2026年半年报点评：单Q2营收创新高，剔除汇兑利润增速亮眼

证券研究报告·公司点评报告·工程机械 东吴证券研究所 1 / 3 请务必阅读正文之后的免责声明部分 浙江鼎力（603338） 2026 年半年报点评：单 Q2 营收创新高，剔除汇兑利润增速亮眼 2026 年 09 月 01 日 证券分析师 周尔双 执业证书：S0600515110002 021-60199784 zhouersh@dwzq.com.cn 证券分析师 韦译捷 执业证书：S0600524080006 weiyj@dwzq.com.cn 股价走势 市场数据 收盘价(元) 57.58 一年最低/最高价 41.44/64.60 市净率(倍) 2.47 流通A股市值(百万元) 29,155.51 总市值(百万元) 29,155.51 基础数据 每股净资产(元,LF) 23.27 资产负债率(%,LF) 35.05 总股本(百万股) 506.35 流通 A 股(百万股) 506.35 相关研究 《浙江鼎力(603338)：2026 年一季报点评：归母净利润+6%超预期，海外核心市场快速增长》 2026-04-28 《浙江鼎力(603338)：2025 年报点评：归母净利润+17%基本符合预期，看好北美高机市场需求复苏》 2026-04-20 买入（维持） [Table_EPS] 盈利预测与估值 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业总收入（百万元） 7,799 8,575 10,305 11,983 13,836 同比（%） 23.56 9.96 20.16 16.29 15.46 归母净利润（百万元） 1,629 1,899 2,016 2,465 2,811 同比（%） (12.76) 16.60 6.17 22.26 14.04 EPS-最新摊薄（元/股） 3.22 3.75 3.98 4.87 5.55 P/E（现价&最新摊薄） 17.90 15.35 14.46 11.83 10.37 [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ Q2 营收同比+21%，剔除汇兑归母净利润约同比+48% 2026 上半年公司实现营业总收入 54.1 亿元，同比增长 25%，海外市场引领增长；归母净利润 9.9 亿元，同比下降 6%，其中汇兑亏损约 2.9 亿元（去年同期汇兑收益约 2.2 亿元），影响利润增速约 48%（=2026H1 汇兑亏损的增加/2025H1 归母净利润）。单 Q2 公司实现营业收入 29.6 亿元，同比增长 21%；归母净利润 5.4 亿元，同比下降 14%，其中汇兑亏损约 1.5 亿元（去年同期汇兑收益 1.5 亿元），影响利润增速约 48%。 ◼ 美元贬值影响毛利率，内部费率结构优化 2026 上半年公司销售毛利率 33%，同比下降 2.8pct，销售净利率 18.3%，同比下降 6.0pct，受关税和汇兑影响，有所下降。2026 上半年公司期间费用率10.1% ， 同 比 增 长 5.9pct ， 其 中 销 售 / 管 理 / 研 发 / 财 务 费 用 率 分 别 为2.7%/1.8%/2.5%/3.1%，同比分别变动-1.3/-1.7/-0.8/+9.8pct，在规模效应、公司主动增强对海外分支的管控下，消费/管理/研发费用率持续下降。展望后续，公司通过推出高附加值新品、价格战略调整，盈利能力有望保持较高水平。 ◼ 美欧情绪消化、价格传导与景气复苏，看好公司稳健成长 我们看好公司成长性：（1）国内营收基数降低，（2）欧盟双反观望情绪逐步消解，且鼎力双反综合税率为国内厂商最低，有望受益行业价格普涨和份额提升。（3）数据中心与电力基建项目催化下，北美下游需求良好（联合租赁 2026年资本开支规划同比+20%、JLG、GENIE 半年报均上修全年业绩指引、且非住宅建筑投资活跃度稳定于历史高位），高双反税、子公司 CMEC 为鼎力在美国护城河，将成为极少数受益标的。（4）新兴市场、船坞除锈机器人等非高机板块拓展将继续贡献业绩。 ◼ 盈利预测与投资评级：我们维持 2026-2028 年公司归母净利润分别为20.2/24.7/28.1 亿元，当前市值对应 PE 14/12/10X，维持“买入”评级。 ◼ 风险提示：地缘政治冲突加剧、原材料价格波动等。 -19%-15%-11%-7%-3%1%5%9%13%2025/9/12025/12/312026/5/12026/8/30浙江鼎力沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 公司点评报告 东吴证券研究所 2 / 3 浙江鼎力三大财务预测表 [Table_Finance] 资产负债表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 12,690 15,111 17,755 20,816 营业总收入 8,575 10,305 11,983 13,836 货币资金及交易性金融资产 5,374 7,438 9,043 10,917 营业成本(含金融类) 5,638 6,884 8,032 9,386 经营性应收款项 3,003 3,202 3,707 4,267 税金及附加 68 72 84 97 存货 2,902 3,060 3,570 4,172 销售费用 310 325 358 394 合同资产 0 0 0 0 管理费用 258 258 284 313 其他流动资产 1,411 1,412 1,435 1,461 研发费用 291 300 330 363 非流动资产 4,664 4,697 4,716 4,720 财务费用 (211) 200 100 100 长期股权投资 0 0 0 0 加:其他收益 82 103 96 111 固定资产及使用权资产 1,901 1,834 1,752 1,657 投资净收益 8 10 12 14 在建工程 544 644 744 844 公允价值变动 4 0 0 0 无形资产 746 746 746 746 减值损失 (83) (20) (20) (20) 商誉 137 137 137 137 资产处置收益 1 0 0 0 长期待摊费用 2 2 2 2 营业利润 2,234 2,358 2,883 3,288 其他非流动资产 1,334 1,334 1,334 1,334 营业外净收支 (3) 0 0 0 资产总计 17,354 19,808 22,471 25,537 利润总额 2,232 2,358 2,883 3,288 流动负债 5,216 6,231 7,167 8,265 减:所得税 332 342 418 477 短期借款及一年内到期的非流动负债 573 573 573 573 净利润 1,899 2,016 2,465 2,811 经营性应付款项 3,908 4,685 5,466 6,388 减:少数股东损益 0 0 0 0 合同负债 46 103 120 138 归属