69) 高德红外 002414 CH (4.96) 佳力奇 301586 CH (4.58) 钢研纳克 300797 CH (4.34) 电科蓝天 688818 CH (4.05) 资料来源：华泰研究 (2.0)(1.0)0.01.02.008/2108/2308/2508/27(%)航天军工沪深3001.001.752.503.254.00兵器兵装航空航天其他军工(%)(3.0)(0.3)2.55.38.0房地产服务农林牧渔教育和人力资源煤炭多元金融证券商业贸易保险综合基础化工社会服务轻工制造钢铁房地产开发建筑与工程环保纺织服装石油天然气有色金属公用事业航天军工计算机交通运输建材汽车食品饮料家用电器机械设备银行传媒电子医药健康通信电力设备与新能源(%) 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 航天军工 核心观点 本周观点：上半年业绩短期承压 2026H1，我们统计的中信国防军工指数 118 只成分股（剔除中航成飞、电科蓝天上市的影响），实现营收合计 1833.85 亿元，同比-0.29%，实现归母净利润合计 94.58 亿元，同比-15.95%。从同比数据看，2026H1 利润降幅大于营收降幅主要由于毛利率同比有所降低、期间费用率同比提高。分板块看，2026H1，船舶、国防信息化板块业绩快速增长，航空、材料、地面兵装板块业绩承压。 图表1： 军工行业上市公司营收情况 图表2： 军工行业上市公司归母净利润 资料来源：iFinD，华泰研究 资料来源：iFinD，华泰研究 盈利能力方面，2026H1，军工行业上市公司合计实现毛利润 391.30 亿元，同比-2.42%，毛利率 21.34%，同比降低 0.47pct。2026H1，军工行业上市公司整体四费费率为 14.81%，同比提高 1.09pct。其中，销售费用率 1.55%，同比提高 0.06pct；管理费用率 6.64%，同比提高 0.22pct；研发费用率 6.04%，同比提高 0.31pct；财务费用率 0.58%，同比提高 0.51pct。 图表3： 军工行业上市公司毛利润及毛利率 图表4： 军工行业上市公司费用率 资料来源：iFinD，华泰研究 资料来源：iFinD，华泰研究 分板块看，2026H1，船舶板块 4 家上市公司实现营收合计 129.26 亿元，同比+7.22%，实现归母净利润 8.62 亿元，同比+53.47%，整体毛利率为 13.33%，同比提高 0.48pct，四费费率 9.90%，同比降低 0.06pct。船舶板块中，中船防务 2026H1 归母净利润同比增加 3.10亿元。国防信息化板块 21 家上市公司实现营收合计 204.48 亿元，同比+15.70%，实现归