公司信息更新报告：归母净利润翻倍增长，AI新兴业务打开成长空间

电子/光学光电子 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 5 TCL 科技（000100.SZ） 2026 年 08 月 31 日 投资评级：买入（维持） 日期 2026/8/28 当前股价(元) 4.96 一年最高最低(元) 6.26/4.04 总市值(亿元) 1,088.54 流通市值(亿元) 997.70 总股本(亿股) 219.46 流通股本(亿股) 201.15 近 3 个月换手率(%) 328.37 股价走势图 数据来源：聚源 《面板主业迎来收获期，玻璃基板业务有潜力—公司深度报告》-2026.8.19 归母净利润翻倍增长，AI 新兴业务打开成长空间 ——公司信息更新报告 吕明（分析师） 陈蓉芳（分析师） 马宇轩（分析师） lvming@kysec.cn 证书编号：S0790520030002 chenrongfang@kysec.cn 证书编号：S0790524120002 mayuxuan@kysec.cn 证书编号：S0790526070002 ⚫ 归母净利润翻倍增长，AI 新兴业务打开成长空间，维持"买入"评级 2026H1 公司实现营收 886.5 亿元（同比+3.6%，下同），归母/扣非归母净利润38.1/31.4 亿元，同比+102.2%/+101.4%。2026Q2 公司实现营收 451.9 亿元（-0.6%），归母/扣非归母净利润 22.5/19.9 亿元（+158.6%/+230.3%）。利润高增主要系深圳华星半导体及 t6/t7 等核心资产少数股权收购或增持、部分成熟产线折旧下行释放利润、新能源光伏业务减亏等因素。我们维持 2026-2028 年盈利预测，预计2026-2028 年公司归母净利润为 71.1/104.2/135.7 亿元，对应 EPS 为 0.32/0.47/0.62元，当前股价对应 PE 分别为 15.3/10.4/8.0 倍，看好公司面板主业利润快速释放，发展 AI 新兴业务打开成长空间，维持"买入"评级。 ⚫ 半导体显示盈利能力提升，新能源光伏减亏、半导体材料出货高增 分业务来看，（1）半导体显示业务：2026H1 实现收入 565.0 亿元（yoy-1.8%），其中 TCL 华星实现营收 502.7 亿元、归母净利润 32.8 亿元（+24.8%）。LCD 方面，t9 产能释放，高迁移率氧化物等高端产品出货快速增长，净利润同比增加超2 倍； OLED 业务 Q2 营业利润率环比改善，t8 预计 2027Q4 量产。茂佳营收 94.8亿元，TV 代工出货量连续 15 个季度位居全球第一；（2）新能源光伏及半导体材料业务：2026H1 实现收入 143.1 亿元（yoy+6.8%），其中新能源光伏收入 112.7亿元（+6.0%）、较 2025 年同期减亏 29.6%，硅片出货量市占率行业第一，组件出货量同比+29%、营收 52.9 亿元（+约 47%），BC 及半片新品出货占比超 15%；半导体材料实现营收 30.4 亿元，出货量+17%、12 英寸占比 57.8%，投建深圳 12英寸大硅片项目，12 英寸规划总产能提升至 210 万片/月。看好公司显示主业盈利持续改善、光伏减亏与半导体材料扩产贡献业绩弹性。 ⚫ 布局光通信、玻璃基先进封装、钙钛矿与低轨卫星，培育 AI 时代新成长曲线 公司依托半导体显示积累的玻璃加工、光电转换、精密制造等核心能力，围绕AI 基础设施积极布局新兴业务。（1）光通信：公司依托华兆光电深圳项目从磷化铟激光芯片切入，沿"光芯片—光器件—光模块"路径分阶段推进；（2）玻璃基先进封装：公司依托大面积玻璃加工、TGV 等能力，计划 2028 年年中实现通线；（3）钙钛矿与低轨卫星：公司凭借 IJP OLED 溶液法与薄膜工艺的技术同源优势，协同 TCL 中环晶硅能力构建 4T 叠层优势；全球低轨卫星进入规模化部署阶段，有望拉动太空光伏面板、卫星平板天线等新增需求。 ⚫ 毛利率保持稳定，期间费用率小幅优化 公司 2026H1 毛利率 12.9%（-0.5pct），期间费用率 11.8%（-0.2pct），其中销售/管理/研发/财务费用率分别为 1.4%/2.7%/5.1%/2.6%，同比持平/+0.1/-0.4/+0.1pct。单季度看，2026Q2 公司毛利率 13.2%（-0.3pct），期间费用率 11.5%（持平），其中 销 售 / 管 理 / 研 发 / 财 务 费 用 率 分 别 为 1.3%/2.7%/5.2%/2.3% ， 同 比 持 平/+0.5/-0.6/+0.1pct 。 公 司 2026H1/2026Q2 销 售 净 利 率 为 2.5%/3.6% ， 同 比+2.4/+4.0pct。 ⚫ 风险提示：面板价格大幅波动风险、行业竞争加剧风险、汇率大幅波动风险等 财务摘要和估值指标 指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入(百万元) 164,823 184,063 210,930 236,807 261,894 YOY(%) -5.5 11.7 14.6 12.3 10.6 归母净利润(百万元) 1,564 4,517 7,113 10,420 13,570 YOY(%) -29.4 188.8 57.5 46.5 30.2 毛利率(%) 11.6 13.2 15.1 16.7 18.0 净利率(%) 0.9 2.5 3.4 4.4 5.2 ROE(%) 2.9 7.4 10.6 13.8 15.5 EPS(摊薄/元) 0.07 0.21 0.32 0.47 0.62 P/E(倍) 69.6 24.1 15.3 10.4 8.0 P/B(倍) 2.0 1.8 1.6 1.4 1.2 数据来源：聚源、开源证券研究所 -22%-9%3%16%28%41%2025-092025-122026-042026-08TCL科技沪深300公司研究 公司信息更新报告 开源证券 证券研究报告 相关研究报告 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 5 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 95373 102777 125259 135701 173006 营业收入 164823 184063 210930 236807 261894 现金 23008 30460 41397 54773 85799 营业成本 145722 159857 179034 197220 214871 应收票据及应收账款 22432 22633 24240 24088 23529 营业税金及附加 1049 1275 1477 1658 1833 其他应收款 4723 3501 4170 4442 5082 营业费用 2054 2404 2742 3007 3274 预付账款 2090 1909 2674 2472 3220 管理费用 4446 4601 5210 5