证券Ⅱ行业深度报告-上市券商1H26业绩综述：净利润增近5成，头部券商ROE显著更优

分析师许旖珊登记编号：S1220523100003林宇轩登记编号：S1220524110001上市券商1H26业绩综述：净利润增近5成，头部券商ROE显著更优金 融 团 队 • 行 业 深 度 报 告证券研究报告 | 证券Ⅱ | 2026年08月31日核心观点一、业绩概览：券商板块1H26利润同比增近5成，全业务线改善。✓ 1H26券商板块合计主营收入yoy+47%，净利润yoy+49%；2Q26单季主营收入yoy+61%，净利润yoy+82%。✓ 全业务线均改善。主营收入拆分如下：1）轻资本业务收入yoy+44%/占比43%：其中经纪业务收入yoy+54%；IPO高增驱动投行业务收入yoy+24%。2）资本金业务收入yoy+49%/占比57%：其中投资收益yoy+47%；净利息收入yoy+54%。✓ 头部券商ROE更优。1H26板块ROE平均同比提升1.19pct,中信(7.8%)/广发(8.1%)/招商(8.2%)等头部券商ROE(未年化)显著更优。二、轻资本业务：经纪业务全面增长，IPO高增、资管修复。✓ 1H26经纪/投行/资管业务收入分别yoy+54%/+24%/+29%。从指标看：1）上半年市场日均股基成交额3.26万亿元/yoy+99%。2）A股IPO规模954亿元/yoy+151%，行业承销债券规模yoy+15%。3）期末市场非货基规模yoy+19%、券商行业资管规模yoy+17%。三、重资本业务：投资业务量价齐升，负债成本持续下降。✓ 板块期末投资类资产较年初+12%；股债市场均上涨，板块年化投资收益率4.28%/yoy+0.89pct。从投资配置看，交易性股票/债券规模较年初分别+40%/+14%，交易性股票占投资资产比重升至15%；板块OCI权益规模较年初+9%，占投资资产比重9.6%。✓ 板块期末融出资金较年初+19%；报告期两融利息收入yoy+27%，测算平均两融利率4.31%/yoy-0.89pct。✓ 负债成本下行：有息负债规模较年初+11%，其中拆借及回购负债较年初+7%/占比45%；测算板块平均负债成本2.25%/yoy-0.28pct。四、把握板块基本面持续改善与估值背离的投资机会。✓ PB/PE仍处于历史底部：截至8/28收盘，券商板块静态PE/PB分别处于近十年3.3%/13.8%分位数。✓ 关注基本面持续改善与估值背离的投资机会，重点关注：1）高ROE且低PB的头部券商:中信/广发/招商/华泰/国泰海通等；2）低PB且有做强诉求的地方国资券商:东方/兴业/财通/中泰等；3）高交投业绩弹性：同花顺等。风险提示：资本市场大幅波动；宏观流动性收紧；居民资金入市进程放缓。21业绩概览：净利润增近5成，各业务线均改善CONTENT目录323轻资本业务：经纪业务全面增长，IPO高增、资管修复4投资建议：关注基本面持续改善与估值背离的投资机会重资本业务：投资业务量价齐升，负债成本持续下降业绩概览：净利润同比增近5成，各业务线均改善4券商板块1H26主营收入同比增47%、净利润同比增49%；其中2Q26单季主营收入同比增61%，净利润同比增82%。各业务线均实现改善，收入拆分如下：•轻资本业务收入yoy+44%/占比43%。市场交投活跃驱动经纪业务高增：1H26经纪/投行/资管收入分别同比+54%/+24%/+29%；其中，经纪业务收入占比27%，投行业务收入占比5.4%，资管业务收入占比7.7%，其他手续费收入占比2.9%。•资本金业务收入yoy+49%/占比57%。上半年股债市场均上涨，叠加两融扩容推动资本金业务增长：1H26投资收入（含汇兑损益）yoy+47%/收入占比45%，利息净收入yoy+54%/收入占比8.3%，长股投收入yoy+73%/收入占比2.8%。上市券商1H26净利润及主营收入结构（43家小计，单位：亿元）资料来源：Wind，方正证券研究所注：本报告统计43家综合性上市券商2026中报数据，未包括东方财富。43家综合券商小计1Q262Q26同比增速环比增速2Q26收入结构1H251H26同比增速1H26收入结构净利润60994582%55%1,0411,55449%证券主营收入1,4792,11361%43%2,4463,59247%轻资本业务74781148%9%38.4%1,0851,55944%43% 其中:经纪业务47650965%7%24.1%63998554%27.4%投行业务8910619%19%5.0%15619524%5.4%资管业务13514026%3%6.6%21227529%7.7%资本金业务7311,30269%78%61.6%1,3602,03349%57% 其中:投资(含汇兑)5511,08075%96%51.1%1,1071,63147%45.4%净利息14815230%3%7.2%19530054%8.3%长股投3270103%114%3.3%5910273%2.8%上半年经营指标回顾：交投高增，股债市场均上涨5经纪&两融业务方面，交投高增：1H26日均股基交易额3.26万亿/yoy+99%，日均两融余额2.75万亿/yoy+49%。投行业务方面，IPO高增：按发行日统计，1H26 A股IPO规模954亿/yoy+151%；券业承销债券规模yoy+15%。公募&资管业务方面，规模修复：期末全市场非货基24.0万亿/yoy+19%；券商行业资管规模7.16万亿/yoy+17%。投资交易业务方面，股债市场均上涨：上半年万得全A涨11.52%，科创50涨64.25%；中证全债涨0.95%（1H25跌0.20%）。1H26证券基金业主要经营指标回顾资料来源：Wind，方正证券研究所业务条线核心指标20242025YoY1Q262Q26QoQYoY1H251H26YoY日均股基成交额12,22520,80570%31,47233,7417.2%122.3%16,43232,64698.7%沪深股票日均成交额10,52817,04562%25,60128,65111.9%132.3%13,62127,17899.5%北证股票日均成交额123267117%226211-6.7%-31.4%296218-26.4%日均两融余额15,67120,79333%26,62628,2536.1%55.4%18,46027,46748.8%日均融资余额15,37320,65634%26,45228,0466.0%55.2%18,34727,27648.7%期末两融余额18,64625,40736%26,08630,20415.8%63.2%18,50430,20463.2%新发基金份额11,65111,577-1%3,1593,096-2.0%11.1%5,1996,25420.3%新发偏股基金份额3,2066,562105%2,5802,343-9.2%60.6%2,6144,92388.3%非货币基金规模192,164226,79718%219,483240,4489.6%19.3%201,614240,44819.3%股混基金规模79,62397,28022%88,83997,1229.3%15.4%84,18997,1