公司信息更新报告：2026H1经营质量持续改善，医美与女装协同成长

纺织服饰/服装家纺 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 4 朗姿股份（002612.SZ） 2026 年 08 月 31 日 投资评级：买入（维持） 日期 2026/8/31 当前股价(元) 15.09 一年最高最低(元) 23.64/10.61 总市值(亿元) 66.77 流通市值(亿元) 39.44 总股本(亿股) 4.42 流通股本(亿股) 2.61 近 3 个月换手率(%) 216.33 股价走势图 数据来源：聚源 《2025 年业绩亮眼彰显韧性，医美版图持续扩容—公司信息更新报告》-2026.4.27 《2025Q3 营收改善，看好内生+外延驱动业绩增—公司信息更新报告》-2025.10.30 《2025H1 业绩有所承压，期待医美业务内生外延推进—公司信息更新报告》-2025.9.1 2026H1 经营质量持续改善，医美与女装协同成长 ——公司信息更新报告 黄泽鹏（分析师） 李昕恬（分析师） huangzepeng@kysec.cn 证书编号：S0790519110001 lixintian@kysec.cn 证书编号：S0790526030002 ⚫ 2026H1 营收同比增长 12.1%，扣非归母净利润实现高增 公司发布半年报：2026H1 实现营收 32.08 亿元（同比+12.1%，下同）、归母净利润 1.11 亿元（-59.9%）、扣非归母净利润 1.84 亿元（+35.3%）；单 2026Q2 实现营收 16.00 亿元（+15.2%）、归母净利润 0.62 亿元（-65.3%）、扣非归母净利润1.10 亿元（+74.4%），交易性金融资产公允价值变动扰动归母净利润。公司医美业务稳健增长，女装线上化推进带动主业经营质量改善。我们维持盈利预测不变，预计公司 2026-2028 年归母净利润为 3.42/3.87/4.40 亿元，对应 EPS 为0.77/0.87/0.99 元，当前股价对应 PE 为 19.4/17.2/15.1 倍，维持“买入”评级。 ⚫ 三大业务稳健增长，医美盈利改善、女装线上占比持续提升 2026H1（1）医美：实现营收 16.19 亿元（+15.0%）、毛利率 59.50%（+4.8pct）；分类型看，手术/非手术类项目分别实现营收 1.60 亿元（-17.4%）/14.59 亿元（ +20.1%）； 分 品 牌看 ， 米 兰 柏羽 / 晶 肤 / 韩 辰 /五 洲 / 雅 美 分 别 实 现营 收8.29/2.65/2.33/0.92/1.01 亿元，同比+13.1%/+10.4%/+16.8%/+4.6%/+31.1%。（2）女装：营收 11.21 亿元（+13.4%）、毛利率 65.36%（+0.2pct），公司持续发力电商，线上占比进一步提升至 55.58%（+9.3pct）。（3）婴童：营收 4.48 亿元（+2.99%）、毛利率 64.09%（+1.7pct）。盈利方面，综合毛利率 62.16%（+2.5pct），其中线上业务毛利率 64.92%（-0.3pct）。费用方面，销售/管理/研发费用率分别为40.1%/8.3%/1.7%，同比分别-0.1/+0.2/-0.2pct，整体费用率保持稳定。 ⚫ 医美全国化布局持续深化，女装新零售与童装品牌升级协同推进 医美：截至 2026H1 公司拥有 46 家医疗美容机构，持续推进多品牌协同、标准化运营及医疗能力建设，叠加非手术项目较快增长，内生提效与全国化布局并进。女装：持续推进线上线下融合，完善全域新零售体系，通过小红书、抖音、微信等平台强化内容及用户运营，提升品牌影响力与渠道效率。婴童：持续巩固韩国市场优势，推进“ETTOI 爱多娃”高端童装品牌发展，阿卡邦盈利能力改善，多品牌协同推动业务提质。 ⚫ 风险提示：消费意愿下行、新品不及预期、过度依赖营销、市场竞争加剧。 财务摘要和估值指标 指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入(百万元) 5,837 6,003 6,424 6,904 7,429 YOY(%) 2.3 2.8 7.0 7.5 7.6 归母净利润(百万元) 261 999 342 387 440 YOY(%) 2.7 283.4 -65.7 13.0 13.6 毛利率(%) 58.8 59.6 59.7 59.8 59.9 净利率(%) 5.1 17.4 5.9 6.2 6.4 ROE(%) 8.7 25.9 9.7 10.6 11.5 EPS(摊薄/元) 0.59 2.26 0.77 0.87 0.99 P/E(倍) 25.5 6.6 19.4 17.2 15.1 P/B(倍) 2.3 2.0 2.1 2.0 2.0 数据来源：聚源、开源证券研究所 -60%-40%-20%0%20%40%2025-092026-012026-05朗姿股份沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 公司信息更新报告 公司研究 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 4 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 2154 2789 3005 3142 3391 营业收入 5837 6003 6424 6904 7429 现金 556 801 858 922 992 营业成本 2406 2422 2591 2778 2980 应收票据及应收账款 173 149 195 175 224 营业税金及附加 24 29 32 34 36 其他应收款 92 55 102 67 115 营业费用 2365 2437 2631 2824 3027 预付账款 46 71 54 80 65 管理费用 517 503 572 597 635 存货 1158 1242 1325 1427 1526 研发费用 109 103 110 119 128 其他流动资产 129 471 471 471 471 财务费用 94 84 90 97 105 非流动资产 6001 5786 5739 5688 5615 资产减值损失 23 -20 20 20 20 长期投资 922 771 776 781 786 其他收益 25 8 15 15 15 固定资产 709 698 693 692 692 公允价值变动收益 -3 -31 -4 -4 -4 无形资产 392 403 388 377 363 投资净收益 27 915 40 40 40 其他非流动资产 3978 3914 3883 3838 3774 资产处置收益 1 -2 2 2 2 资产总计 8155 8575 8745 8830 9006 营业利润 396 1293 473 531 593 流动负债 3325 3273 3679 3725 3845 营业外收入 6 8 7 7 7 短期借款 1314 1113 1261 1654 1303 营业外支出 15 23 18 1