家用电器行业事件点评报告：个人住房信贷新政落地，关注地产后周期消费品需求侧恢复机会

家用电器 行业事件点评报告 1 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 s 家 用 电 器 行 业 事 件 点 评 报 告 个人住房信贷新政落地，关注地产后周期消费品需求侧恢复机会 分析师 罗岸阳 登记编号：S1220525090001 吴慧迪 登记编号：S1220523110002 联系人 周熠 行 业 评 级 : 推 荐 行 业 信 息 上市公司总家数 119 总股本(亿股) 1,235.86 销售收入(亿元) 17,853.47 利润总额(亿元) 1,511.90 行业平均 PE 76.66 平均股价(元) 20.85 行 业 相 对 指 数 表 现 数据来源：wind 方正证券研究所 相 关 研 究 《7 月热泵对欧出口高增 73%，核心市场全面提速》2026.08.21 《北美暖通企业 26Q2 财报：AIDC 需求强劲，关注一次侧出口链标的》2026.08.20 《7 月家电社零：高基数压力减弱，增速边际回暖》2026.08.20 《宇树 IPO 在即，家电机器人标的迎估值修复机会》2026.08.09 事件：8 月 28 日，中国人民银行、国家金融监督管理总局联合印发《关于改革完善房地产信贷管理 推动加快构建房地产发展新模式的意见》。《意见》将个人住房贷款最长期限由 30 年延长至 40 年，具体贷款期限由购房人与商业银行协商确定。配套发布的《个人住房贷款管理办法（试行）》明确，个人住房贷款金额不超过所购住房评估价值，月房贷支出与收入比、月全部债务支出与收入比分别控制在 50%、60%以内，期限超过 1年的按月还本付息。从适用范围看，本次调整主要面向银行新发放的个人住房贷款。政策通过拉长偿债周期降低月供门槛，有助于提升刚需型家庭购房能力。 房贷期限延长刺激新房及二手房交易，直接促进地产后周期消费需求。个人住房贷款最长期限延长降低购房者月供压力，释放部分有购房需求但受还款压力约束的家庭的购房意愿，边际刺激新房及二手房交易量。伴随住房交易恢复，新房装修、旧房改造需求进一步释放，厨电、白电等地产后周期消费品需求相应增长。其中厨电产品与新房装修、二手房翻新联系紧密，房地产交易改善对其需求传导更为直接。 月供压力下降改善居民现金流，间接提振整体消费需求。房贷期限延长减少购房家庭月度还款支出，改善家庭当期消费能力，对可选消费品类形成支持作用。厨电、消费建材等地产后周期消费品同时受益于房地产交易改善和居民现金流修复，整体恢复程度高于其他可选消费品。 能效新国标即将实施，供给侧出清改善头部企业竞争环境。《家用和类似用途吸油烟机与换气扇能效限定值及能效等级》新国标计划于 2026 年 11 月 1日起实施，对吸油烟机能效准入和等级划分提出新的强制性要求。新标准落地后，低能效、依赖价格竞争的中小品牌可能面临产品升级、认证及渠道库存调整压力，不符合国标要求的产品将逐步退出市场，行业供给侧竞争结构有望优化。相较之下，头部企业在产品研发、能效技术、供应链及渠道管理方面具备更强能力，品牌集中度有望进一步提升，利于头部厨电企业提升市场份额和盈利质量。 投资建议：厨电龙头在需求侧边际回暖和供给端结构性出清中持续受益，头部企业凭借生产与渠道优势巩固份额，静待需求回暖后的业绩弹性。当前厨电集中度相较白电仍有差距，头部份额提升空间广阔，建议关注老板电器、华帝股份、万和电气。 风险提示：市场竞争加剧风险、需求不及预期风险、原材料成本上涨风险、宏观政策波动风险。 方 正 证 券 研 究 所 证 券 研 究 报 告 -7%-3%1%5%9%13%17%25/8/30 25/11/11 26/1/2326/4/626/6/18 26/8/30家用电器沪深300家用电器 行业事件点评报告 2 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 s 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，保证报告所采用的数据和信息均来自公开合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。研究报告对所涉及的证券或发行人的评价是分析师本人通过财务分析预测、数量化方法、或行业比较分析所得出的结论，但使用以上信息和分析方法存在局限性。特此声明。 免责声明 本研究报告由方正证券制作及在中国（香港和澳门特别行政区、台湾省除外）发布。根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本报告内容仅供我公司适当性评级为 C3 及以上等级的投资者使用，本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。若您并非前述等级的投资者，为保证服务质量、控制风险，请勿订阅本报告中的信息，本资料难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。 在任何情况下，本报告的内容不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求，方正证券不对任何人因使用本报告所载任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者需自行承担风险。 本报告版权仅为方正证券所有，本公司对本报告保留一切法律权利。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处且不得进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 评级说明： 类别 评级 说明 公司评级 强烈推荐 分析师预测未来12个月内相对同期基准指数有20%以上的涨幅。 推荐 分析师预测未来12个月内相对同期基准指数有10%以上的涨幅。 中性 分析师预测未来12个月内相对同期基准指数在-10%和10%之间波动。 减持 分析师预测未来12个月内相对同期基准指数有10%以上的跌幅。 行业评级 推荐 分析师预测未来12个月内行业表现强于同期基准指数。 中性 分析师预测未来12个月内行业表现与同期基准指数持平。 减持 分析师预测未来12个月内行业表现弱于同期基准指数。 基准指数说明 A股市场以沪深300 指数为基准；香港市场以恒生指数为基准，美股市场以标普500指数为基准。 方正证券研究所联系方式： 北京：朝阳区朝阳门南大街 10 号兆泰国际中心 A 座 17 层 上海：静安区延平路71号延平大厦2楼 深圳：福田区竹子林紫竹七道光大银行大厦31层 广州：天河区兴盛路12号楼隽峰苑2期3层方正证券 长沙：天心区湘江中路二段36号华远国际中心37层 网址：https://www.foundersc.com E-mail：yjzx@foundersc.com