环保行业降碳提速：责任压实、碳价上行与工业攻坚

请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 行业研究丨点评报告丨环保 [Table_Title] 降碳提速：责任压实、碳价上行与工业攻坚 报告要点 [Table_Summary]2026 年是“十五五”开局之年，亦是碳排放双控全面实施元年，降碳政策呈现三个结构性变化：顶层设计由“路线图”升级为“考核表”，碳市场扩围提速且碳价上行，工业降碳由“引导鼓励”转入“量化攻坚”。预计“十五五”期间在政策的推动下，降碳相关的产业将迎来加速发展。 分析师及联系人 [Table_Author] 徐科 贾少波 李博文 盛意 丁永方 SAC：S0490517090001 SAC：S0490520070003 SAC：S0490524080004 SAC：S0490525070006 SFC：BUV415 %%%%%%%%research.95579.com1 请阅读最后评级说明和重要声明 更多研报请访问 长江研究小程序 丨证券研究报告丨 环保 cjzqdt11111 [Table_Title2] 降碳提速：责任压实、碳价上行与工业攻坚 行业研究丨点评报告 [Table_Rank] 投资评级 看好丨维持 [Table_Summary2] 2026 年是“十五五”开局之年，亦是碳排放双控全面实施元年，降碳政策呈现三个结构性变化：顶层设计由“路线图”升级为“考核表”，碳市场扩围提速且碳价上行，工业降碳由“引导鼓励”转入“量化攻坚”。预计“十五五”期间在政策的推动下，降碳相关的产业将迎来加速发展。 顶层设计：考核定责闭环，“软引导”转向“硬约束”。中央层面形成“考核定责—任务部署—目标行动”闭环。《碳达峰碳中和综合评价考核办法》（中办国办，2026 年 4 月）自 2026 年度起对省级党委和政府考核，实行党政同责，结果与干部选拔任用挂钩，不合格限期整改、重大失职由中央纪委国家监委追责。《关于更高水平更高质量做好节能降碳工作的意见》（中办国办，2026年 4 月）要求新建“两高”项目制定碳排放等量或减量置换方案。《“十五五”碳达峰行动方案》（国务院，2026 年 7 月）明确 2030 年单位 GDP 二氧化碳排放较 2025 年下降 17%、非化石能源消费占比 25%。降碳首次与地方党政政治责任绑定，由激励引导转向约束考核，地方推进绿电消纳、节能改造的确定性显著增强。 碳市场：扩围提速、碳价上行，“电—证—碳”联动成型。1）碳配额：扩容节奏上，钢铁、水泥、铝冶炼自 2025 年度起纳入全国碳市场，配额分配采用“碳排放强度系数法”，配额与产量挂钩，盈余与缺口控制在 3%以内；8 月国新办发布会提到要将石化、化工等行业纳入全国碳市场，实现全国约 80%二氧化碳排放的覆盖。碳价方面，全国碳市场综合价格收盘价由 1 月初74.63 元/吨升至 8 月 28 日的 98.50 元/吨，年初以来上涨约 32%。2）CCER：生态环境部已发布 18 项方法学（含征求意见稿）、征集提案 610 余项，国家气候战略中心首席经济学家张昕表示 2026 年预计还有十余个方法学覆盖绿色低碳能源、储能与绿色燃料等。8 月底 CCER 成交价超 90 元/吨。3）绿证：2025 年全国共核发绿证 29.47 亿个；交易绿证达到 9.30 亿个（其中单独交易绿证 6.80 亿个），同比增长 108%。当前，政策正在推动绿证与碳市场衔接，有望将带动绿证需求、单价上升。 工业降碳：9 大行业量化攻坚，打通绿电-绿氢-绿色化工通道。工业是降碳主战场，政策已转入带指标、带资金的攻坚。今年 5 月份发改委等五部委联合印发的《关于开展重点行业节能降碳改造攻坚三年行动的通知》覆盖钢铁、电解铝、水泥、平板玻璃、炼油、乙烯、合成氨、甲醇、煤电等 9 个行业，明确“利用 3 年时间全面实施节能降碳改造，推动企业能效碳效水平应提尽提”，到 2028 年底达到现行能效标杆水平的产能比例平均提高 20 个百分点（煤电行业力争提高 15 个百分点），累计节能 1 亿吨标准煤以上、减排二氧化碳 2 亿吨以上；改造项目按核定总投资 20%补助。工信部《工业绿色低碳发展“十五五”规划》（2026 年 7 月）提出到 2030 年培育 500 个零碳工厂、100 个国家级零碳园区。绿电直连优先支持绿色氢氨醇等新兴产业（2026年 5 月）。 投资策略：双碳目标驱动下的四维产业机遇。我国的双碳进程将系统性地催生多层次、长周期的产业投资机遇。1）能源系统重塑：构建新型电力系统是碳中和根本路径，非电应用如绿氢氨醇、生物柴油纳入消纳权重，拓展增长空间。2）产业绿色溢价：在高能耗、高碳排放的行业中，具备低碳工艺、能效领先或清洁能源布局的企业获得成本优势，产生"绿色溢价"。3）降碳技术突破：节能改造装备需求释放；再生金属、电池回收减碳显著；终端电气化/氢能化持续推进；CCUS 等负碳技术提供脱碳托底。4）碳管理服务兴起：碳市场带动碳监测、核算平台需求；碳资产开发、交易及金融等专业服务帮助企业管控风险、盘活资产等。 风险提示 1、政策推进不及预期；2、技术路线变革风险；3、碳价大幅波动。 市场表现对比图(近 12 个月) 资料来源：Wind 相关研究 [Table_Report]•《国内算力支持向 AI 应用全链条延伸，海外政策重塑资源配置》2026-08-28 •《资负新规落地，重视公用板块红利资产配置价值》2026-08-26 •《矿卡电动化趋势已现，环保龙头积极布局中》2026-08-25 -10%0%10%20%2025/82025/122026/42026/8公用事业上证综指沪深3002026-08-31%%%%%%%%research.95579.com2 请阅读最后评级说明和重要声明 3 / 5 行业研究 | 点评报告 风险提示 1、政策推进不及预期。碳市场扩围节奏、配额分配方案、清缴压力释放等关键政策若出现延迟或力度弱化，将直接影响企业降碳动力和行业转型速度，导致相关投资逻辑弱化。 2、技术路线变革风险。部分降碳技术（如储能、绿氢、CCUS）仍处多技术路线竞争阶段，若主流技术路线发生颠覆性变化，或成本下降不及预期，可能使前期投资面临技术淘汰风险。 3、碳价大幅波动。碳价格受政策、经济周期、配额供需等多因素影响，若出现剧烈波动或长期低迷，将削弱碳成本约束力，影响企业绿色转型的经济性，增加投资不确定性。 %research.95579.com3 请阅读最后评级说明和重要声明 4 / 5 行业研究 | 点评报告 投资评级说明 行业评级 报告发布日后的 12 个月内行业股票指数的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为： 看 好： 相对表现优于同期相关证券市场代表性指数 中 性： 相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平 看 淡： 相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数 公司评级 报告发布日后的 12 个月内公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为： 买 入： 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于 10%